2025年08月上半旬 翔丰华首亏原因：行业产能过剩与经营问题分析

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根据金灵量化数据库财务数据，翔丰华（300890.SZ）首次出现单季度亏损的报告期为

，当季净利润为-0.07亿元，扣非净利润同步转负。值得注意的是，公司2023年全年各季度毛利率均为（见图1），这意味着其主营业务收入与营业成本完全持平，未产生任何毛利润，是导致亏损的核心财务信号。

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从财务数据对比看（表1），2023年四季度营业收入较三季度增长0.30亿元（从3.32亿元增至3.62亿元），但净利润却从盈利0.20亿元转为亏损-0.07亿元。核心矛盾在于：

• 毛利率异常为零
  ：2023年全年各季度毛利率均为0.00%，即每1元营业收入需完全用于支付营业成本，无任何毛利润留存。
• 期间费用侵蚀利润
  ：由于主营业务无毛利，销售费用、管理费用、财务费用等期间费用需直接从收入中扣除，导致收入增长无法弥补费用支出，最终净利润转负。

报告期	营业收入	净利润	毛利率(%)
2023年一季度	5.58	0.54	0.00
2023年二季度	4.35	0.14	0.00
2023年三季度	3.32	0.20	0.00
2023年四季度	3.62	-0.07	0.00

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结合行业信息与公司官方解释，毛利率暴跌的外部驱动因素主要为

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1. 产能释放与供求失衡
   ：根据翔丰华2025年半年度报告，石墨负极材料行业近年产能集中释放，导致市场供求关系阶段性失衡，竞争加剧（公司官方表述）。产能过剩背景下，企业为争夺市场份额被迫降价，产品价格下行直接压缩毛利率。
2. 下游需求增速放缓
   ：2023年新能源汽车补贴政策退坡、终端降价等因素导致下游需求增速放缓，负极材料需求端增长不及供给端扩张，进一步加剧行业供过于求压力（公司2023年年报披露）。

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尽管行业环境恶化是重要外部因素，但翔丰华的亏损亦与其自身经营短板密切相关：

1. 财务费用高企
   ：为支持产能扩张与技术改造，公司通过发行可转换债券等方式融资，导致利息支出大幅增加。2023年财务费用同比显著上升，进一步侵蚀利润空间（公司年报披露）。
2. 资产减值损失增加
   ：受产品价格下跌影响，公司对存货、固定资产等计提减值损失，2023年资产减值损失同比增长，直接减少当期利润（公司年报披露）。

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从行业竞争格局看，2025年一季度贝特瑞、璞泰来等龙头企业仍保持盈利，说明负极材料行业并未全行业亏损。龙头企业凭借技术优势、规模效应及客户结构优化（如绑定头部电池厂商），在价格战中维持了一定的盈利韧性。而翔丰华作为中小厂商，成本控制能力与抗风险能力较弱，在行业下行周期中更易暴露经营问题。

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翔丰华的首次亏损是

与共同作用的结果，并非单一由行业产能过剩导致。

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1. 行业层面需关注负极材料产能出清进度及下游需求复苏节奏，若产能过剩持续，中小厂商盈利压力将长期存在；
2. 公司层面需重点跟踪其成本控制（如降本措施）、费用管理（如财务费用优化）及产品结构升级（如高端负极材料占比提升）进展，这些是其扭转亏损的关键变量；
3. 短期需警惕毛利率持续为零的企业现金流风险，长期需观察其在行业洗牌中的生存能力。