分析莲花控股(600186.SH)在传统调味品主业与新兴算力业务间的平衡策略,探讨其财务支撑、战略布局及市场反应,揭示双主业发展的机遇与挑战。
莲花控股当前业务结构呈现“传统食品制造为核心,算力业务快速探索”的特征。根据2024年报数据,公司主营业务收入和利润仍高度依赖传统食品制造业(收入占比24.22%、利润贡献23.65%),其中味精(收入占比18.23%、利润19.45%)和鸡精(收入3.24%、利润3.60%)为核心产品。
调味品主业的细分表现:狭义的“料酒等液态调味品”收入占比仅0.19%、利润贡献0.18%,占比极低;但广义的调味品业务(包括味精、鸡精等)实际构成公司传统主业的核心,合计收入占比超20%、利润贡献近23%。
算力业务的扩张态势:算力及相关技术服务(包括“算力”和“算力系统集成及技术服务”)收入占比1.52%、利润贡献2.56%,虽当前规模较小,但2024年前三季度收入同比增长超104倍(达5570.71万元),2024年四季度及2025年初更签订超13亿元订单(含7.44亿元和5.72亿元大单),显示业务处于快速扩张期。
结论:当前莲花控股的业务结构仍以传统食品制造(含广义调味品)为核心,算力业务处于“高增长、低基数”的探索阶段,两者尚未形成均衡的收入贡献格局。
莲花控股近三年财务表现稳健,核心指标显示其具备支撑双主业发展的财务能力:
指标/时间 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024年报 | 2025Q1 |
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营收同比增速 | 25.46% | 19.84% | 25.98% | 37.77% |
净利润同比增速 | 101.03% | 74.58% | 55.92% | 105.19% |
销售毛利率 | 23.31% | 23.48% | 25.30% | 30.67% |
销售净利率 | 8.38% | 8.65% | 7.54% | 13.49% |
资产负债率 | 51.33% | 53.85% | 58.35% | 54.13% |
结论:传统主业的稳健增长和盈利改善为算力业务的前期投入(如采购服务器、建设智算中心)提供了资金保障,公司具备双主业并行发展的财务基础。
莲花控股将算力业务定位为“第二增长曲线”,意图通过多元化降低对传统调味品业务的依赖。其战略布局与执行可总结为以下特征:
传统调味品业务(广义)面临两大压力:一是核心产品(味精)市场增长放缓,且受海天、中炬高新等巨头挤压;二是新品(如料酒)拓展缓慢,收入占比不足0.2%。因此,公司选择布局高景气的算力赛道(2023-2025年全球算力需求年增超30%),试图通过“调味品+算力”双主业模式提升抗周期能力。
从2023年1月至今的股价表现()看,市场对算力业务转型的反应呈现“短期热捧、长期观望”特征:
莲花控股当前正通过“传统主业支撑+算力业务扩张”的策略尝试平衡双主业发展,但处于“战略探索期”,核心结论如下:
投资启示:
(注:本报告数据来源于金灵量化数据库及公开信息,截至2025年7月11日。)