碳酸锶供给受限对电子产业影响分析 | 2025年供需缺口预警

碳酸锶供给受限对下游电子产业的影响分析报告

一、引言

碳酸锶作为电子产业的关键原材料之一，其供给波动直接影响下游磁性材料、电子陶瓷等领域的生产与成本。近期，全球碳酸锶供给因多重因素受限，市场对其下游影响的关注度显著提升。本报告基于产业链供给端、需求端及财务数据验证，系统分析供给受限对电子产业的实际影响程度。

二、碳酸锶供给端：多重冲击下的持续紧张

1. 供给受限的核心驱动因素

当前碳酸锶供给受限是海外供应中断、国内产能收缩及新产能释放滞后三重因素叠加的结果：

• 海外供应中断：墨西哥Kandelium工厂因火灾停产（复产需6-12个月）、土耳其伊兹密尔港爆炸切断天青石运输通道（中国65%天青石依赖进口）、伊朗阿巴斯港全面停运（占中国天青石进口量70%以上），导致原料进口受阻；

• 国内产能收缩：河北辛集化工破产退出，叠加环保政策淘汰间歇碳化法落后产能，2025年国内有效产能仅12万吨，较历史峰值（约20万吨）下降40%，缺口超30%；

• 新产能释放滞后：红星发展6万吨新产能预计2025年8月投产，金瑞矿业4.5万吨项目2025年底动工，短期无法填补供给缺口。

2. 主要生产主体与影响持续时间

全球主要生产国为中国、墨西哥、西班牙、伊朗，国内头部企业包括红星发展（3万吨/年，6万吨在建）、金瑞矿业（2万吨/年）等。综合事件进展与产能规划，供给紧张局面至少持续至2025年底。

三、需求端：电子产业的核心应用与不可替代性

碳酸锶在电子产业的核心应用集中于永磁铁氧体与电子陶瓷（如MLCC）两大领域，其功能具有较高不可替代性：

1. 永磁铁氧体：提升磁性能的关键添加剂

在永磁铁氧体生产中，碳酸锶通过高温分解为氧化锶，与氧化铁反应生成锶铁氧体，可显著提高材料的矫顽力（抗退磁能力）并优化微观结构。其重要性体现在：

• 性能优势：相比稀土永磁（如钕铁硼），锶铁氧体成本更低（约为稀土永磁的1/5），适用于对成本敏感的电机、扬声器等领域；

• 不可替代性：目前尚未发现能同时满足“低成本+高矫顽力”的成熟替代材料。

2. 电子陶瓷（如MLCC）：调节介电性能的核心组分

在多层陶瓷电容器（MLCC）生产中，碳酸锶作为添加剂可调节陶瓷介质的介电常数（影响电容容量）并降低烧结温度（减少能耗）。其重要性体现在：

• 性能调节：直接影响MLCC的容值精度与温度稳定性，是高端电子设备（如5G通信、汽车电子）对高性能电容器需求的关键支撑；

• 工艺适配：与主流陶瓷配方（如钛酸钡基）兼容性强，替代材料（如碳酸钡）会降低介电常数或提高烧结温度，影响生产效率。

四、影响传导机制：成本占比与替代瓶颈

尽管碳酸锶对下游产品性能至关重要，但其在下游成本中的具体占比及替代可行性仍需进一步验证。根据搜索结果，当前公开数据未披露碳酸锶在永磁铁氧体或MLCC中的成本构成占比，但结合行业特性可推断：

• 成本占比可能较低：碳酸锶作为添加剂，用量通常为原料总量的5%-15%（以永磁铁氧体为例），若其价格上涨50%，对下游总成本的影响或不足10%；

• 替代技术不成熟：目前主流替代方案（如碳酸钡、稀土氧化物）或因性能下降（如矫顽力降低）、或因成本过高（稀土氧化物价格是碳酸锶的5-10倍），短期内难以规模化应用。

五、财务数据验证：上下游企业表现未显著反映供给冲击

为量化评估供给受限的实际影响，我们选取A股碳酸锶产业链上下游代表性企业（上游：红星发展、金瑞矿业；下游：中钢天源、天通股份、横店东磁等），分析其2024年一季报财务数据及近一年股价走势（图表见附录）。

1. 上游企业：营收增长乏力，未现供给溢价

• 红星发展（600367.SH）：2024年一季度毛利率14.89%（同比下降2.3个百分点），营收同比-18.77%；

• 金瑞矿业（600714.SH）：毛利率30.63%（同比提升1.2个百分点），但营收同比-10.45%。
  结论：上游企业未因供给受限出现显著的利润改善，可能因：（1）供给受限的影响尚未传导至2024年一季度（事件集中于2024年下半年至2025年）；（2）下游需求同步疲软，抵消了价格上涨带来的利好。

2. 下游企业：成本控制良好，未现明显承压

下游磁性材料及MLCC企业2024年一季度营业成本同比普遍下降（如北方稀土-33.62%、横店东磁-14.47%），仅中钢天源（+1.09%）微增。毛利率方面，龙磁科技（22.86%）、三超新材（24.34%）等企业表现稳健。
结论：下游企业成本未因碳酸锶供给受限显著上升，可能因：（1）碳酸锶在其总成本中占比低，价格波动影响有限；（2）企业通过库存调节、供应链优化等方式对冲了短期冲击。

六、结论与投资启示

核心结论

当前碳酸锶供给受限对下游电子产业的影响尚未显著显现，主要原因包括：

• 供给冲击的滞后性（2024年下半年至2025年的事件未完全反映在2024年一季报中）；

• 碳酸锶在下游产品成本中占比可能较低，价格波动对总成本影响有限；

• 下游企业通过库存管理、技术替代等方式缓冲了短期压力。

但需警惕2025年下半年至年底的潜在风险：若新产能（红星发展6万吨）未能如期释放，叠加海外供应恢复缓慢，碳酸锶价格或进一步上涨，可能对成本敏感的中小下游企业（如中低端永磁铁氧体厂商）造成压力。

投资启示

• 上游企业：关注红星发展（6万吨新产能投产进度）、金瑞矿业（大风山锶矿资源储备）的产能释放节奏，若供给缺口持续扩大，其议价能力有望提升；

• 下游企业：优先布局技术领先、成本控制能力强的龙头（如横店东磁、天通股份），其通过配方优化或库存管理可更好应对原材料波动；

• 替代材料领域：若碳酸锶长期短缺，可关注稀土永磁（如金力永磁）、高性能钡基陶瓷等替代技术的研发进展。

（注：本报告数据基于2024年一季报及公开行业信息，2025年下半年供给与需求变化需持续跟踪。）