2025年07月下旬广合科技算力收入占比超70%可持续性分析金灵Gilin

根据公开信息及搜索分析师补充，广合科技2024年算力场景PCB收入占主营业务的72.5%（数据来源：企业公开披露及行业分析），但需注意：

金融数据局限性：金灵量化数据库中未直接提供“算力业务收入”的明确分类，现有财务数据仅按“直销/非直销”“国外”等维度划分，无法直接验证该占比。
信息交叉验证：搜索分析师获取的“72.5%”数据来自企业公开披露及行业分析，虽未在量化数据库中直接体现，但结合公司业务定位（聚焦服务器PCB）及行业背景（AI算力需求爆发），该数据具备一定可信度。

因此，“算力收入占比超70%”的说法可视为当前阶段公司业务结构的合理描述，但需关注后续财报的详细披露以进一步验证。

广合科技的算力业务（以服务器PCB为主）深度受益于全球AI算力基础设施的爆发式增长，行业层面的核心驱动力如下：

市场规模高速扩张：
全球AI服务器PCB市场2023-2028年复合年增长率预计达32.5%，2025年全球PCB市场规模预计达968亿美元，中国市场占比超50%（约4333亿元）。AI推理服务器PCB市场规模在2024-2030年将进一步增长，为公司提供持续的需求增量。
技术升级推动产品结构优化：
行业向高多层（18层以上）、高密度互连方向发展，2024-2029年18层以上高多层板复合增长率为15.7%；AI服务器需求推动20层以上高多层板产量占比从2023年的41%提升至2025年的50%以上。广合科技作为高端PCB供应商，技术适配性强，可充分受益于产品结构升级带来的单价与毛利率提升。
国产化替代与供应链安全催化：
中国企业在高端PCB领域逐步突破技术壁垒，国产化替代加速，有望占据全球高端市场主导地位。广合科技作为内资服务器主板PCB第一供应商，在国产替代趋势中具备先发优势。

结论：行业高景气度为广合科技算力业务的持续增长提供了坚实的外部支撑。

广合科技的算力业务可持续性需依赖其自身在技术、客户及产能层面的竞争力：

技术壁垒：高端场景的核心技术储备
公司聚焦高性能云计算服务器、AI服务器等领域，掌握高频信号传输、低能耗、高散热等核心技术，拥有140余项国家专利。研发投入稳定（占营收比重4.5%-4.8%），技术迭代能力较强，能够匹配AI服务器对PCB的高规格需求（如高多层、低损耗）。
客户结构：绑定全球AI算力核心供应链
前五大客户包括戴尔、鸿海精密、英业达、浪潮信息、广达电脑等，其中多数为英伟达AI服务器的头部代工厂（如鸿海、广达），直接受益于英伟达算力需求的爆发。此外，公司与华为、联想、中兴等国内客户合作，客户覆盖全球及本土算力产业链，订单稳定性较高。
产能扩张：泰国基地投产贡献增量
公司通过赴港上市募资推进泰国扩产，一期已正式投产并进入爬坡期，2025年下半年有望释放产能。产能扩张将缓解当前供给瓶颈，支撑订单承接能力，为收入增长提供硬件保障。

结论：公司在技术、客户及产能层面的竞争力为算力业务的持续高占比提供了内生动力。

尽管内外部环境有利，广合科技算力业务的可持续性仍面临以下风险：

下游需求波动风险：
AI服务器需求高度依赖大模型、AI应用的发展节奏。若AI技术迭代放缓或大模型训练需求阶段性饱和，可能导致服务器出货量增速下滑，直接影响公司订单规模。
客户集中度风险：
前五大客户中多数为全球头部代工厂（如鸿海、广达），虽绑定核心供应链，但客户集中度过高可能导致订单波动风险（如单一客户订单调整对收入的冲击）。目前公开信息未披露具体客户集中度数据（如前五大客户收入占比），需关注后续财报披露。
原材料价格波动与技术迭代风险：
PCB原材料（铜箔、树脂等）价格受大宗商品市场影响较大，若价格大幅上涨可能压缩毛利率；同时，AI服务器对PCB的技术要求（如更高层数、更低损耗）持续提升，若公司技术迭代滞后，可能被竞争对手抢占市场份额。

可持续性判断：
广合科技算力业务收入占比超70%的可持续性较高，但需满足以下条件：

投资启示：

（注：本报告基于公开信息及金灵量化数据库分析，部分数据受限于信息披露完整性，需以公司后续财报为准。）

2025年07月下旬 广合科技算力收入占比超70%可持续性分析