碳酸锶行业景气度上行驱动因素解析：供需失衡与政策红利

碳酸锶行业景气度上行驱动因素分析报告

一、行业背景与核心结论

当前碳酸锶行业呈现显著景气度上行趋势，核心驱动因素可归纳为供需结构失衡（供给收缩+需求结构性增长）、产品价格快速上涨、环保政策加速行业出清三大主线。通过对行业龙头企业红星发展（600367）和金瑞矿业（600714）的财务数据验证，金瑞矿业因资源禀赋与产能稳定性更优，基本面表现更扎实，进一步佐证了行业景气度上行的逻辑。

二、驱动因素深度解析

（一）供需结构失衡：供给收缩与需求结构性增长共振

行业景气度上行的核心矛盾在于供给端超预期收缩与需求端结构性增长的错配。

1. 供给端：多重冲击导致全球及国内产能大幅缩减

   • 全球供给格局：2024年以来，墨西哥天青石精炼厂因火灾停产、伊朗阿巴斯港爆炸切断运输通道，直接导致全球碳酸锶供应链断裂。叠加2025年全球需求预计突破70万吨（同比增长20%），短期供需缺口超10万吨，供需失衡加剧。
   • 国内供给格局：国内总产能约20万吨/年，但有效产能仅12万吨（部分企业因原料短缺停产），叠加环保政策淘汰“间歇碳化法”落后产能（占国内产能50%），当前在产产能仅10.5万吨/年，库存已接近临界点。

2. 需求端：传统领域稳定+新兴领域潜力释放
   碳酸锶需求呈现“传统领域结构性增长+新兴领域萌芽”特征：

   • 传统领域：磁性材料（永磁铁氧体）、电子元件制造需求稳定增长（因新能源电机、消费电子等终端需求拉动）；玻壳玻璃制造需求虽因 CRT 电视淘汰下滑，但占比已较低。
   • 新兴领域：医药（锶盐类药物）、环保（废水处理吸附剂）需求随健康与环保意识提升逐步增加；新能源领域（如新型电池材料）的研发应用值得长期关注。

（二）价格快速上涨：供需缺口与事件冲击的直接结果

2024年8月至2025年6月，碳酸锶价格从7850元/吨飙升至22750元/吨（涨幅184%），部分贸易商报价突破18000元/吨，国际市场同步跟涨。价格上涨的核心原因包括：

• 产能集中退出：国内淘汰“间歇碳化法”落后产能（约10万吨），叠加河北辛集化工破产（约5万吨产能退出），直接导致国内供给减少20%。
• 海外供给中断：墨西哥工厂火灾、伊朗港口爆炸等突发事件，进一步激化全球供需矛盾。
• 库存低位：国内在产企业库存告急，贸易商惜售情绪推高价格。

（三）政策驱动：环保趋严加速行业出清与升级

国家层面环保政策（如《“十四五”工业绿色发展规划》）通过以下路径推动行业景气度上行：

• 淘汰落后产能：强制淘汰“间歇碳化法”等高污染工艺，减少低效供给，提升行业集中度（国内CR2超70%）。
• 推动技术升级：倒逼企业投入绿色生产技术（如连续碳化法），提升产品质量与附加值，增强国际竞争力。

三、行业龙头财务验证：景气度上行的微观映射

通过分析行业核心上市公司红星发展（600367）和金瑞矿业（600714）的财务数据，可验证行业景气度上行的真实性与企业分化逻辑。

（一）财务指标趋势对比

• 红星发展：2020-2022年受益于价格上涨与需求增长，营收（13.78亿→28.53亿）、净利润（0.44亿→3.09亿）、毛利率（11.14%→24.33%）均大幅增长；但2023年因传统玻壳玻璃需求下滑（其业务占比约30%）及成本压力，业绩显著回落（2024年营收21.97亿、净利润0.99亿、毛利率18.30%）。

• 金瑞矿业：依托青海大风山超大型锶矿（全球储量50%以上，唯一可露天开采）的资源优势，2020-2023年营收（1.63亿→3.72亿）、净利润（0.04亿→0.77亿）、毛利率（11.74%→36.62%）持续增长，2024年毛利率（20.09%）与净利率（10.21%）均显著高于红星发展（18.30%、4.51%），显示其资源壁垒与成本优势更突出。

（二）结论：行业景气度上行的分化验证

• 行业整体：金瑞矿业的持续增长（尤其毛利率与净利率提升）直接反映了行业景气度上行的逻辑（供给收缩+价格上涨）；红星发展的短期波动则源于其业务结构对传统领域的依赖，属于结构性调整，不影响行业整体趋势。

• 企业分化：金瑞矿业凭借上游资源控制（天青石自给率100%）与产能稳定性，在供给收缩周期中更具抗风险能力，基本面更扎实；红星发展需关注其业务结构调整（如向磁性材料、电子元件领域转型）的进展。

四、投资启示

1. 核心逻辑：碳酸锶行业景气度上行的核心驱动是“供给收缩（事故+政策）+需求结构性增长”，短期供需缺口（超10万吨）与价格高位（或突破3万元/吨）将持续支撑行业盈利。
2. 标的选择：优先关注具备资源壁垒的企业（如金瑞矿业），其天青石自给率高、成本优势显著，在供给收缩周期中更易受益；同时关注红星发展等龙头的业务转型进展。
3. 风险提示：需警惕海外供给恢复（如墨西哥工厂复产）、新能源领域需求不及预期、环保政策执行力度变化等风险。

结论：碳酸锶行业当前处于供需错配驱动的高景气周期，价格上涨与政策出清将持续推升行业盈利，具备资源优势的企业更具长期投资价值。