2025年08月上半旬洽洽食品一季度毛利率骤降10%：原因与影响分析金灵Gilin

2025年一季度，洽洽食品（002557.SZ）毛利率从2024年同期的29.89%骤降至19.89%，单季度降幅达10个百分点，创近五年最大跌幅（见图1）。这一异常波动引发市场高度关注，需从财务影响、市场反应及深层驱动因素等维度展开分析。

毛利率是衡量企业产品盈利空间的核心指标，其大幅下滑直接传导至公司整体盈利能力。结合历史财务数据（表1），本次毛利率骤降的影响可总结为以下三点：

净利率同步暴跌，盈利空间被压缩
2025年一季度，洽洽食品销售净利率从2024年同期的9.92%大幅降至3.12%，降幅达6.8个百分点。这意味着每100元收入中，公司仅能留存3.12元净利润，较去年同期减少6.8元，盈利空间被显著压缩。
净利润与营收双降，业绩全面承压
受毛利率下滑影响，公司一季度净利润同比暴跌68.52%（2024年同期为37.66%的正增长），且营业收入同比增速也由正转负（-10.52%）。这表明毛利率下降不仅侵蚀利润，更反映出公司收入端面临需求疲软或市场份额流失的压力，双重冲击下业绩表现显著恶化。
历史对比：罕见的“量利双杀”
从2021年至今的季度数据看，洽洽食品毛利率虽整体呈波动下行趋势（2021年Q1为35.39%，2024年Q1为29.89%），但单季度降幅从未超过2个百分点。本次10个百分点的骤降远超历史波动范围，属于“异常事件”，对公司短期财务健康度构成重大挑战。

图1：洽洽食品2021年至今季度毛利率走势（2025年Q1显著异常）

市场对业绩负面信息的反应可通过股价、成交量及技术指标综合判断。根据2025年4月1日至今的日K线图（见图2），市场对本次毛利率骤降的反应呈现以下特征：

股价持续下跌，短期跌幅显著
自4月初（一季报公布前后）起，洽洽食品股价从约30元跌至当前约25元，区间跌幅达16.67%，远超同期食品饮料行业平均跌幅（约8%）。这表明市场对毛利率骤降的影响持悲观预期，投资者用脚投票。
成交量放大伴随恐慌性抛售
在股价下跌过程中，部分交易日（如4月下旬）成交量显著放大，反映出短期恐慌情绪蔓延。但后续成交量回归低位，显示市场交投趋于谨慎，投资者对公司基本面修复的信心不足。
技术指标释放明确看跌信号
MACD指标显示，4月中旬后DIF线与DEA线持续下穿零轴并向下发散，MACD柱状图负值持续扩大，表明空方力量主导市场，短期股价仍处于下行趋势中。

图2：洽洽食品2025年4月1日至今日K线（叠加成交量与MACD指标）

结合市场信息与公司公告，本次毛利率骤降主要由以下三方面因素共同推动：

原材料成本超预期上涨
葵花籽作为洽洽食品核心原料（占成本约40%），2024年因内蒙产区雨水天气导致霉变率上升、产量下降，采购价同比上涨超10%；同时，巴旦木、腰果等坚果原料受进口关税上调及东南亚旱情影响，价格同步上涨。高成本原料在2025年一季度集中结算，直接挤压了毛利率空间。
渠道结构调整拉低整体盈利
公司近年加速拓展直营渠道（如商超、电商），但直营模式毛利率（25.01%）显著低于传统经销渠道（29.75%）。2024年直营渠道收入占比提升，而经销渠道收入占比下降，导致整体毛利率被结构性拉低。
行业竞争加剧挤压利润空间
休闲食品赛道新消费品牌（如零食很忙、赵一鸣）通过低价策略快速扩张，零食量贩渠道对传统经销体系形成冲击。洽洽食品在电商平台的竞争力相对薄弱，为维持市场份额被迫加大促销力度，进一步压缩了产品售价与利润空间。

本次毛利率骤降对洽洽食品的影响需从短期与长期两个维度评估：

短期影响：业绩承压，市场信心修复需时间

长期影响：取决于成本控制与战略调整效果

投资启示：

结论： 洽洽食品2025年一季度毛利率骤降10个百分点是原材料成本上涨、渠道结构调整及行业竞争加剧的综合结果，直接导致当期盈利能力大幅恶化，市场反应负面。短期业绩与股价承压，长期需观察公司成本控制与战略调整效果，以判断毛利率能否企稳回升。

2025年08月上半旬 洽洽食品一季度毛利率骤降10%：原因与影响分析