宇瞳光学车载镜头业务毛利率分析报告
一、核心结论
宇瞳光学车载镜头业务毛利率整体处于行业较高水平，近年呈现“高基数波动、结构性优化”特征。2023年半年报首次单独披露车载镜头毛利率为26.23%，显著高于同期“光学镜头制造业”整体毛利率（19.61%）；2024年车载类业务（含车载镜头）毛利率为26.39%，虽同比微降2.39个百分点，但仍维持26%以上的高盈利水平，且其占比提升正推动公司整体光学镜头业务毛利率回升。
二、毛利率数据全景：车载镜头为高毛利核心业务
根据金灵量化数据库及公司财报披露的业务分部数据（见表1），宇瞳光学车载镜头及相关业务的毛利率呈现以下特征：
表1：宇瞳光学车载镜头及光学镜头制造业毛利率（2019-2024年）
| 报告期 |
业务项目 |
毛利率(%) |
报告类型 |
| 2024-12-31 |
光学镜头制造业 |
23.57 |
年报 |
| 2024-06-30 |
光学镜头制造业 |
21.82 |
半年报 |
| 2023-12-31 |
光学镜头制造业 |
19.60 |
年报 |
| 2023-06-30 |
车载镜头 |
26.23 |
半年报 |
| 2023-06-30 |
光学镜头制造业 |
19.61 |
半年报 |
| 2022-12-31 |
光学镜头制造业 |
24.67 |
年报 |
| 2021-12-31 |
光学镜头制造业 |
26.46 |
年报 |
注：2023年以前，公司未单独披露“车载镜头”细分业务毛利率，数据口径为“光学镜头制造业”整体；2023年半年报首次单独列示“车载镜头”毛利率。
关键数据解读：
- 车载镜头毛利率显著高于行业整体：2023年半年报显示，车载镜头毛利率为26.23%，同期“光学镜头制造业”整体毛利率仅19.61%，说明车载镜头是公司高附加值的核心业务。
- 2024年车载业务维持高毛利但增速放缓：根据公开信息，2024年公司车载类业务（含车载镜头）毛利率为26.39%，虽同比微降2.39个百分点，但仍保持在26%以上的较高水平。这一下滑可能与行业竞争加剧（如产品同质化、客户压价）及成本波动（如原材料或扩产投入增加）有关。
- 车载业务占比提升推动整体毛利率回升：2024年“光学镜头制造业”整体毛利率从2023年的19.60%回升至23.57%，主要受益于车载镜头等高毛利业务收入占比提升（2024年车载业务收入达3.6亿元，占比从2023年的12.2%升至2024年的25%）。
三、毛利率驱动因素与行业背景分析
（一）核心竞争力支撑高毛利基础
宇瞳光学车载镜头的高毛利率源于其技术、产能及客户资源的三重优势：
- 技术壁垒：公司掌握非球面玻璃模压等核心技术，模造玻璃镜片良率达98%（行业平均约90%），技术优势直接降低生产成本并提升产品溢价能力。
- 产能规模：当前车载镜头月产能500万支，玻璃镜片月产能500万片，2025年计划扩产至800万支/月，规模效应有助于摊薄固定成本。
- 客户资源：已与比亚迪、特斯拉、华为、大疆等头部车企及Tier 1（一级供应商）建立合作，2024年车载镜头出货量全球第三（市占率10%），客户粘性保障订单稳定性。
（二）影响毛利率的潜在风险与机遇
- 风险因素：
- 行业竞争加剧：安防镜头（公司传统主业）市场已趋饱和，车载镜头赛道吸引更多厂商（如舜宇光学、联创电子）入局，可能导致价格战压缩利润空间。
- 成本波动：玻璃原材料价格上涨、扩产（如上饶基地二期）带来的折旧增加，或对短期毛利率形成压力。
- 机遇因素：
- 需求增长：智能驾驶渗透率提升（2025年L2+级渗透率预计超50%）推动车载镜头需求（单车搭载量从3-5颗增至8-12颗），销量增长可对冲价格下行压力。
- 技术延伸：公司正拓展汽车抬头显示（HUD）、激光雷达等高端光学业务，新应用领域的高附加值有望进一步提升毛利率。
四、投资启示
- 高毛利业务的战略价值：车载镜头作为宇瞳光学当前及未来的核心增长极，其高毛利率（26%+）及收入占比提升（2025年预计达25%）将持续优化公司盈利结构，推动整体毛利率中枢上移。
- 关注产能与客户落地节奏：2025年800万支/月的扩产计划及特斯拉Robotaxi等大客户订单的落地情况，是判断毛利率能否维持高位的关键指标。
- 风险提示：需警惕行业竞争加剧导致的价格下行风险，以及原材料成本上涨对毛利率的侵蚀。
综上，宇瞳光学车载镜头业务具备“高毛利+高增长”双属性，是公司从安防光学向车载光学转型的核心抓手，其毛利率水平及趋势对公司长期投资价值具有重要参考意义。