2025年08月上半旬 紫金银行净利润增速下滑至0.3%原因分析及投资启示

紫金银行2024年净利润增速下滑至0.3%的深度分析报告

一、核心结论

紫金银行2024年归母净利润同比增速仅0.3%（2024年年报数据），增速近乎停滞，核心原因是净息差持续收窄导致利息净收入大幅下滑，叠加非息收入规模有限、信用减值损失增加等因素，最终拖累整体利润增长。行业层面，LPR下调、存款定期化等宏观环境加剧了息差压力；公司层面，利息收入占比过高、中间业务发展滞后的结构问题放大了行业冲击。

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二、关键数据验证与背景铺垫

根据金灵量化数据库及公开财报数据，紫金银行（601860.SH）2024年归母净利润为16.24亿元，同比增速仅0.3%（2023年增速为1.16%），增速显著放缓。从利润表结构看，银行净利润=营业收入-营业支出-所得税，因此需重点分析收入端（利息净收入、非息收入）与支出端（信用减值损失等）的变动。

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三、净利润增速下滑的核心驱动因素分析

（一）收入端：利息净收入大幅下滑，非息收入难以对冲

1. 利息净收入：核心收入来源显著收缩
   利息净收入是银行最主要的收入来源（占紫金银行营收比重超80%）。2024年，紫金银行利息净收入为36.74亿元，同比大幅下降7.23%（2023年同比下降1.87%），是拖累营收增长的核心因素。

利息净收入=生息资产规模×净息差（NIM）。根据搜索数据，紫金银行净息差从2019年的2.12%持续下滑至2024年上半年的1.52%（同比下降0.07个百分点），2025年一季度进一步跌至1.23%（历史新低）。净息差收窄的主因包括：

• 资产端收益率下行：受LPR连续下调影响，公司贷款平均利率从2023年的4.28%降至2024年的3.94%，零售贷款从5.27%降至4.71%；存量贷款重定价（如个人按揭贷款）进一步压低资产端收益。
• 负债端成本刚性：居民风险偏好下行导致存款定期化加剧，银行负债成本（尤其是存款成本）持续抬升。

2. 非息收入：增速虽高但规模有限
   2024年，紫金银行手续费及佣金净收入为1.79亿元，同比增长55.65%（2023年增速74.37%），表现亮眼。但由于其占营收比重不足5%（2024年占比仅4.01%），增长规模难以抵消利息净收入的下滑，对整体营收的拉动作用有限。

（二）支出端：信用减值损失增加侵蚀利润

尽管金灵量化数据库未直接披露2024年信用减值损失的具体数据，但搜索结果显示，2024年紫金银行信用减值损失从2023年的6.67亿元激增至8.16亿元，同比涨幅达22.14%，成为侵蚀利润的重要因素。值得注意的是，同期紫金银行不良贷款率持续下降（2024年中报为1.15%，较2020年中报的1.68%四连降），拨备覆盖率提升至248.98%（较年初增加1.73个百分点），资产质量改善。因此，信用减值损失的增加可能源于更审慎的拨备计提政策（如应对潜在风险），而非资产质量恶化。

（三）行业与宏观环境：息差收窄是城商行普遍困境

紫金银行的业绩压力并非个例，而是城商行、农商行面临的共性问题：

• LPR改革与利率下行周期：自2019年LPR改革以来，商业银行整体净息差累计下跌超50个基点；2024年央行多次下调LPR（1年期、5年期LPR分别较2022年下降0.6、1.0个百分点），推动存量贷款重定价，资产端收益率持续承压。
• 负债成本抬升：居民存款定期化趋势（2025年一季度末城商行、农商行定期存款占比仍处高位）导致银行付息成本刚性，进一步压缩息差空间。
• 城投化债与收益压降：城投债务置换等政策降低了部分高收益资产规模，间接影响银行收益。

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四、风险与局限性提示

1. 息差持续收窄风险：若LPR进一步下调或存款定期化趋势未缓解，紫金银行净息差可能继续承压，利息净收入或延续下滑。
2. 中间业务发展滞后：非息收入占比不足5%的结构问题，导致银行抗周期能力较弱，需关注理财、财富管理等中间业务的拓展进度。
3. 资本充足率下滑：2025年一季度末，紫金银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率均较2024年末下滑，可能限制其资产扩张能力。

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五、投资启示

紫金银行净利润增速停滞的核心矛盾是净息差收窄与收入结构失衡。短期看，若LPR维持低位或进一步下行，息差压力难有显著改善；中长期需关注其非息收入的增长潜力（如手续费及佣金业务）及资本补充进展。投资者需警惕息差持续收窄对利润的压制，同时跟踪公司中间业务转型和资产质量的稳定性。