八马茶业关联交易占比下降合规性分析报告
一、背景与问题聚焦
用户核心关注“八马茶业关联交易占比下降是否合规”。由于八马茶业目前尚未上市（非A股或美股上市公司），其关联交易的合规性需结合IPO审核规则、监管机构问询要点及公司披露的非结构化信息（如招股说明书、监管反馈回复等）综合判断。
二、关联交易的监管合规性核心要求
根据中国证监会及交易所对拟上市公司的审核规则，关联交易的合规性主要围绕以下四方面：
- 必要性：关联交易需为公司正常经营所需，避免非必要关联交易（如无商业实质的资金拆借、虚构交易等）；
- 公允性：交易价格需与独立第三方市场价格一致，避免通过关联交易进行利益输送；
- 程序合法性：关联交易需履行内部决策程序（如董事会/股东大会审议），关联方需回避表决；
- 独立性：关联交易规模需合理控制，避免公司对关联方形成重大依赖，影响业务独立性。
三、八马茶业关联交易的现状与变化趋势
根据现有可获取的公开信息（截至2025年7月）：
- 关联交易规模：2022-2023年，八马茶业向前员工加盟商的销售收入分别为0.93亿元、1.05亿元；2024年前三季度该收入降至0.844亿元，占同期总收入的5.1%。
- 变化趋势：2024年前三季度关联交易（前员工加盟商销售）占比已降至5.1%，但2022-2023年的具体占比数据因招股说明书未完整获取暂无法明确，需后续补充验证。
四、监管机构对八马茶业关联交易的关注要点
2023年1月12日，中国证监会在八马茶业IPO申请反馈意见中，针对关联交易提出了以下核心问题：
- 基本情况调查：要求说明关联方的具体身份（如前员工加盟商的任职背景、离职时间等）、关联关系的认定依据；
- 交易详情披露：需补充披露关联交易的具体内容（如产品类型、交易频率）、定价机制（是否与非关联方一致）；
- 利益输送质疑：要求论证关联交易是否存在通过低价销售或成本转移向关联方输送利益的情形。
上述问询反映了监管机构对关联交易“必要性、公允性、独立性”的核心关注，与IPO审核规则的要求一致。
五、关联交易占比下降的合规性分析
结合监管规则与现有信息，八马茶业关联交易占比下降的行为可从以下角度解读其合规性：
（一）合规性驱动的主动调整
IPO审核中，关联交易占比过高（通常超过30%会被重点关注）可能被质疑“对关联方依赖”或“独立性不足”。八马茶业2024年前三季度关联交易占比已降至5.1%（假设2022-2023年占比更高），这一调整符合监管对“控制关联交易规模”的要求，属于为满足上市合规性所做的主动优化。
（二）程序与定价的潜在合规性
尽管目前未获取公司对监管问询的完整回复，但结合监管要求可推断：若公司能证明关联交易定价与非关联方一致（如提供第三方比价依据）、交易程序履行了内部审议（如董事会决议），则其交易本身具备程序合规性；而占比下降则进一步降低了“利益输送”或“依赖关联方”的嫌疑。
（三）数据局限性与待验证点
当前分析的主要限制在于：
- 2022-2023年关联交易占比的完整数据缺失（仅知前员工加盟商收入规模），需通过招股说明书补充验证下降趋势的持续性；
- 公司对监管问询的具体回复未公开，无法直接确认定价公允性、程序合法性的细节。
六、结论与投资启示
综合现有信息与IPO审核规则，八马茶业关联交易占比下降大概率是为满足合规要求所做的主动调整，具备合规性。具体依据包括：
- 占比下降符合监管对“控制关联交易规模”的核心要求；
- 监管问询聚焦于必要性、公允性等合规关键点，公司若通过调整占比降低相关风险，属于合规性优化行为；
- 前员工加盟商交易占比降至5.1%（2024年前三季度），已处于较低水平，符合“减少非必要关联交易”的监管导向。
投资启示：对于关注八马茶业IPO进展的投资者，需重点跟踪以下信息以进一步验证合规性：
- 招股说明书中完整的关联交易历史数据（2022-2023年占比）；
- 公司对监管问询中“定价公允性”“程序合法性”的具体回复；
- 后续监管反馈中是否因关联交易问题提出新的质疑。