银轮股份AI液冷技术优势分析：专利壁垒与创新设计

银轮股份（002126.SZ）AI液冷领域技术优势分析报告

一、引言

随着AI算力需求爆发式增长，高功率芯片的散热问题成为制约算力效率的关键瓶颈。液冷技术因散热效率高、能耗低等优势，已成为AI数据中心、高性能服务器的核心冷却方案。银轮股份作为国内热管理领域龙头企业，近年来加速布局AI液冷赛道，其技术优势与市场竞争力备受关注。本报告基于技术、市场及财务多维度数据，系统解析银轮股份在AI液冷领域的核心技术优势。

二、技术路径与产品布局：全链条覆盖，聚焦高附加值场景

银轮股份的AI液冷技术布局以“车规级热管理经验迁移+数字能源场景拓展”为核心，形成了覆盖冷板式液冷、混合液冷方案的产品矩阵，具体表现为：

1. 冷板式液冷：技术成熟，量产能力突出
   冷板式液冷是当前AI服务器主流散热方案（通过液冷板直接接触芯片散热），银轮股份凭借20余年热管理领域的技术积累，在液冷板制造全流程（铸件、冲压、焊接）具备丰富经验，生产线柔性化能力强，可快速响应不同客户的定制需求。其墨西哥工厂已实现冷板“冲压-钎焊-组装”全流程本土化生产，保障了海外客户的供应效率。

2. 混合液冷方案：创新突破，覆盖高功率场景
   针对超算中心等高功率需求，银轮股份采用“冷板+浸没式”混合液冷方案（冷板处理核心芯片散热，浸没式覆盖周边设备），单套系统功率覆盖600-2200KW，已在华为乌兰察布数据中心落地应用，验证了技术的可靠性与场景适配性。

3. 数字能源事业部：战略聚焦，加速业务落地
   2023年公司成立数字能源事业部，专门统筹储能与数据中心液冷业务，标志着AI液冷已上升至公司战略级方向。目前产品线包括储能液冷空调、液冷板模块、数据中心BTB算力中心液冷散热系统等，覆盖从芯片级到系统级的全场景需求。

三、核心技术优势：专利壁垒+工艺创新，构建差异化竞争力

银轮股份的AI液冷技术优势可归纳为“专利壁垒深厚、设计创新领先、制造工艺降本”三大核心，具体如下：

1. 专利壁垒：927项液冷专利，技术指标行业领先
   截至当前，公司累计拥有927项液冷相关专利，构建了坚实的技术护城河。其中，核心专利“多通道微肋片换热器”的热阻仅0.04℃·cm²/W（行业平均约0.06-0.08℃·cm²/W），散热效率显著优于同行，可满足AI芯片高功率密度的散热需求。

2. 设计创新：材料与系统级优化，提升综合性能

• 低粘度冷却液：自研低粘度冷却液可降低泵功率20%，减少系统能耗，符合数据中心“PUE（能源使用效率）优化”的核心诉求；

• 相变材料（PCM）温控模组：利用相变材料的储能特性开发温控模组，可在芯片瞬时高负载时吸收热量，避免温度骤升导致的性能波动，提升系统稳定性。

3. 制造工艺：成本控制能力突出，规模化优势显著
   公司通过自研铝钎焊炉等核心设备，将冷板生产成本压降至同行的60%，同时依托车规级制造标准（如高精密焊接、密封性检测）保障产品良率，为大规模商业化提供了成本与质量双重保障。

四、客户与市场验证：订单落地+行业认可，技术优势转化为商业价值

技术优势的最终验证需通过客户订单与市场反馈。银轮股份在AI液冷领域的市场拓展已取得实质性进展：

1. 数据中心订单落地，验证技术可靠性
   2024年12月，公司控股子公司浙江开山银轮换热器有限公司获得三家数据中心整体解决方案服务商的采购订单，合计提供193套算力中心液冷散热系统，标志着其技术已通过第三方客户的实际场景验证。

2. 智能驾驶芯片液冷：头部车企配套，技术外溢效应显著
   公司智能驾驶芯片液冷产品已为北美头部车企及国内主流车企（如比亚迪）量产配套，其芯片液冷技术在车载高算力场景的成功应用，为数据中心液冷业务积累了“高可靠性、高稳定性”的技术口碑，形成跨场景的技术外溢优势。

3. 液冷板市场地位：国内三巨头之一，竞争格局占优
   据行业分析，银轮股份与三花智控、纳百川并列为国内液冷板市场“三巨头”，近年来与三花智控轮流占据前二位置，市场份额稳定，体现了其在液冷核心部件领域的领先地位。

五、市场与研报观点：技术实力获认可，液冷业务成第三增长曲线

券商研报与行业分析对银轮股份AI液冷业务的技术实力与市场前景持积极态度：

• 技术层面：公司依托车规级热管理技术向数据中心液冷迁移，技术积累深厚，产品（如低粘度冷却液、相变温控模组）能精准匹配AI算力场景的散热需求；

• 市场层面：液冷业务年增速超80%，数字能源板块在手订单充足，随着AI算力需求持续增长，液冷业务有望成为公司继传统汽车热管理、新能源汽车热管理后的“第三增长曲线”；

• 竞争层面：业务拓展与客户资源优势明显，传统客户（如特斯拉、宁德时代、比亚迪）的协同效应为液冷业务提供了供应链与渠道支持。

六、财务与估值分析：估值相对合理，技术投入潜力待验证

受限于数据可得性，本次未获取到公司近5年研发投入与盈利数据的具体数值，但结合技术布局与市场表现可间接推断：

• 研发投入：927项液冷专利、自研铝钎焊炉及低粘度冷却液等创新成果，反映公司对AI液冷技术的持续高投入；

• 估值水平：截至2025年6月，银轮股份PE（TTM）为26.60倍，显著低于“汽车配件”行业平均73.81倍；PB为3.31倍，与行业平均3.29倍基本持平。低PE可能反映市场对短期盈利增速的谨慎预期，但PB与行业持平表明资产质量获认可，技术优势尚未被充分定价。

七、结论与投资启示

银轮股份在AI液冷领域的技术优势主要体现在：专利壁垒深厚（927项液冷专利，热阻指标行业领先）、设计创新突出（混合液冷方案、低粘度冷却液）、制造工艺降本（成本仅为同行60%），且已通过数据中心订单与头部车企配套验证技术可靠性。结合市场对液冷业务的高增长预期（年增速超80%）及当前相对合理的估值水平，其AI液冷技术优势有望逐步转化为业绩增量，建议关注其后续订单落地节奏及研发投入强度。

风险提示：AI算力需求增长不及预期；液冷技术路线迭代风险；行业竞争加剧导致毛利率承压。