光伏技术迭代中设备厂商先发优势保持策略深度分析报告

引言

光伏行业正处于技术快速迭代期（PERC→TOPCon→HJT/BC/钙钛矿），设备厂商作为技术落地的核心载体，其先发优势的保持能力直接决定了市场竞争地位。本报告基于迈为股份（HJT龙头）、捷佳伟创（TOPCon龙头）、帝尔激光（激光设备龙头）、晶盛机电（硅片设备龙头）四家代表性企业的量化数据与行业策略分析，系统拆解设备厂商在技术迭代中保持先发优势的核心逻辑。

一、技术迭代背景下设备厂商的竞争格局与核心挑战

光伏技术迭代的本质是电池效率的提升（PERC效率约23%→TOPCon约25%→HJT约26%+），而每一轮技术升级均需配套设备的革新（如TOPCon需PECVD/LPCVD设备，HJT需RPD/PVD设备）。设备厂商的核心挑战在于：

• 技术路线选择风险：若押注错误技术路线（如PERC末期未布局N型技术），可能被市场淘汰；

• 客户切换成本：下游电池厂商对设备稳定性、良率要求极高，设备商需通过技术绑定降低客户更换意愿；

• 后发者追赶压力：新技术初期高溢价吸引竞争者进入，需快速构建壁垒。

二、先发优势保持的核心策略与量化验证

（一）技术研发与创新：高投入+多路线布局，构建技术领先壁垒

技术迭代的本质是研发能力的竞争。设备厂商通过“高强度研发投入+多技术路线覆盖”，既能引领当前主流技术，又能储备下一代技术，避免被单一技术路径“绑架”。

1. 研发投入强度：迈为、帝尔领跑，支撑技术持续迭代

从近三年研发投入数据看（表1），迈为股份（2024年研发费用率12.05%）和帝尔激光（2024年研发费用率10.24%）的研发投入占比显著高于行业均值，体现了对前沿技术的战略倾斜。

• 迈为股份：作为HJT整线设备龙头，其研发重点聚焦HJT降本（如银浆替代、薄片化）与钙钛矿叠层技术。高研发投入（2024年研发费用率12.05%）支撑其保持HJT设备市占率超70%，并率先推出HJT+钙钛矿叠层中试线。

• 帝尔激光：激光设备具备多技术适配性（PERC/TopCon/HJT/BC），其研发投入（2024年研发费用率10.24%）用于开发激光转印（降低银浆耗量30%）、BC电池激光微刻蚀（市占率近100%）等技术，覆盖全技术路线需求。

2. 多路线布局：降低技术路径依赖风险

捷佳伟创（TOPCon设备市占率超50%）与帝尔激光均采用“多路线并行”策略，避免因单一技术路线衰退（如PERC）导致业务断层。例如：

• 捷佳伟创在TOPCon（PECVD设备）、HJT（板式PECVD）、钙钛矿（RPD设备）均有布局，2024年HJT设备出货量同比增长200%；

• 帝尔激光激光设备覆盖所有主流电池技术，2024年BC电池设备收入占比提升至35%，对冲了TOPCon设备需求波动。

量化验证：高研发投入与多路线布局直接反映在盈利能力上（表1）。帝尔激光（2024年毛利率38.54%、净利率24.89%）和迈为股份（毛利率38.38%、净利率21.05%）的盈利水平显著高于捷佳伟创（毛利率27.53%）和晶盛机电（毛利率30.63%），验证了技术领先对利润的支撑作用。

数据来源：金灵量化数据库（2024年最新财报）

（二）客户深度绑定：从“设备供应商”到“技术合作伙伴”

光伏设备的高定制化（需匹配客户工艺参数）与长验证周期（3-6个月）天然形成客户粘性，但先发厂商通过“联合研发+长期协议”进一步强化绑定。

• 联合研发降低切换成本：迈为股份与通威股份、华晟新能源成立HJT联合实验室，共同开发“银包铜”工艺（降低银浆成本40%），客户需依赖迈为的设备适配能力；

• 长期协议锁定订单：帝尔激光与隆基绿能、爱旭股份签订“优先供应协议”，约定在BC电池扩产中优先采购其激光微刻蚀设备，2024年来自前五大客户的收入占比超60%；

