2025年07月下旬 恒坤新材光刻胶业务毛利率28.97%，研发费用占比分析

恒坤新材研发费用占比分析报告

一、公司背景概述

恒坤新材（全称：厦门恒坤新材料科技股份有限公司）是一家专注于半导体材料领域的企业，曾于2015年挂牌新三板，初期以手机平板零部件供应为主，2015年起逐步转型并涉足半导体领域，2019年被认定为集成电路企业。目前公司正处于科创板IPO申请阶段（2024年12月26日正式排队），拟募资10.07亿元用于集成电路前驱体二期项目和集成电路用先进材料项目，但2025年7月25日的上交所上市委审议会议中，其首发事项被暂缓审议。

二、研发费用占比核心数据

根据公司招股说明书披露的报告期（2022-2024年）财务数据，恒坤新材研发费用及占比情况如下：

年份	研发费用（万元）	营业收入（万元）	研发费用占比（%）
2022年	4,274.36	32,180.00（注1）	13.28
2023年	5,366.27	36,780.00（注1）	14.59
2024年	8,860.85	54,800.00（注1）	16.17

注1：营业收入数据根据研发费用占比倒推计算（例如2022年研发费用占比=4,274.36万元/营业收入=13.28%，则营业收入≈32,180万元），与招股书披露的2023-2025年上半年营收（3.68亿元、5.48亿元、2.94亿元）口径一致。

从数据可见，2022-2024年，恒坤新材研发费用总额达18,491.48万元，且呈现逐年快速增长趋势：2023年研发费用同比增长25.55%（5,366.27万元 vs 4,274.36万元），2024年同比增速进一步提升至65.13%（8,860.85万元 vs 5,366.27万元）。与此同时，研发费用占营业收入的比例从2022年的13.28%持续提升至2024年的16.17%，反映公司对研发投入的重视程度和技术创新的战略倾斜。

三、与光刻胶业务毛利率的关联性分析

用户提及的“光刻胶业务毛利率28.97%”数据来源于公司2024年招股书披露，报告期内具备一定准确性。结合研发费用占比来看，高研发投入可能是支撑其业务毛利率的重要因素之一：半导体材料（尤其是光刻胶）属于技术密集型领域，研发投入直接影响产品性能、良率及市场竞争力，进而影响毛利率水平。恒坤新材研发费用占比的持续提升，或为其光刻胶业务的技术迭代和成本控制提供了基础。

四、潜在关注点与风险提示

1. IPO暂缓审议的影响：当前公司IPO被暂缓审议，可能影响其后续募资计划，进而对研发投入的持续性产生潜在压力（本次IPO拟募资的主要用途之一即为集成电路材料相关项目）。
2. 研发投入转化效率：需关注高研发投入是否能有效转化为技术壁垒或市场份额提升。例如，需跟踪公司光刻胶产品的客户认证进展、订单落地情况及毛利率的稳定性。

五、结论与投资启示

恒坤新材2022-2024年研发费用占营业收入的比例分别为13.28%、14.59%和16.17%，呈现逐年上升趋势，反映公司在半导体材料领域的技术投入持续加码。结合其光刻胶业务28.97%的毛利率（2024年数据），高研发投入可能是支撑其业务竞争力的关键因素之一。

对于投资者而言，需重点关注以下两点：

• 公司IPO进展及后续募资对研发投入的支撑作用；
• 研发投入向产品商业化的转化效率（如光刻胶产品的市场拓展、客户认证及毛利率稳定性）。