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2025年08月上半旬 小鹏汽车G7上市对毛利率提升预期分析报告

分析小鹏汽车G7上市如何通过销量扩张与成本优化双轮驱动提升毛利率，预计2025年Q4毛利率或达15%-18%。

发布时间：2025年8月6日 分类：金融分析 阅读时间：8 分钟

小鹏汽车G7上市对毛利率的提升预期分析报告

一、核心结论

小鹏汽车G7作为定位“走量”的家庭SUV车型，凭借其亲民定价（19.58-22.58万元）、多项降本技术（如自研芯片、供应链垂直整合等）以及市场高热度（上市9分钟大定破万、周销量1900辆登顶细分市场），有望通过“销量规模扩张”与“单车成本优化”双轮驱动，推动公司整体毛利率进一步提升。结合历史数据（2024年Q1毛利率已回升至12.9%）及当前经营改善趋势，G7或成为小鹏汽车毛利率从“修复”转向“持续增长”的关键增量。

二、分析基础：小鹏汽车历史毛利率波动与驱动因素

要评估G7对毛利率的影响，需先明确小鹏汽车历史毛利率的波动特征及核心驱动因素。

根据金灵量化数据库数据，2022年Q1至2024年Q1，小鹏汽车季度毛利率呈现显著波动性（如图1所示）：

  • 2022年：毛利率稳定在10%左右（Q1-Q3为10.9%-11.7%），但Q4降至8.7%，主要因销量增长放缓（Q4营收同比下滑20%）导致规模效应减弱。
  • 2023年：毛利率大幅下挫，Q2-Q3录得-3.9%、-6.1%的负值，主因市场竞争加剧（新能源车企价格战）、旧车型（如G3i、P7）产品力不足导致销量承压（Q3营收虽同比增长25%，但总成本增速更快），叠加供应链成本高企。
  • 2023年Q4至2024年Q1：毛利率显著修复至6.2%（2023Q4）、12.9%（2024Q1），主要得益于新车型G6、G9的上市（2023年Q3起交付）带来的销量回升（2023Q4营收同比增长154%），以及成本优化措施（如SEPA 1.0平台降本）的落地。

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图1：小鹏汽车（XPEV.US）2022Q1-2024Q1季度毛利率变化趋势

三、G7对毛利率的提升逻辑：销量扩张与成本优化双轮驱动

G7作为小鹏汽车2025年重点推出的家庭SUV车型，其对毛利率的提升可从“收入端”（销量规模与定价）和“成本端”（单车成本控制）两方面分析。

（一）收入端：走量定位+高订单热度，支撑收入规模扩张

G7的市场定位为“家庭SUV走量车型”，官方指导价19.58-22.58万元，价格区间精准覆盖25万元级纯电SUV主流市场（与特斯拉Model Y、比亚迪宋PLUS等竞品直接竞争）。这一定位决定了其核心目标是通过高销量贡献收入规模，而非依赖高端溢价。

从市场反馈看，G7上市后表现强劲：

  • 订单热度：上市9分钟大定突破10000台，超市场预期；
  • 销量表现：2025年第30周（7月中旬）销量达1900辆，登顶“Model Y杀手”细分市场冠军；
  • 配置结构：高配置Ultra版占比超60%（稳态水平），Max版在海外市场亦有需求，高单价版本的高占比将直接提升单车收入。

若G7能维持当前订单热度（假设月均销量稳定在8000-10000辆），其收入贡献将显著提升小鹏汽车整体营收规模，而规模扩张是毛利率改善的重要前提（固定成本摊薄效应）。

（二）成本端：多项降本技术落地，直接降低单车成本

G7的核心竞争力不仅在于定价，更在于其通过技术创新实现的单车成本优化。具体降本技术及效果如下：

  • 自研芯片：全球首发3颗自研图灵AI芯片，在满足高算力需求的同时，较外购芯片降低成本30%；
  • 供应链垂直整合：通过直接控制物料采购、生产环节，压缩物料成本15%；
  • 纯视觉方案替代激光雷达：较激光雷达方案降低硬件成本30%；
  • XNGP架构优化：智驾硬件成本占比仅3.2%（行业平均约8%-10%），大幅减少冗余硬件投入；
  • 铝压铸技术：车身轻量化提升生产效率，减少材料浪费和工序成本。

上述技术的综合应用，预计可使G7单车成本较小鹏旧车型（如G3i）降低约15%-20%。若G7销量占比提升（假设2025年Q4占总销量30%以上），将直接拉低公司整体单车成本，从而提升毛利率。

（三）历史验证：新车型驱动毛利率修复的可复制性

2023年Q4至2024年Q1，小鹏汽车毛利率从-6.1%（2023Q3）快速回升至12.9%（2024Q1），核心驱动因素正是新车型G6、G9的上市（2023年Q3起交付）带来的销量增长（2023Q4营收同比+154%）与成本优化（SEPA 1.0平台降本）。G7作为小鹏汽车在SEPA 2.0平台上的首款车型（未明确提及但技术复用性强），其技术降本效果与市场接受度均优于此前车型，因此新车型驱动毛利率修复的逻辑具备可复制性，且力度可能更强。

四、风险提示

尽管G7对毛利率的提升预期积极，但需关注以下潜在风险：

  1. 市场竞争加剧：25万元级纯电SUV市场竞争激烈（如特斯拉Model Y降价、比亚迪改款车型推出），可能导致G7被迫降价，削弱收入端贡献；
  2. 供应链稳定性：自研芯片、铝压铸等技术的量产良率若低于预期，可能推高实际生产成本；
  3. 销量不及预期：若G7因产品质量（如智驾体验、续航）或品牌力问题导致销量未达目标（如月销低于5000辆），则规模效应无法充分释放。

五、结论与投资启示

小鹏汽车G7凭借“走量定位+成本优化技术+高订单热度”，有望成为公司毛利率从“修复”转向“持续增长”的关键增量。结合历史数据（2024年Q1毛利率12.9%）及当前经营改善趋势（管理层预计2025年Q4盈利），若G7销量稳定（月销8000辆以上）且成本控制目标达成，预计2025年Q4小鹏汽车整体毛利率有望提升至15%-18%区间。

投资启示：关注G7后续销量爬坡进度（尤其是高配置版本占比）及季度财报中“单车收入-单车成本”的边际变化，若数据持续超预期，可进一步确认毛利率改善的可持续性。