2025年07月下旬 齐鲁银行市盈率分析：当前估值是否被高估？

齐鲁银行市盈率估值分析报告：是否被高估？

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一、核心结论

综合横向对比、基本面表现及市场预期分析，齐鲁银行当前动态市盈率（PE-TTM）为6.3053，显著低于同行业城商行及银行板块整体估值水平，且与其稳健的盈利能力和成长性相匹配。结合分析师观点及历史数据，齐鲁银行的市盈率目前未被高估，反而存在一定低估可能。

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二、当前市盈率水平与横向对比分析

1. 最新PE-TTM数值

根据金灵量化数据库最新数据，齐鲁银行（601665.SH）的动态市盈率（PE-TTM，即滚动市盈率）为6.3053（截至2025年7月23日）。PE-TTM反映了当前股价与过去12个月净利润的比值，是衡量股票估值的核心指标之一。

2. 横向对比：行业与可比公司

为判断齐鲁银行PE是否高估，需将其与同行业及业务模式相近的城商行进行对比：

• 可比城商行PE-TTM：选取南京银行（7.1448）、宁波银行（6.6530）、江苏银行（6.7427）作为参考，齐鲁银行PE-TTM（6.3053）低于所有可比公司；
• 行业整体水平：A股银行行业（申万分类）整体市盈率中位数为6.94，齐鲁银行PE-TTM较行业中位数低约9.1%。

结论：从横向对比看，齐鲁银行PE-TTM显著低于同行业及可比城商行，估值处于相对低位。

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三、基本面支撑：盈利能力与成长性

PE估值需与公司基本面（盈利能力、成长性）匹配。若PE低但盈利增速快、ROE高，则可能被低估；反之若PE低但盈利恶化，则可能反映基本面风险。

1. 净利润增长：持续稳健

齐鲁银行近5年（2020-2024年）净利润同比增长率如下：

• 2020年（疫情影响）：7.74%；
• 2021-2024年：20.52%、18.17%、18.02%、17.77%（均保持两位数增长）。

解读：除2020年特殊年份外，公司净利润增速稳定在17%-20%区间，显示出较强的盈利增长能力。

2. ROE：持续提升

净资产收益率（ROE）是衡量股东回报的核心指标。齐鲁银行近5年ROE从2020年的10.17%稳步提升至2024年的11.12%，表明其利用股东资本创造利润的效率持续增强。

结论：齐鲁银行基本面表现稳健，净利润增速与ROE均处于良好水平，当前低PE估值与其基本面形成“背离”，可能反映市场过度悲观预期。

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四、市场预期与潜在风险

1. 分析师观点与盈利预测

根据搜索信息，近期机构对齐鲁银行的估值判断较为积极：

• 90天内6家机构给出评级（3家“买入”、3家“增持”），目标价中枢为6.0元；
• 盈利预测显示，2025-2027年PE有望进一步下降至5.60X、5.11X、4.69X（隐含净利润持续增长）；
• 机构认为其资产质量优化、业务结构调整（如县域金融、科创金融）及转债转股（核心一级资本充足率预计提升至11.62%）将支撑长期增长。

2. 潜在风险点

需关注以下因素可能压制估值：

• 宏观环境与利率波动：利率下行可能收窄净息差，影响盈利；经济增长放缓或导致资产质量承压；
• 自身负债压力：2025年一季报显示负债率93.26%，处于行业较高水平，需警惕资金链风险；
• 行业盈利分化：2025年一季度货币金融服务盈利总额同比减少2.17%，行业整体盈利处于历史低位，可能影响市场对城商行的风险偏好。

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五、综合判断：未被高估，存在低估可能

1. 横向对比低估：PE-TTM显著低于同行业及可比城商行，且低于行业中位数；
2. 基本面支撑：净利润持续两位数增长，ROE稳步提升，盈利能力与成长性良好；
3. 市场预期积极：机构普遍给予“买入/增持”评级，盈利预测显示未来PE有望进一步下降；
4. 风险可控：尽管存在宏观环境及负债压力，但当前估值已部分反映悲观预期，未出现“高估”特征。

投资启示：若投资者认可齐鲁银行基本面的稳健性及未来盈利增长的可持续性，当前低PE估值提供了较好的配置窗口；需持续跟踪利率政策、资产质量及负债端压力的变化。

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（注：本报告数据来源于金灵量化数据库及公开信息，分析结论基于当前可获取的信息，不构成投资建议。）