2025年08月上半旬 凯赛生物生物基聚酰胺盈利时间分析：2025-2026年展望

凯赛生物生物基聚酰胺业务盈利时间分析报告

一、核心问题聚焦

用户核心需求为判断凯赛生物（688065.SH）生物基聚酰胺业务的盈利时间点。由于金融数据分析师未获取到公司历史财务数据（如营收、利润、现金流等），本报告将主要基于搜索分析师提供的项目进展、市场开拓、订单情况及行业预测等信息展开分析，并结合关键不确定性因素进行综合推断。

二、生物基聚酰胺业务盈利的关键驱动因素分析

（一）产能释放进度：盈利的基础支撑

生物基聚酰胺业务的盈利需以产能有效释放为前提。根据搜索结果：

• 山西太原项目：原计划2024年底投产的90万吨生物基聚酰胺项目因园区配套基础设施规划变动延期至2025年底；但年产5000吨的生物基高温聚酰胺生产线已建成，当前产能为5000吨/年。
• 新疆乌苏项目：暂无具体进展信息。

产能释放是规模效应的基础，若2025年底太原项目按新计划部分投产，将显著提升公司生物基聚酰胺的供应能力，为收入增长和成本摊薄创造条件。

（二）市场开拓与订单落地：盈利的直接动力

生物基聚酰胺的盈利需依赖下游需求的实际转化，当前市场开拓已取得阶段性进展：

• 汽车工程塑料领域：客户认证与订单落地进度较快。蔚来、小鹏的汽车轻量化部件已完成工程认证，预计2025年Q4启动小批量供货；宁德时代首批5000套动力电池上盖板订单于2025年Q2交付，与招商局集团首批1000套订单计划Q3交付。
• 纺织服装领域：与海澜之家等龙头企业达成战略合作，持续推广“泰纶®”系列产品，但暂无近期具体订单披露。

汽车领域的订单交付（尤其是Q2-Q3已有订单）将直接贡献收入，而Q4小批量供货的启动可能标志着客户合作进入常态化阶段，为后续订单放量奠定基础。纺织领域的战略合作则为长期需求提供了潜在增长点。

（三）成本与定价：盈利的核心制约因素

盈利的关键在于“收入-成本”的正向覆盖，但搜索结果未获取到生物基聚酰胺的具体成本数据及与传统尼龙（如尼龙66）的对比分析。生物基材料的生产成本通常受原料（如生物基单体）、工艺成熟度、规模化生产效率等因素影响：

• 若生物基聚酰胺的生产成本显著低于或接近传统尼龙（考虑环保溢价），则毛利率具备优势，盈利时间可能提前；
• 若因工艺不成熟或规模化不足导致成本偏高，则需通过订单放量摊薄固定成本，盈利时间可能延后。

（四）官方表态与券商预期：外部信心支撑

虽未找到公司管理层对生物基聚酰胺业务盈亏平衡点的明确预测，但国海证券、长城证券等主流券商维持公司“买入”评级，并对2025年归母净利润给出增长预测。这一表态隐含了对公司核心业务（包括生物基聚酰胺）长期前景的认可，为盈利时间点的判断提供了外部信心支撑。

三、盈利时间点的可能性判断及风险提示

（一）盈利时间点的核心假设

综合产能释放进度（2025年底太原项目部分投产）、订单交付节奏（汽车领域Q2-Q4持续放量）及券商对公司整体盈利的乐观预期，生物基聚酰胺业务大概率在2025年底至2026年实现盈利。具体逻辑如下：

1. 2025年底太原项目部分产能投产将提升供应能力，支撑订单规模化交付；
2. 汽车领域现有订单（如宁德时代、招商局）的交付及Q4小批量供货的启动将推动收入快速增长；
3. 若产能利用率随订单增长逐步提升，固定成本摊薄将改善毛利率，推动业务从亏损向盈利过渡。

（二）关键风险因素

1. 项目延期风险：太原项目曾因配套问题延期（从2024年底延至2025年底），若再次出现基础设施或政策障碍，产能释放时间可能进一步推迟，影响盈利节奏；
2. 成本控制风险：若生物基聚酰胺的生产成本显著高于传统尼龙（或市场定价无法覆盖成本），即使收入增长，盈利时间仍可能延后；
3. 订单不及预期风险：汽车领域小批量供货能否转化为大规模订单、纺织领域战略合作能否落地为实际订单，均存在不确定性。

四、结论与投资启示

凯赛生物生物基聚酰胺业务的盈利时间主要取决于2025年底太原项目的产能释放进度及下游订单的规模化落地。综合当前信息，2025年底至2026年实现盈利的可能性较高，但需重点关注项目投产进度、成本控制效果及订单放量情况。

对于投资者而言，可跟踪以下关键指标：

• 2025年Q4太原项目的实际投产情况；
• 汽车领域小批量供货后的订单续签及扩产计划；
• 公司后续财报中生物基聚酰胺业务的收入占比及毛利率变化。