百奥赛图海外收入增长60%的商业模式解析

根据公开可查的2025年上半年业绩数据，百奥赛图（02315.HK）营业收入同比增幅约为50.1%-52.5%（从4.105亿元增至6.16-6.26亿元），未明确提及“海外收入连续增长60%”的具体数据。但结合其2024年海外销售占比已接近70%（美国市场占比超50%）、海外合作项目快速增加（2023年上半年新增16项海外合约，同比增速45%）等信息，可推断其海外业务是驱动整体营收高增长的核心引擎。以下基于公开信息，重点解析其海外收入高增长的商业模式。

百奥赛图的商业模式以

为核心，其底层支撑是两大关键技术布局：

RenMice®系列平台是全球三大专利原位替换转基因小鼠抗体发现平台之一（与美国Regeneron、Amgen平台并列），其核心优势在于：

• 低免疫原性
  ：通过基因编辑技术实现小鼠抗体基因的“全人源化”，避免人体对鼠源抗体的免疫排斥反应；
• 高多样性与高亲和力
  ：可生成覆盖广泛表位的全人抗体分子，筛选出与靶点结合能力更强的抗体；
• 专利壁垒
  ：已在美国、中国、日本等近10个国家获得专利授权，与全球20余家领先药企达成平台授权合作（如德国Merck、美国Xencor等）。

该平台的技术认可为百奥赛图打开了全球药企的合作入口，是其海外业务的“技术通行证”。

2020年启动的“千鼠万抗”计划，是百奥赛图商业模式的核心创新。其目标是对人类1000余个潜在可成药靶点（聚焦肿瘤、自身免疫疾病领域）进行规模化抗体开发，具体分为四阶段：

• 靶点覆盖
  ：构建RenMice KO小鼠库（敲除小鼠自身抗体基因），针对每个靶点生成全人抗体；
• 抗体筛选
  ：通过高通量技术筛选出高活性、高特异性的抗体分子，形成“抗体货架”；
• 资产转化
  ：将优质抗体分子通过授权/转让、合作开发等模式商业化；
• 临床推进
  ：对部分潜力分子自主推进至IND（新药临床申请）阶段后再转让，降低后续研发风险。

截至2024年底，该计划已形成包含40-50万条全人抗体序列的货架，2025年预计测序抗体分子超1亿条，成为全球最大的全人抗体分子库之一。这一规模化产出能力大幅降低了药企的抗体开发成本（无需从头筛选），是百奥赛图吸引海外客户的核心竞争力。

百奥赛图的海外收入并非依赖传统CRO（合同研发服务）的“按项目收费”模式，而是以

为核心，形成轻资产、高附加值的盈利结构：

通过授权海外药企使用RenMice®平台（如美国ADC Therapeutics、德国Merck），百奥赛图可获得

（一次性收入）及（持续性收入）。平台的专利壁垒和技术稀缺性使其具备较强的议价能力。

基于“千鼠万抗”计划的抗体货架，百奥赛图将筛选出的优质抗体分子直接转让或授权给海外药企（如美国Xencor等），收取

（项目启动费）及（如完成临床I/II/III期、获批上市等节点）。这种模式的优势在于：

• 轻资产运营
  ：无需承担后续临床开发的高成本与高风险；
• 快速回款
  ：首付款和里程碑付款可在项目早期实现收入；
• 规模效应
  ：海量抗体货架支撑高频次的资产转让，收入可持续性强。

对部分高潜力抗体分子，百奥赛图选择与海外药企

，共享开发成本并约定（通常为10%-20%）。这种模式虽需前期投入，但可通过绑定药企的商业化能力获取长期收益，尤其适用于大适应症（如肿瘤）的重磅药物。

百奥赛图海外收入的高速增长，本质是“技术优势+全球化布局+高效资产转化”三大驱动力的协同：

全球生物医药行业的核心痛点之一是“抗体开发效率低、成本高”。百奥赛图的RenMice®平台能生成低免疫原性的全人抗体，而“千鼠万抗”的货架模式可直接提供已验证的优质抗体分子，帮助药企：

• 缩短临床前研发周期（从2-3年缩短至6-12个月）；
• 降低研发成本（省去靶点验证、抗体筛选等环节的投入）；
• 提升临床成功率（基于已筛选的高活性抗体分子）。

这一价值直接切中海外药企（尤其是Biotech公司）的需求，使其成为全球抗体开发链条中的“关键供应商”。

百奥赛图自2018年起在波士顿（美国生物医药核心区）设立全资子公司，随后扩展至旧金山、德国海德堡，建立了覆盖北美、欧洲的本地化销售与技术支持团队。这种布局使其能直接触达全球顶尖药企（如辉瑞、默沙东生态圈内的Biotech公司），并快速响应客户需求（如定制化抗体开发）。2024年其模式动物已出口至26个国家，美国市场收入占比超50%，验证了全球化布局的有效性。

2024年起，百奥赛图将AI技术（如DeepSeek平台）与“千鼠万抗”计划结合，通过机器学习预测抗体的成药性（如亲和力、稳定性），进一步提升抗体筛选效率与质量。这种“AI+生物实验”的双轮驱动模式，不仅巩固了其技术领先性，还降低了抗体开发的边际成本，为海外收入的持续高增长提供了技术迭代支撑。

百奥赛图海外收入的高增长，本质是其**“技术平台+规模化抗体资产+全球化授权合作”**商业模式的成功落地。核心逻辑在于：

• 技术壁垒
  ：RenMice®平台的全球稀缺性与“千鼠万抗”的海量抗体货架，构建了难以复制的竞争优势；
• 轻资产盈利
  ：通过授权、转让、里程碑付款等模式，实现低风险、高现金流的收入结构；
• 全球化网络
  ：本地化团队与头部药企的合作案例（如德国Merck、美国Xencor），形成了“技术认可→订单获取→口碑扩散”的正向循环。

：百奥赛图的商业模式具备“高增长+高壁垒”特征，其海外收入的可持续性取决于三点：

1. “千鼠万抗”计划的抗体货架规模与质量（需持续验证靶点覆盖的广度与分子成药性）；
2. 与全球Top药企的合作深度（尤其是销售分成模式的落地情况）；
3. AI技术对抗体开发效率的提升效果（需关注后续研发成本与转化周期的优化数据）。

未来若其能维持技术领先性并扩大全球化合作网络，海外收入的高增长有望持续。