爱美客与江苏吴中童颜针纠纷解析：代理权争夺与市场影响金灵Gilin

爱美客与江苏吴中童颜针（AestheFill）纠纷事件分析报告

一、纠纷背景与起因：从代理权争夺到市场竞争的核心矛盾

爱美客与江苏吴中关于童颜针产品AestheFill的纠纷，本质是产品独家代理权的争夺，背后隐含双方在医美市场的商业利益冲突。

根据公开信息，江苏吴中通过控股孙公司达透医疗，于2020-2022年间取得AestheFill（韩国Regen公司研发的童颜针产品）在中国大陆的独家经销权。该产品于2024年1月获国内批准，4月正式上市后表现亮眼，8个月内为江苏吴中贡献超3亿元营收，成为其医美业务的核心增长点。

2025年3月，爱美客拟通过控股子公司收购韩国Regen公司85%股权，意图通过控制上游研发端整合资源。这一收购计划直接触及江苏吴中对AestheFill的代理权根基。2025年7月18日，爱美客控股的韩国Regen向达透医疗发送《解约函》，以“达透医疗将业务转让给控股股东吴中美学违反协议”“江苏吴中及其高管违规受罚影响产品声誉”为由，要求解除经销权；而江苏吴中则认为解约理由与事实不符，直指爱美客“恶意打压竞争对手”，双方矛盾正式激化。

二、事件关键节点：从代理权获取到矛盾爆发的时间线

纠纷的发展可分为以下关键阶段：

2020-2022年：江苏吴中通过达透医疗逐步取得AestheFill在中国大陆的独家经销权。
2024年：AestheFill获国内批准（1月）并上市（4月），快速贡献营收（8个月超3亿元），成为江苏吴中医美业务核心产品。
2025年3月：爱美客宣布拟收购韩国Regen 85%股权，意图通过控制上游研发端整合资源，双方就代理权问题开始博弈。
2025年7月18日：爱美客控股的韩国Regen向达透医疗发送《解约函》，要求解除经销权。
2025年7月21日：双方发布公告，江苏吴中公开控诉爱美客“践踏契约精神、恶意违约”；爱美客则回应解约“有法律和合同依据”。
2025年7月22日：媒体集中报道纠纷，江苏吴中股价跌停，爱美客股价一度涨超6%，市场对事件反应分化。

三、核心争议点：解约合法性与代理权归属的博弈

双方争议的核心聚焦于两点：

解约理由是否成立：
爱美客主张达透医疗将业务转让给控股股东吴中美学，违反了经销协议中的“不得擅自转让业务”条款；同时，江苏吴中及其高管因历史违规行为（未明确具体违规事项）影响了AestheFill的产品声誉，符合解约条件。
江苏吴中则反驳称，达透医疗并未转让代理权，且经销协议中无“因关联方违规可解除合同”的约定，解约理由缺乏事实和合同依据，实为爱美客“打压竞争对手”的手段。
代理权归属的商业价值：
对江苏吴中而言，AestheFill是其医美业务的核心收入来源（2024年上市后8个月贡献超3亿营收），若失去代理权，将对其短期业绩和医美业务布局造成重大冲击。
对爱美客而言，通过收购Regen并收回代理权，可整合AestheFill的研发、生产与销售资源，扩大其在童颜针市场的份额，进一步巩固其医美龙头地位。

四、当前解决进展：纠纷仍在进行中，法律途径或成关键

截至2025年7月27日（当前时间），纠纷尚未达成明确解决方案，处于“僵持”状态：

韩国Regen已要求达透医疗停止AestheFill的相关经营活动并不再接收订单；
江苏吴中明确表示不认可解约理由，称将与Regen进一步沟通，必要时通过法律途径维护权益；
爱美客则坚持解约的合法性，强调“基于法律和合同依据”采取行动。

五、市场影响与行业评论：短期股价分化，长期关注协议执行与法律结果

从市场反应看，事件已引发两家公司股价短期剧烈波动：

江苏吴中因可能失去核心产品代理权，7月22日股价跌停；
爱美客因收回代理权预期利好，7月22日股价一度涨超6%。

行业评论方面，市场观点存在分歧：

部分分析认为，爱美客通过收购Regen整合资源是商业逻辑的合理延伸，切割与江苏吴中的关联（若后者存在违规风险）有助于管控产品声誉风险；
另一部分观点则质疑爱美客解约的“突然性”和协议执行力，认为若最终被法律判定为“恶意违约”，可能对其商誉和行业合作信任度造成负面影响。

六、结论与投资启示

当前纠纷的核心矛盾尚未解决，后续进展需重点关注以下两点：

法律结果：若江苏吴中提起诉讼，法院对解约条款合法性的判定将直接决定代理权归属，进而影响双方业绩；
业务替代能力：江苏吴中需尽快寻找AestheFill的替代产品或新代理权，以对冲潜在收入损失；爱美客则需加速整合Regen资源，确保AestheFill后续销售不受影响。

对投资者而言，短期需警惕江苏吴中因代理权风险导致的业绩波动，以及爱美客因法律纠纷可能面临的商誉风险；长期则需观察双方在医美市场的资源整合能力与产品竞争力。