• 预收款模式强化话语权：帝尔激光预收款比例（合同签订后收取30%定金）显著高于行业均值（通常20%），反映其在客户关系中的强势地位。

市场验证：迈为股份（PE-TTM 28.47）和帝尔激光（PE-TTM 22.06）的估值溢价（图1），部分源于市场对其客户粘性的认可——技术绑定的客户更可能跟随其技术升级路径持续采购设备。

注：2022-2025年四家公司复权股价走势，迈为、帝尔股价韧性更强

（三）“设备+服务”一体化：整线交付与工艺包输出，提升客户粘性

单一设备商易被替代，但提供“整线解决方案+工艺技术包+运维服务”的厂商可深度嵌入客户生产流程，形成“设备-工艺-数据”的闭环壁垒。

• 迈为股份：作为HJT整线设备唯一供应商（覆盖清洗制绒、PECVD、PVD、丝网印刷），其整线交付良率（>98%）显著高于竞争对手（约95%），客户若更换设备需重新调试整条产线，切换成本极高；

• 捷佳伟创：在TOPCon领域推出“LPCVD+硼扩+SE”整线方案，配套提供“工艺参数包”（包含温度、气体流量等核心参数），客户依赖其工艺经验优化效率；

• 帝尔激光：提供激光设备“年度运维服务”（包含设备校准、故障预警），2024年服务收入占比提升至8%，增强客户长期合作意愿。

（四）专利布局与知识产权壁垒：技术保护的“法律护城河”

专利布局是阻止后发者快速复制的关键手段。以帝尔激光为例，其在激光转印、BC电池微刻蚀领域拥有核心专利超200项，覆盖设备结构、工艺参数等全环节，新进入者需绕开专利或支付高额许可费。迈为股份在HJT的RPD设备（用于透明导电膜沉积）拥有30余项发明专利，直接限制了其他厂商的技术突破路径。

（五）成本控制：技术领先与规模效应双轮驱动降本

技术领先者通过“工艺优化+供应链管理”实现降本，既能维持高毛利率，又能通过价格优势挤压后发者空间。

• 迈为股份：通过“银包铜”工艺设备的研发，帮助客户降低银浆成本（单瓦银浆成本从0.15元降至0.08元），客户愿意为其设备支付10%-15%的溢价；

• 捷佳伟创：新一代TOPCon制绒设备通过优化槽体设计，降低药液消耗量20%，设备售价仅比旧款高5%，性价比优势显著；

• 晶盛机电：依托硅片设备的规模效应（2024年硅片设备收入占比70%），向下游电池设备延伸时可分摊研发成本，电池设备毛利率（28%）高于行业均值（25%）。

三、结论与投资启示

核心结论

光伏技术迭代中，设备厂商保持先发优势的关键在于“技术-客户-服务-专利-成本”的多维壁垒构建：

1. 技术端：高研发投入（迈为、帝尔研发费用率超10%）+多路线布局（覆盖TOPCon/HJT/BC/钙钛矿）是基础；
2. 客户端：通过联合研发、长期协议绑定头部电池厂商（如迈为绑定华晟、帝尔绑定隆基），降低切换成本；
3. 服务端：整线交付（迈为HJT整线）+工艺包输出（捷佳伟创TOPCon工艺参数）提升客户粘性；
4. 专利端：核心技术专利布局（帝尔激光200+项专利）阻止后发者复制；
5. 成本端：技术优化（迈为银包铜）+规模效应（晶盛机电硅片设备）实现降本增效。

投资启示

• 优先关注高研发投入+多路线布局的龙头：迈为股份（HJT整线+钙钛矿）、帝尔激光（全技术路线激光设备）在技术迭代中更具韧性；

• 警惕单一技术路线依赖的厂商：若某设备商仅押注TOPCon且未布局HJT/BC，可能因技术路线切换（如HJT渗透率超30%）面临需求下滑风险；

• 关注“设备+服务”一体化能力：具备整线交付与工艺包输出能力的厂商（如迈为、捷佳伟创）客户粘性更强，估值溢价可持续。