2025年07月下旬丽人丽妆自有品牌表现分析：玉容初与美壹堂的市场潜力金灵Gilin

丽人丽妆（605136.SH）作为国内知名的化妆品电商代运营企业，近三年（2022-2024年）整体经营呈现“营收持续下滑、盈利波动、毛利率稳步提升”的特征：

营收端：2022年至2024年，公司营业收入分别为32.42亿元、27.62亿元、17.28亿元，三年累计降幅达46.7%，反映出传统代运营业务面临市场需求萎缩或竞争加剧的压力（见图1）。
盈利端：净利润波动显著，2022年亏损1.39亿元，2023年小幅盈利0.30亿元，2024年再度亏损0.24亿元，显示盈利能力稳定性不足（见图1）。
毛利率：尽管营收下滑，公司销售毛利率从2022年的27.06%持续提升至2024年的35.89%，表明其在成本控制或高毛利业务占比提升方面取得进展（见图2）。

图1：丽人丽妆2022-2024年营业收入与归母净利润趋势

图2：丽人丽妆2022-2024年销售毛利率趋势

根据公司公开信息及财务数据，自有品牌业务目前处于孵化期，对公司整体营收的直接贡献有限，但呈现高速增长态势。

财务数据的局限性：
从主营业务构成看（见图3），丽人丽妆的财务报表未单独披露“自有品牌”收入，主要收入仍来自“化妆品电商零售及服务”（占比超90%），该业务可能包含第三方品牌代运营收入；而“品牌营销服务”毛利率持续为负（2024年为-5.08%），更可能指向为第三方品牌提供的低毛利营销服务，而非自有品牌销售。

图3：丽人丽妆2024年主营业务收入占比（以“化妆品电商零售及服务”为主）
自有品牌的增长潜力：
据公司公开信息，2024年其自有品牌整体营业收入同比增长超140%，2025年第一季度同比增速进一步提升至110%以上。尽管增速亮眼，但2024年自有品牌收入绝对金额较小（占公司整体营收比例低于10%），对公司整体业绩的拉动作用尚未显现。

丽人丽妆目前主要孵化“玉容初”“美壹堂”两个自有品牌，定位差异化，市场表现分化。

玉容初：情绪护肤赛道的差异化突破
- 定位与产品：聚焦“情绪护肤”赛道，结合中医文化提出“情绪护肤”概念，核心产品为藏红花轮廓油（拥有藏红花提取物专利技术），主打抗衰功能，定价500元以上，瞄准高端精华油市场。
- 市场表现：藏红花轮廓油在天猫高端精华油品类月销破千万，2025年第一季度带动自有品牌收入同比增长超110%，已在500元以上精华油市场占据一定份额，目标客群以Z世代女性为主，符合年轻消费者对“功能性+文化认同”的需求。
美壹堂：口服美容与定制化产品的探索
- 定位与产品：以口服美容线为核心，通过微囊包裹技术提升活性成分缓释率70%，代表产品“千金极光饮”“天光精华”等，曾获TBI年度最佳大健康单品奖；同时与韩国COSMAX合作开发定制化精华产品。
- 市场表现：在小红书健康滋补榜连续三个月位列TOP3，但未披露具体销售额，目标客群及市场定位尚未明确，仍处于市场验证阶段。

公司在年报及战略发布中明确将自有品牌作为核心发展方向，未来规划包括：

潜在挑战：自有品牌目前仍处早期阶段，需持续投入研发与营销以巩固市场地位；同时，代运营主业的持续下滑可能影响公司对自有品牌的资源支持能力。

核心结论：丽人丽妆自有品牌业务处于高速增长期（2024年增速超140%），但基数较小（占比不足10%），对公司整体业绩的拉动作用有限；其中“玉容初”已在高端精华油市场形成差异化竞争力，是当前自有品牌的核心增长点；“美壹堂”仍处于探索阶段，市场定位需进一步明确。
投资启示：
- 短期关注自有品牌收入占比提升进度（若占比突破15%-20%，或成为新增长引擎）；
- 中期需验证玉容初的持续盈利能力（如毛利率是否显著高于代运营业务）及美壹堂的市场接受度；
- 长期需观察公司能否通过自有品牌转型，扭转代运营主业下滑的趋势，实现业务结构升级。

2025年07月下旬 丽人丽妆自有品牌表现分析：玉容初与美壹堂的市场潜力