东鹏饮料2025年上半年净利润增长37.22%，主要受益于产品结构优化、全国化市场扩张及成本端压力缓解。电解质饮料等新品类爆发式增长成为核心增量来源。
东鹏饮料（605499.SH）2025年上半年净利润同比增长37.22%（业绩预告显示归母净利润增幅33.48%-41.57%），主要由收入端多维度扩张（产品结构优化、区域市场突破、渠道精细化运营）与成本端压力缓解（原材料价格下降）及费用管控能力提升共同驱动。其中，电解质饮料等新品类的爆发式增长、全国化市场扩张带来的区域收入高增，以及原材料成本下行对毛利率的支撑，是核心增量来源。
根据业绩预告及券商研报数据，2025年上半年东鹏饮料预计实现营业收入106.3-108.4亿元，同比增长35.01%-37.68%，收入增速与净利润增速基本匹配，表明收入扩张是利润增长的核心基础。收入增长的具体驱动如下：
产品结构优化：能量饮料基本盘稳固，新品类爆发式增长
公司核心大单品“东鹏特饮”（能量饮料）作为基本盘保持稳健增长，2025年上半年收入约83.61亿元（占比77.91%），同比增长21.91%，延续了其在功能饮料市场的龙头地位。
更值得关注的是新品类的贡献：电解质饮料（如“补水啦”）成为新增长极，上半年收入14.93亿元（占比从6.05%提升至13.91%），同比大增213.71%；其他饮料（茶、植物蛋白、咖啡等）收入8.77亿元（占比8.18%），同比增长66.24%。多品类矩阵的完善有效覆盖了多元化消费需求，推动收入结构从“单一大单品依赖”向“多品类协同”升级。
全国化战略推进：区域市场突破，省外增速领跑
公司持续推进全国化扩张，除传统优势市场广东外，华北、西南等省外市场增速显著高于全国平均水平。2025年上半年，华北、西南区域营收分别为17.08亿元、12.82亿元，同比增长73.03%、39.76%，远超全国平均增速（约35%-37%）。这一表现得益于公司“冰柜投放+冰冻化建设”策略提升终端动销，以及渠道下沉（县级市、乡镇市场）的深化，有效打开了低线市场的增量空间。
渠道精细化运营：线上与重客渠道贡献增量
公司以“动销指导相关的经营活动”为核心，加强渠道精细化管理。线上渠道（电商平台）与重客渠道（大型连锁商超、便利店）表现突出：2025年上半年线上渠道收入2.90亿元（同比+53.80%），重客及其他渠道收入12.53亿元（同比+44.03%），增速显著高于传统线下渠道，反映出公司对新兴消费场景的快速响应能力。
尽管收入高增是利润增长的主因，但成本端压力缓解与费用管控能力的优化进一步放大了利润弹性：
原材料成本下降，毛利率稳中有升
2025年上半年，公司主要原材料（PET、白砂糖）价格同比下降，叠加规模效应带来的生产效率提升，推动毛利率从2024年同期的44.60%（测算值）微升至45.15%（2025H1）。其中，PET作为包装材料的核心成本项，其价格下行直接降低了单瓶生产成本；白砂糖作为甜味剂的主要原料，价格回落则进一步优化了配方成本。
费用管控有效，净利率小幅提升
公司在全国化扩张过程中，销售费用率因冰柜投放、渠道推广等投入同比微升0.1pct至15.66%，但管理费用率（2.41%）同比下降0.04pct，研发费用保持合理增长。整体费用率基本稳定，叠加毛利率提升，推动净利率从2024H1的21.98%微升至22.12%（2025H1），盈利能力持续优化。
夏季是功能饮料（如能量饮料、电解质饮料）的传统消费旺季，终端渠道备货积极性高，叠加公司“冰冻化建设”策略（提升产品在终端冷柜的曝光率），进一步刺激了消费者即时购买需求，推动上半年销量环比、同比均实现显著增长。
需关注后续原材料价格波动（如PET受国际油价影响可能反弹）、新品类市场接受度（如“补水啦”能否持续高增长）及全国化扩张的持续性（低线市场消费力是否稳定）。
东鹏饮料2025年上半年的高增长验证了其“大单品+多品类”战略的有效性，以及全国化扩张的执行力。未来，若新品类（如电解质饮料）能持续贡献增量、全国化市场渗透率进一步提升，叠加成本端压力可控，公司有望维持中高速增长。建议关注其下半年旺季动销数据及新品推广进展，以判断增长的可持续性。