德适生物毛利率从71%降至65.5%原因分析 | 财经研报金灵Gilin

德适生物作为体外诊断（IVD）领域企业，其毛利率从71%降至65.5%（推测为2023-2024年期间），引发市场对其盈利能力变化的关注。由于公司未上市或未公开披露完整结构化财务数据，本次分析主要基于公开信息（如招股说明书、行业研究报告等），从内部经营与外部环境两个维度展开。

毛利率计算公式为：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%。因此，毛利率下降通常由收入端（售价或产品结构变化）或成本端（原材料、人工等成本上升）驱动。结合公开信息，德适生物的毛利率下降主要由收入端产品结构调整主导，外部行业环境变化进一步加剧压力。

德适生物的收入结构中，“基于iMedImage的分析系统及器械”为核心业务，其毛利率水平直接影响整体盈利表现。根据公开信息，该业务毛利率从2023年的76.6%大幅降至2024年的56.7%，是导致整体毛利率下行的主因。具体表现为：

高毛利产品收入占比显著降低：2023年，核心高毛利业务（iMedImageTM分析系统及器械）收入占比高达83.1%；2024年，这一比例骤降至58%，高毛利产品对收入的支撑作用大幅减弱。
低毛利产品销售占比提升：2024年，毛利率相对较低的MetaSight®自动细胞显微图像扫描系统、KayoFlow®自动细胞收获仪及KayoFlow®制片染色一体机等产品收入贡献增加。此类产品的毛利率低于核心业务，其销售占比的提升直接拉低了整体毛利率水平。

值得注意的是，尽管公司2024年通过裁员约30%试图控制经营成本（研发、行政、销售及分销开支），但公开信息未明确显示原材料采购价格、人工成本等直接生产成本的显著上升，因此成本端并非本次毛利率下降的核心驱动因素。

体外诊断行业的外部环境变化进一步放大了德适生物的盈利压力，主要体现在以下三方面：

行业竞争加剧：近年来，体外诊断行业新进入者增多，新技术、新产品不断涌现（如分子诊断、POCT等细分领域快速发展），企业面临更激烈的市场份额争夺，迫使部分企业通过降价或调整产品结构（如推广性价比更高的中低端产品）维持市场地位。
集采政策影响：医保控费背景下，体外诊断领域的集采政策（如化学发光、分子诊断试剂等）逐步推进，直接挤压了产业链上下游企业的利润空间。产品销售价格下行成为行业普遍现象，德适生物作为IVD企业，其核心产品定价能力可能受到政策限制。
市场环境不确定性：产业政策（如创新器械审批进度）、宏观经济复苏节奏、地缘政治及关税等因素，均可能影响企业的研发投入效率、市场拓展速度及成本控制能力，间接对毛利率形成压力。

德适生物毛利率从71%降至65.5%的核心原因可总结为：内部产品结构调整（高毛利业务收入占比下降、低毛利产品销售增加）是主因，叠加外部行业竞争加剧与集采政策挤压利润空间，共同导致毛利率下行。

对于投资者或关注方，需重点关注以下两点：

产品结构优化进展：未来若公司能提升核心高毛利业务（iMedImageTM分析系统及器械）的收入占比，或通过技术升级提高低毛利产品的附加值，毛利率有望修复。
外部政策与竞争应对能力：需跟踪体外诊断行业集采政策的具体落地节奏及公司的定价策略调整（如是否通过差异化产品规避价格战），以判断毛利率的长期稳定性。

（注：由于德适生物未上市或未公开完整财务数据，部分成本端细节（如原材料价格变动）暂无法验证，后续需结合更多官方披露信息修正分析。）