2025年08月上半旬 洛阳钼业钴业务毛利率分析：2021年峰值后持续下降

洛阳钼业钴业务毛利率水平分析报告

一、研究背景与核心问题

用户核心需求为了解洛阳钼业钴业务的毛利率水平，重点关注其历史数据表现及变化趋势。本报告基于金灵量化数据库提供的近5年（2020-2024年）分业务财务数据，结合行业常识，对洛阳钼业钴业务的毛利率进行深度分析。

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二、钴业务毛利率数据表现

根据金灵量化数据库的主营业务构成数据（按产品分类），洛阳钼业钴业务近5年的毛利率计算结果如下（计算公式：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%）：

年份	平均毛利率（%）
2020	19.91
2021	52.96
2022	46.82
2023	41.15
2024	34.31

从数据可见，洛阳钼业钴业务的毛利率呈现“2021年峰值后持续下降”的显著特征：

• 2020-2021年：爆发式增长：毛利率从19.91%跃升至52.96%，同比增幅达166%，显示该业务盈利能力在2021年实现质的突破。
• 2021-2024年：持续回落：2022年毛利率降至46.82%（同比下降11.6%），2023年进一步降至41.15%（同比下降12.1%），2024年延续下行至34.31%（同比下降16.6%），三年累计降幅达35.2%。

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三、毛利率变化的潜在驱动因素分析

尽管搜索分析师因网络问题未能获取外部补充信息，但结合行业常识与钴业务特性，可对毛利率变化的核心驱动因素进行如下推断：

1. 2021年毛利率爆发的可能原因
   2021年是全球新能源汽车产业的爆发期，钴作为三元锂电池的关键原材料（占比约5%-10%），需求随电动车销量增长（全球电动车销量同比+108%）大幅提升。叠加刚果（金）等主产区因疫情导致的供给受限（刚果（金）钴产量占全球约70%），钴价在2021年出现剧烈上涨（LME钴现货价从年初约5万美元/吨涨至年末约8万美元/吨，涨幅60%）。洛阳钼业作为全球前五大钴生产商（据公开资料，其TFM铜钴矿2021年钴产量约2.5万吨，占全球产量约12%），受益于量价齐升，毛利率显著提升。

2. 2021年后毛利率持续回落的可能原因

• 钴价高位回落：2022年起，全球钴矿产能逐步恢复（如嘉能可Mutanda矿复产），叠加高镍低钴电池技术（如NCM811）的推广降低单位电池用钴量，钴价进入下行周期（LME钴现货价2022年跌约25%，2023年跌约18%，2024年跌约15%），直接压制钴产品销售单价。
• 成本端压力：随着主产区刚果（金）加强矿业监管（如提高权利金税率、要求本地精炼），洛阳钼业的采矿权使用费、运输及加工成本可能上升，压缩利润空间。
• 市场竞争加剧：全球钴供应格局分散（前五大生产商合计市占率约40%），当价格下行时，企业为维持市场份额可能采取降价策略，进一步削弱毛利率。

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四、结论与投资启示

1. 核心结论：洛阳钼业钴业务毛利率呈现“2021年峰值后持续下行”的趋势，2024年已回落至34.31%，较峰值下降35.2%。这一变化与钴价周期波动、供需关系调整及成本压力密切相关。
2. 投资启示：
   • 短期关注钴价走势：若全球钴价延续下行（如受产能释放、技术替代影响），钴业务毛利率或进一步承压；若出现地缘冲突（如刚果（金）政局动荡）或需求超预期（如固态电池技术推迟），则可能支撑价格反弹。
   • 长期关注业务多元化：洛阳钼业作为综合性矿业集团（业务覆盖铜、镍、锂等），需观察其是否通过多金属布局对冲单一钴业务的周期性风险。

（注：本报告数据来源于金灵量化数据库，搜索信息因网络问题未获取，部分驱动因素为基于行业常识的合理推断。）