2025年07月下旬 雅化集团碳酸锂业务毛利率分析及2025年盈利预测

雅化集团碳酸锂业务毛利率分析报告

一、核心结论

受限于雅化集团（002497.SZ）最新财报（2024年报）未直接披露“碳酸锂”或“锂业务”的细分业务条线数据，当前无法获取其碳酸锂业务的具体毛利率数值。但结合行业趋势、公司成本优势及市场预期，可对其碳酸锂业务的盈利能力进行间接分析：2025年锂价触底反弹、公司自有矿占比提升及长单锁定需求等因素，或对其碳酸锂业务毛利率形成支撑；但需警惕全球锂资源供应增量可能带来的价格波动风险。

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二、数据现状与缺失原因

根据金融数据分析师对雅化集团2024年报主营业务构成数据的核查（调用Tushare fina_mainbz接口），最新报告期（2024-12-31）的财报中未单独列示“碳酸锂”或“锂业务”相关的细分业务条线，仅披露了公司整体或更综合业务的财务数据（如未明确拆分锂盐产品与其他业务）。这可能是由于公司将碳酸锂业务归类至“锂盐产品”或其他综合业务类别中，导致无法直接提取其毛利率。

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三、间接分析：碳酸锂业务盈利能力的关键影响因素

（一）行业层面：锂价触底反弹，支撑毛利率修复预期

2025年以来，碳酸锂市场价格呈现明显反弹态势，为雅化集团碳酸锂业务的毛利率修复提供了外部支撑：

• 价格表现：截至2025年7月21日，国产电池级碳酸锂现货价格报6.68万元/吨，较6月9日低点（6.00万元/吨）上涨超11%；期货主力合约较年内低点上涨超15%，7月波动率升至25%，价格在6.25万-6.65万元/吨区间震荡。
• 驱动因素：南美盐湖季节性减产、部分企业停产整改、国内“反内卷”政策抑制无序竞争，叠加新能源汽车下乡补贴刺激需求，共同推动价格反弹。市场预期2025年碳酸锂价格中枢或回升至8万元/吨，行业触底反弹趋势渐显。

价格上升在成本稳定的情况下，将直接提升碳酸锂产品的销售利润，从而可能带动雅化集团锂产业板块毛利率改善。

（二）公司层面：成本优势与需求稳定性强化盈利韧性

雅化集团在锂业务的成本控制与需求端布局，进一步巩固了其毛利率的潜在上行空间：

• 成本优势：公司自有矿占比已提升至30%以上，津巴布韦卡玛蒂维锂矿二期投产后，年贡献锂精矿35万吨，原料自给率提升将显著降低采购成本，放大价格上涨带来的利润空间。
• 需求稳定性：公司与特斯拉、宁德时代等头部企业签订长单，长单占比达80%，需求端的稳定可避免短期价格波动对收入的剧烈冲击，保障毛利率的稳定性。

（三）风险提示：全球锂资源供应增量或抑制价格持续性

尽管短期价格反弹，但全球锂资源供应增量可能削弱价格上涨的持续性：非洲马里锂矿投产、南美盐湖扩产等新增供应将抵消部分利好，若后续供应过剩预期升温，可能导致价格回落，压缩公司利润空间。此外，若成本（如加工成本、运输成本）随市场变化上升，也可能抵消价格上涨对毛利率的正向影响。

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四、总结与投资启示

1. 数据局限性：受财报披露口径限制，当前无法直接获取雅化集团碳酸锂业务的具体毛利率数值，需关注未来财报中业务拆分的详细披露（如2025年中报或年报）。
2. 盈利趋势：2025年锂价触底反弹、公司自有矿成本优势及长单锁定需求，或推动其碳酸锂业务毛利率修复；但需警惕全球锂资源供应增量对价格的压制风险。
3. 投资建议：短期可关注锂价反弹对公司整体毛利率的拉动（2025年一季报整体毛利率18.22%）；长期需跟踪公司自有矿产能释放进度及全球锂资源供需平衡变化，以判断碳酸锂业务毛利率的可持续性。