本报告对比分析爱康国宾退市前营收增长率与行业平均水平，揭示其增长质量隐忧及行业分化趋势，为投资者提供健康体检行业参考。
爱康国宾作为国内健康体检行业的头部企业之一，曾于2014年1月登陆纳斯达克（股票代码：KANG），但因中概股估值低迷及应对美年健康的收购压力，于2019年1月完成私有化退市。由于退市后未公开披露财务数据，其最新营收增长情况无法通过公开市场渠道获取，分析需基于退市前的历史数据及行业对标企业的表现展开。
根据公开信息，爱康国宾2017财年（对应自然年约2017年）的营业总收入为5.64亿美元，同比增长率为29.43%。但需注意，其归母净利润自2017财年开始出现亏损（2017财年亏损1.09亿元，2018财年亏损扩大至1.2亿元），反映出其增长质量可能存在隐忧。
为评估行业平均增长水平，我们选取仍在A股上市的行业龙头美年健康（002044.SZ）作为核心对标，并结合行业市场规模数据进行综合判断。
美年健康作为国内健康体检行业的龙头企业，其营收增长具有较强的行业代表性。根据金灵量化数据库数据，美年健康2020-2024年的营收及同比增长率如下表所示：
| 年份 | 营业收入（元） | 同比增长率（%） |
|---|---|---|
| 2020 | 7,814,896,549.82 | - |
| 2021 | 9,155,566,967.50 | 17.16 |
| 2022 | 8,532,848,220.98 | -6.80 |
| 2023 | 10,893,535,007.49 | 27.67 |
| 2024 | 10,701,990,901.10 | -1.76 |
过去五年（2020-2024年），美年健康营收增长率的平均值为9.07%。
根据行业报告，2020-2024年中国健康体检服务行业市场规模从1000亿元增长至2584亿元，粗略估算的平均增长率约为26.8%（基于复合增长率公式计算）。
由于爱康国宾自2019年退市后未公开财务数据，直接对比其近年营收增长率与行业平均水平存在数据缺口。但结合历史数据与行业现状，可得出以下推论：
爱康国宾2017财年的营收增长率（29.43%）高于2020-2024年行业市场规模的平均增长率（26.8%），但需注意两者时间范围存在差异（2017年vs2020-2024年）。2017年行业尚处于快速扩张期，而2020年后受疫情等因素影响，行业增速可能有所波动（如美年健康2022年营收负增长）。
美年健康作为行业龙头，其五年平均营收增长率（9.07%）显著低于行业市场规模的平均增速（26.8%）。这一差异可能源于行业内中小企业的快速扩张（如区域连锁品牌），或市场规模统计包含未上市企业的贡献。而爱康国宾作为与美年健康同处第一梯队的企业，其退市前的高增长（29.43%）可能更多依赖早期市场红利，而非长期可持续的增长能力。
尽管爱康国宾2017年营收增速较高，但其净利润自2017年起持续亏损（2017财年亏损1.09亿元，2018财年亏损1.2亿元），反映出其增长质量可能低于行业平均水平。相比之下，美年健康虽近年营收增速波动较大，但通过成本控制和业务调整（如团检与个检的结构优化），已逐步改善盈利状况（2023年净利润同比扭亏为盈）。
爱康国宾退市的直接原因是应对美年健康的收购要约，这一过程消耗了大量资源（人力、财力），导致其业务拓展和服务升级受阻，市场份额被竞争对手挤压。而同期国内健康体检行业受益于政策支持（如“健康中国2030”）和居民健康意识提升，其他企业（如美年健康）通过连锁化、数字化转型抓住了增长机遇，进一步拉大了与爱康国宾的差距。
综合来看，爱康国宾退市前（2017财年）的营收增长率（29.43%）在数值上高于2020-2024年行业市场规模的平均增速（26.8%），但低于同期美年健康的部分年份增速（如2023年27.67%）。然而，其增长质量（净利润持续亏损）和长期可持续性显著弱于行业平均水平。
对于投资者而言，需关注以下几点：
（注：本报告数据基于公开信息及行业对标分析，因爱康国宾退市后未披露财务数据，结论存在一定局限性。）