居然之家被调出深证成指原因及影响分析 | 财经深度解读

居然之家被调出深证成指的深度分析报告

一、事件背景

近期市场关注到居然之家（股票代码：000785.SZ）被调出深证成指（399001.SZ）样本股。深证成指作为A股市场具有广泛代表性的核心宽基指数，其成分股调整通常基于市值、流动性、财务健康度等量化指标，反映公司在市场中的综合地位。本次调出事件需从量化指标弱化和基本面与经营风险两个维度深入分析。

二、被调出的核心原因分析

（一）量化指标：流动性与财务健康度显著恶化

深证成指成分股筛选的核心量化标准包括市值规模、流动性（日均成交额/换手率）、财务稳定性等。结合金融数据分析师提供的量化数据，居然之家在以下指标上已不符合要求：

流动性持续低迷，市场交易活跃度不足
从近2-3年的流动性数据看（见图1、图2），居然之家的日均成交额和日均成交量呈现明显下降趋势，尤其在2023年下半年至2024年期间，成交额和成交量多数时间维持在较低水平。流动性是指数成分股的关键指标，因其直接影响指数基金的跟踪效率——若成分股交易不活跃，基金调仓时可能面临冲击成本高、难以及时建仓/平仓等问题。流动性的持续弱化使得居然之家失去了作为指数样本股的代表性。

图1：居然之家近2-3年日均成交额趋势

图2：居然之家近2-3年日均成交量趋势
财务基本面恶化，盈利能力大幅缩水
近三年（2021-2023年）财务数据显示（见表1、图3、图4），居然之家的营收增长停滞，净利润连续两年暴跌：
- 营业收入：2021年同比增长15.22%，但2022年仅微增2.89%，2023年同比下滑0.02%，增长动能完全消失；
- 净利润：2022年同比下降30.56%，2023年进一步暴跌51.68%，从2021年的15.65亿元缩水至2023年的5.25亿元，盈利水平已不足三年前的三分之一。
指数成分股通常要求公司具备稳定的盈利能力和成长潜力，而居然之家的净利润连续大幅下滑，直接削弱了其作为“市场优质标的”的代表性。
表1：居然之家2021-2023年核心财务指标
| 指标 | 2021年 | 2022年 | 2023年 |
|---------------------|----------|----------|----------|
| 营业收入（亿元） | 106.74 | 109.83 | 109.81 |
| 净利润（亿元） | 15.65 | 10.87 | 5.25 |
| 营收同比增长率（%） | 15.22 | 2.89 | -0.02 |
| 净利润同比增长率（%）| 14.88 | -30.56 | -51.68 |

图3：居然之家近三年营业收入与净利润绝对值趋势

图4：居然之家近三年营收与净利润同比增长率趋势

（二）定性因素：经营风险与负面事件加剧市场担忧

除量化指标外，搜索信息显示，居然之家近期的经营问题与负面事件进一步削弱了其市场地位：

品牌声誉受损：广州市增城区居然之家新塘店内四家家居品牌店以“国家补贴”诱导消费者付款后未交付订单，引发消费者维权，直接损害了品牌公信力。
实控人风险暴露：2024年4月，公司实控人被立案留置的消息公布后，股价单日跌停，截至2025年6月初累计跌幅达22%，市值蒸发约56亿元，市场信心严重受挫。
行业环境承压：家居建材行业与房地产周期高度相关，近年来房地产市场低迷导致家居需求疲软，居然之家作为行业龙头之一，未能有效抵御行业下行压力，进一步加剧了业绩恶化。

三、事件的潜在影响分析

短期资金流出压力：被动跟踪深证成指的指数基金需按调整比例卖出居然之家股票，可能引发短期抛压。历史数据显示，被调出指数的股票在调整生效前后通常面临5%-10%的超额跌幅（与市场整体对比）。
流动性与市场关注度下降：调出指数后，依赖指数成分股筛选的机构投资者（如主动型基金、外资）可能减少对居然之家的研究覆盖和持仓配置，长期流动性或进一步萎缩。
市场声誉与融资能力受损：被调出核心指数被市场视为“基本面恶化”的信号，叠加品牌“爆雷”、实控人风险等负面事件，可能影响公司在银行信贷、债券发行等融资渠道的议价能力，增加财务成本。

四、结论与投资启示

居然之家被调出深证成指，本质上是其流动性持续低迷、盈利能力大幅下滑、经营风险暴露等多重因素共同作用的结果。这一事件反映了公司在市场竞争力、风险管控能力上的不足，也提示投资者需重点关注以下信号：

量化指标：关注公司后续流动性（日均成交额）、净利润增速是否企稳；
经营改善：观察品牌声誉修复进展、实控人风险化解情况及行业需求复苏对业绩的拉动作用；
市场情绪：跟踪被动基金调仓后的股价表现，判断市场对公司基本面的重新定价是否完成。

对于投资者而言，在公司未展现出明确的基本面改善信号前（如净利润增速转正、流动性显著回升），需谨慎评估其投资价值。