游戏板块周期分析：当前处于上涨中继与产业复苏期

游戏板块周期阶段分析报告

一、核心结论

综合市场技术面、估值水平及行业基本面分析，当前A股游戏板块处于市场周期的“上涨中继”阶段，同时产业周期处于“复苏期”。具体表现为：市场趋势强劲且技术指标支撑上涨动能，但部分个股短期超买需警惕回调；政策环境优化、AI技术赋能及券商积极预期推动行业基本面持续改善，产业景气度向上。

二、市场周期分析：技术面与估值的量化视角

（一）整体趋势：显著上升通道，市场情绪积极

自2024年6月至今，A股游戏板块（以三七互娱、完美世界等6只代表性股票为样本）平均股价累计上涨约60.46%，呈现明确且强劲的上升趋势（见图1）。这一涨幅远超“底部企稳”或“上涨初期”的特征，表明市场资金对板块的认可度显著提升，整体处于牛市的上升阶段。

（二）技术指标：多头主导，短期超买需警惕

1. 均线系统：5/6的样本股（如三七互娱、完美世界等）呈现“股价在20日均线上方，20日均线在60日均线上方”的多头排列，表明市场买方力量占据主导，上涨趋势具有持续性。仅游族网络因短期震荡无明显排列。
2. MACD指标：5/6的样本股MACD处于“金叉且零轴上方”状态，这是典型的强势上涨信号，反映板块整体动能充沛；仅游族网络MACD死叉但仍在零轴上方，短期回调风险有限。
3. RSI指标：3/6的样本股（如三七互娱、巨人网络）RSI值高于70，进入超买区域，提示短期可能存在获利回吐压力；2只股票RSI中性，1只（游族网络）超卖但可能酝酿反弹。

总结：技术面整体支撑上涨趋势，但部分个股短期超买需关注回调风险。

（三）估值水平：内部分化，历史对比受限

受限于数据源（仅提供最新PE-TTM快照），严格的历史估值对比难以展开，但可观察到：

• 4只样本股（三七互娱、巨人网络等）当前PE-TTM与自身最新值一致（“合理区间”），但需注意电魂网络（PE-TTM 179.61）、ST华通（65.18）的绝对估值较高；

• 2只样本股（游族网络、完美世界）因亏损或数据缺失无法计算PE，反映板块内部基本面存在分化。

结论：板块整体估值未显著偏离历史中枢，但需警惕高估值个股的基本面风险。

三、产业周期分析：政策、技术与基本面的驱动

（一）政策环境：持续优化，供给端改善

近半年（2025年1-6月）游戏行业政策导向积极：

• 版号审批频率稳定、数量同比大幅提升，且结构向“跨端融合+精品化”倾斜，直接改善行业供给端；

• 未出台新增严格监管政策，政策环境趋松，释放鼓励行业发展信号。

（二）技术催化：AI赋能降本增效

AI技术（如AIGC）已深度渗透游戏开发与运营环节：

• 开发端：自动化角色塑造、场景设计等重复任务，缩短开发周期并降低人力成本；

• 运营端：通过玩家数据精细化分析，提升留存率和付费意愿，为行业注入新增长动力。

（三）市场预期：券商普遍看好复苏

主流机构（高盛、华创证券等）对游戏板块未来增长持积极态度，核心观点包括：

• 行业格局稳定、进入壁垒高，在互联网新投资热潮中扮演重要角色；

• AI技术应用落地将推动商业化进度，板块估值仍具性价比；

• 游戏“新消费属性”凸显，长期需求韧性增强。

（四）产业周期定位：复苏期

政策优化（版号供给改善）、技术创新（AI降本增效）及市场预期（券商积极）共同推动行业从前期低谷（如版号收紧、监管压力）中走出，产业周期处于复苏期。

四、综合周期阶段判断

结合市场周期与产业周期：

• 市场周期：技术面（均线多头、MACD金叉）和趋势（60%涨幅）显示板块处于“上涨中继”阶段，短期超买提示需关注回调风险，但整体上升趋势未改；

• 产业周期：政策趋松、技术赋能及券商积极预期推动行业进入“复苏期”，基本面持续改善支撑长期景气度。

最终结论：当前游戏板块处于“市场上涨中继+产业复苏期”的双重景气阶段，短期需警惕部分个股超买回调，但长期在政策、技术驱动下仍具配置价值。

投资启示：

1. 短期关注超买个股（如三七互娱、巨人网络）的技术性回调风险，可逢低布局估值合理且基本面稳健的标的（如三七互娱、巨人网络）；
2. 长期聚焦AI技术应用深化、出海进展及版号受益明确的龙头公司（如完美世界、世纪华通）；
3. 规避亏损或高估值（如电魂网络）且基本面无明显改善的个股。