2024-2025年银行与保险板块防御性分析报告金灵Gilin

在金融市场中，“防御性”通常指板块在市场下行或经济衰退期间表现出的抗跌性、收益稳定性及长期价值韧性。其核心支撑因素包括：低波动性（Beta值<1）、低估值（下跌空间有限）、高股息率（提供稳定现金流）、基本面稳健（受经济周期影响较小）等。

由于本次量化分析中，金融数据分析师未能获取申万银行及保险II指数的完整历史数据（Tushare接口未提供对应指数信息），本报告将主要基于搜索分析师提供的宏观环境、政策导向、行业风险及机构观点等质化信息，结合防御性的核心逻辑展开分析。

当前（2024-2025年）中国经济处于“弱复苏”阶段，央行通过降息（LPR下调）和存款利率调整引导资金成本下行，但2025年存贷款利率降幅趋缓，政策意图在于稳定银行净息差（2025年一季度净息差降至1.43%，但全年降幅预计逐季收窄）。净息差的企稳有助于缓解银行盈利压力，为板块稳定性提供基础。

从资产质量看，尽管房地产贷款不良率上升、个人不良贷款转让规模增长，但关注类贷款占比环比回落，显示风险暴露节奏可控。叠加宏观政策对地方政府债务风险的化解（如特殊再融资债发行），系统性金融风险概率降低，银行资产质量的“底线”得到夯实。

银行板块的主要风险集中于：

主流机构普遍认可银行板块的防御属性：

总结：银行板块依托低估值（尽管具体PE/PB数据缺失，但历史经验显示银行股长期处于市场估值低位）、高股息（机构隐含认可其分红稳定性）及政策托底的资产质量，在市场下行期具备较强防御性；但需警惕信用风险暴露节奏对短期波动的影响。

保险板块的防御性主要源于“资产-负债”双轮驱动：

资产端：2025年权益市场回暖（如A股修复）有望改善险企投资收益；同时，长期利率低位环境下，险企通过增配高股息资产（如银行股）、长久期债券等方式稳定投资回报；
负债端：储蓄型保险（如分红险）需求旺盛（受益于居民风险偏好下降），叠加代理人改革深化（队伍质态提升），新业务价值（NBV）有望保持增长（交银国际预测2025年负债端新业务价值延续增长）。

保险板块的主要风险包括：

机构对保险板块的防御性配置价值持积极态度：

总结：保险板块依托负债端（储蓄型产品需求刚性）和资产端（权益市场修复+高股息资产配置）的双重支撑，在市场波动中具备抗跌性；同时，行业转型（代理人改革、产品结构优化）增强了长期稳健性，防御性逻辑逐步强化。

由于本次量化分析中申万行业指数数据缺失，未能提供Beta值、历史估值百分位等关键指标，结论主要依赖质化分析。后续若能获取完整量化数据（如板块波动性、估值分位），可进一步验证防御性的强度。

最终结论：在2024-2025年市场环境下，银行与保险板块均具备显著的防御性特征，前者依托高股息与资产质量底线，后者受益于资产负债双轮驱动，二者均为当前市场环境下的优质防御性配置选择。