大亚股份低毛利率应对策略：行业竞争与盈利提升分析

大亚圣象（000910.SZ）低毛利率背景下的行业竞争应对策略分析报告

一、核心问题验证：大亚圣象毛利率是否“低”？

要回答“低毛利率如何应对行业竞争”，首先需明确大亚圣象的毛利率在行业中的相对水平及变化趋势。

1. 自身历史趋势：毛利率与净利率双降，盈利能力承压

根据金灵量化数据库数据，大亚圣象过去5年（2020-2024年）的毛利率从29.44%持续波动下降至25.07%，净利率更从8.73%大幅下滑至2.53%（见图1）。毛利率的下降反映了核心业务盈利能力的弱化，而净利率降幅更大则表明公司面临销售费用、管理费用或非经常性损益等额外压力。

2. 行业横向对比：中低水平，与龙头差距显著

选取同属“轻工制造-家居用品-瓷砖地板”行业的8家主要竞争对手（兔宝宝、索菲亚、欧派家居等）进行近3年（2022-2024年）毛利率对比（见图2），大亚圣象的毛利率（2024年25.07%）在行业中处于中低水平：

• 显著低于定制家居龙头（如索菲亚35.43%、欧派家居35.91%、慕思股份50.08%），后者凭借高附加值的定制化服务和品牌溢价维持高毛利；

• 略高于兔宝宝（18.09%）、富岭股份（21.11%）等标准化产品为主的企业；

• 与箭牌家居（25.24%）接近，但后者2022-2023年毛利率更高。

结论：大亚圣象的毛利率不仅自身呈下降趋势，且在行业中处于中低水平，需通过战略调整应对竞争压力。

二、行业竞争环境：同质化、成本压力与需求波动

大亚圣象所处的人造板和地板行业竞争格局复杂，核心矛盾集中于以下三方面：

1. 产品同质化严重，价格战频发

人造板和传统地板属于标准化产品，技术门槛较低，企业间产品差异小，易陷入“低价竞争”。例如，兔宝宝、富岭股份等企业的毛利率长期低于25%，反映了标准化产品的利润空间受限。

2. 上游原材料价格波动，挤压利润空间

行业对木材、化工原料等上游成本高度敏感。近年来木材价格受全球供应链扰动、环保政策趋严等因素影响波动加剧，直接压缩企业毛利。例如，2022-2024年大亚圣象毛利率虽未大幅下滑，但净利率因成本压力显著下降。

3. 下游需求受房地产周期影响大

地板和人造板的主要需求来自房地产装修（新房+存量房改造）。2022年后房地产市场持续低迷，导致行业整体需求萎缩，大亚圣象2022-2024年营业收入连续负增长（2024年同比-18.10%），进一步加剧了竞争压力。

三、大亚圣象的应对策略与效果分析

面对低毛利率与行业竞争，大亚圣象采取了多维度策略，具体如下：

1. 产品策略：优化结构，向高附加值延伸

• 绿色产业链与技术创新：通过构建“林-板-家居”一体化绿色产业链，提升产品环保属性（如防水地板），满足消费者对健康家居的需求；同时推动数字化转型（如智能生产），降低生产损耗。

• 品类拓展与整家解决方案：推出“圣象整家”全屋定制服务，从单一地板销售向“地板+定制家具”延伸，提升客单价和毛利率（定制业务毛利率通常高于标准化产品）。

效果：产品结构优化部分对冲了标准化产品的低价竞争，但受限于研发投入不足（2024年研发投入下降），新品推出效率较慢，尚未形成显著的高毛利增长点。

2. 成本控制：调整采购策略，优化生产效率

• 动态采购管理：根据原材料价格波动调整采购节奏，例如在木材价格低位时增加库存，高位时减少采购；

• 生产端降本：通过自动化改造提升产能利用率（尽管2024年产能利用率仍偏低，导致单位固定成本上升）。

效果：成本控制缓解了部分压力，但受限于需求萎缩（营业收入下滑），规模效应未充分释放，单位成本仍高于行业龙头。

3. 品牌与渠道：强化品牌溢价，拓展多元渠道

• 品牌建设：依托“圣象”地板（中国驰名商标）和“大亚”人造板的双品牌优势，通过广告投放、明星代言提升品牌认知度；

• 渠道多元化：

  • 线下：维持超3000家专卖店网络，深化与头部房企的工程合作（如万科、碧桂园）；
  • 线上：布局电商平台（天猫、京东）及直播带货，2024年线上收入占比提升至15%（2020年仅8%）。

效果：品牌溢价帮助公司维持了高于兔宝宝等企业的毛利率，但与索菲亚、欧派等定制龙头相比，品牌附加值仍有差距；线上渠道拓展部分抵消了线下需求下滑，但工程渠道受房企资金链影响，账期延长增加了财务风险。

四、挑战与未来优化方向

尽管大亚圣象已采取多项措施，但仍面临以下挑战，需进一步优化策略：

1. 研发投入不足：2024年研发投入下降直接影响新品开发效率，需加大对环保材料、智能家居等领域的投入，以差异化产品提升毛利；
2. 需求端依赖房地产：需拓展存量房改造、工装（如酒店、写字楼）等新场景，降低对新房装修的依赖；
3. 成本控制需深化：通过供应链垂直整合（如自建林场）或长期协议锁定原材料价格，减少成本波动风险；
4. 定制化能力待提升：“圣象整家”业务目前规模较小，需加强设计能力和服务体系，缩小与索菲亚、欧派的差距。

五、投资启示

大亚圣象的低毛利率问题是行业同质化竞争、成本压力与需求波动的综合结果。其应对策略已初见成效（如品牌与渠道拓展），但需重点关注以下指标以判断未来竞争力：

• 毛利率能否企稳回升（尤其是定制业务占比提升情况）；

• 研发投入恢复情况（决定新品迭代速度）；

• 营业收入增速拐点（反映需求端复苏或新场景拓展效果）。

短期来看，公司仍面临房地产低迷和成本压力，需警惕利润进一步下滑风险；长期若能在定制化、绿色产品和渠道多元化上取得突破，有望提升行业地位与盈利能力。