2025年07月中旬极氪估值腰斩对宁德时代投资回报率的影响分析金灵Gilin

用户关注的核心问题是“极氪估值腰斩”对宁德时代投资回报率的具体影响。本报告基于搜索分析师还原的投资事件细节及金融数据分析师提供的量化财务数据，从投资成本、估值变动、账面损益及财务影响四个维度展开分析。

宁德时代对极氪的投资分为三轮，具体情况如下：

目前公开信息未披露宁德时代在极氪的具体持股比例，但可通过投资金额与每股价格推算其持有的股份数量（假设无股份稀释）：

Pre-A轮持股数：1亿美元 ÷ 3.95美元/股 ≈ 2531.65万股；
IPO认购持股数：1908万美元 ÷ 上市发行价（需结合IPO定价，但公开信息未明确，此处暂以估值51.3亿美元对应总股本计算，假设总股本为上市时估值/发行价，若发行价为X，则持股数为1908万/X）。

极氪的估值“腰斩”主要体现在从市场高预期到私有化报价的剧烈调整：

市场高预期阶段（2025年6-7月）：机构预测目标价从6月底的42.25美元/股（均值）降至7月18日的35.46美元/股（均值），反映市场对其增长预期的下调；
私有化报价阶段（2025年7月15日）：吉利汽车提出私有化报价为每股极氪股份2.687美元（或ADS 26.87美元），较非约束性报价函最后交易日收盘价溢价18.9%，但较早期融资估值（如Pre-A轮90亿美元、A轮130亿美元）大幅缩水。

截至2025年7月20日，极氪最新总市值为68亿美元（6.80十亿美元），较Pre-A轮估值（90亿美元）下降约24.4%，较A轮估值（130亿美元）下降约47.7%，符合“估值腰斩”的市场描述。

根据搜索分析师测算，仅考虑Pre-A轮（1亿美元）和IPO认购（1908万美元）的投资，按私有化报价2.687美元/股计算：

Pre-A轮投资的当前价值：2531.65万股 × 2.687美元/股 ≈ 6800万美元；
初始投资成本：1亿美元；
单轮账面损失：1亿美元 - 6800万美元 = 3200万美元；
IPO认购部分：假设上市发行价为X（需结合极氪上市时总股本，但公开信息未明确），若按当前估值68亿美元反推，假设总股本为68亿美元 ÷ 2.687美元/股 ≈ 25.31亿股，则IPO认购的1908万美元对应持股数为1908万/X，当前价值为（1908万/X）× 2.687美元 ≈ 1908万 × (2.687/X)。若上市时发行价高于2.687美元（如按上市估值51.3亿美元，总股本约51.3亿/发行价），则IPO认购部分亦可能产生损失。

综合Pre-A轮和IPO认购，搜索分析师估算潜在账面损失约5080万美元（约合人民币3.67亿元，按汇率6.8计算）。由于A轮投资金额未披露，实际损失可能更高。

对归母净利润的影响：2025年3月宁德时代归母净利润为148.62亿元，5080万美元的账面损失占比约2.47%（3.67亿/148.62亿），短期对净利润冲击有限；
对长期股权投资的影响：宁德时代2025年3月长期股权投资总额为564.83亿元，5080万美元损失占比约0.65%（3.67亿/564.83亿），对总资产（8200.97亿元）的影响不足0.05%；
对投资回报率的影响：若极氪估值持续低迷，宁德时代可能需对该笔投资计提减值准备，导致“投资收益”科目减少，进而拉低ROE（净资产收益率）和ROA（总资产收益率）。例如，假设减值3.67亿元，ROE（净利润/净资产）将从当前的约10.5%（148.62亿/1415亿，假设净资产为总资产-负债）降至约10.2%（148.62-3.67=144.95亿/1415亿）。

信息不完全风险：A轮投资金额未披露，实际损失可能高于当前估算；
极氪后续估值波动：私有化进程若受阻或极氪经营改善，估值可能反弹，影响最终损益；
市场情绪传导：从极氪上市以来的日K线图（）可见，其股价持续低迷，MACD指标长期处于看跌区间，反映市场对其盈利模式和增长潜力的担忧，可能进一步拖累宁德时代投资价值；
宁德时代股价反应：宁德时代近一年日K线（）显示股价波动加剧，MACD指标多次出现顶背离，需警惕投资端风险对其主营业务估值的连带影响。

极氪估值腰斩对宁德时代的直接财务影响有限（账面损失占净利润约2.5%），但需关注以下三点：

投资建议：短期可关注极氪私有化进展及宁德时代中报对该笔投资的减值计提情况；长期需跟踪极氪经营改善能力及宁德时代在新能源产业链的投资布局效率。

2025年07月中旬 极氪估值腰斩对宁德时代投资回报率的影响分析