胜宏科技HDI技术在AI服务器中的应用前景分析

胜宏科技HDI技术在AI服务器中的应用前景分析报告

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一、行业背景与技术重要性：AI服务器驱动HDI需求爆发

AI服务器作为AI算力的核心载体，其硬件架构对PCB（印制电路板）提出了更高要求，而HDI（高密度互连板）技术正是满足这些需求的关键技术，具体分析如下：

1.1 AI服务器对PCB的特殊要求

AI服务器需处理海量数据与复杂计算任务，其PCB需具备三大核心特性：

• 高多层与低损耗：AI服务器PCB通常需16层以上的高多层板，且需采用低损耗材料（如PTFE）以减少信号传输损耗；
• 热稳定性与信号完整性：高频运算产生的高热量要求PCB材料具备强热稳定性，同时需集成抗干扰设计以保障信号传输的完整性；
• 高频信号处理能力：AI芯片（如GPU、CPU）的高速数据交换需求，要求PCB具备高频信号处理模块，支持高速率（如800G/1.6T）传输。

1.2 HDI技术的核心价值与市场增长潜力

HDI技术通过微盲孔、埋孔等工艺实现高密度互连，是AI服务器PCB向“高阶、高速、高频”迭代的关键：

• 技术重要性：HDI阶数（如5-8阶）的提升可显著增加单位面积布线密度，满足AI服务器芯片间高速数据传输需求，直接影响服务器整体算力性能；
• 市场增长预期：根据行业数据，AI服务器PCB市场规模预计从2024年的19亿美元增长至2026年的61亿美元（2026年同比增速57%）；2023-2028年AI/HPC服务器PCB市场复合年均增长率（CAGR）高达32.5%，2028年将达32亿美元。

结论：AI服务器的算力升级需求将持续拉动HDI板的高增长，HDI技术是AI服务器性能提升的核心硬件支撑。

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二、胜宏科技的技术布局与竞争力：深度卡位AI服务器HDI赛道

胜宏科技作为国内PCB龙头企业，在AI服务器HDI领域已形成“技术领先+客户绑定+产能适配”的三重竞争壁垒。

2.1 技术储备：覆盖高阶HDI全品类，研发持续加码

公司围绕AI服务器核心需求（CPU/GPU配套PCB）展开前瞻性布局，技术能力已达到行业领先水平：

• 量产能力：已实现24层6阶HDI、32层高多层板的大批量出货，具备70层高精密多层板、28层8阶HDI的量产能力；
• 研发突破：正推进30层10阶HDI的研发认证，并突破了PTFE等高频材料的应用技术，可适配下一代AI芯片的高频传输需求；
• 研发投入：2022-2024年研发费用从2.87亿元增至4.50亿元（占营收比例维持4%以上），技术迭代能力持续强化（详见表1）。

2.2 客户认证与产品层级：深度绑定头部AI芯片厂商

胜宏科技已成功进入英伟达、AMD等全球AI芯片巨头的供应链，并在核心产品中占据主导份额：

• 客户绑定：与英伟达GB200/GB300服务器HDI板深度合作，其中GB200 Compute Board的HDI板90%以上由其供应，全球份额超50%；
• 产品层级：量产的AI服务器HDI以5-6阶为主，技术卡位优势显著，已覆盖AI服务器主板、加速卡板等核心部件。

2.3 市场地位：全球AI服务器PCB市占率15%，细分领域领先

根据行业报告，胜宏科技在AI服务器PCB领域的全球市场份额约15%，在英伟达等头部客户的HDI板供应中占据绝对主导地位，技术壁垒与客户粘性已形成“先发优势”。

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三、财务与市场表现：基本面稳健，市场情绪积极

3.1 财务健康度：成长性与盈利能力双提升

近三年（2022-2024年）胜宏科技财务表现稳健，为技术投入与市场拓展提供了坚实支撑（详见表1）：

• 营收与利润增长：营业总收入从2022年的78.85亿元增至2024年的107.31亿元（CAGR 16.5%），净利润从7.91亿元增至11.54亿元（CAGR 20.8%）；
• 毛利率提升：毛利率从2022年的18.15%升至2024年的22.72%，反映产品结构优化（高阶HDI占比提升）带来的盈利能力改善；
• 研发投入持续加码：研发费用年复合增速25.3%，2024年研发投入占比4.19%，技术投入强度高于行业平均水平。

表1：胜宏科技近三年关键财务数据（单位：亿元）

年度	营业总收入	净利润	毛利率(%)	研发费用	研发占比(%)
2022	78.85	7.91	18.15	2.87	3.65
2023	79.31	6.71	20.70	3.48	4.39
2024	107.31	11.54	22.72	4.50	4.19

3.2 市场表现：股价与成交量反映市场乐观预期

近一年（截至2025年8月）胜宏科技股价呈现震荡上行趋势（见图1），主要特征如下：

• 趋势与均线：股价在大部分时间处于20日均线（蓝色）上方，60日均线（橙色）同步上行，形成“多头排列”，表明市场对公司AI业务前景的认可；
• 成交量配合：股价上涨阶段（如2025年一季度）伴随显著放量（成交量柱状图放大），反映资金对AI服务器HDI概念的积极布局；回调阶段成交量缩量，抛压有限。

图1：胜宏科技近一年日K线图（叠加20日、60日均线及成交量）

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四、前景展望与风险提示

4.1 核心驱动因素

• AI算力需求爆发：全球AI大模型、算力基建的持续投入将推动AI服务器需求增长，直接拉动HDI板的量价齐升；
• 技术迭代优势：胜宏科技在30层10阶HDI等下一代技术的研发进展，有望进一步巩固其在高阶HDI领域的领先地位；
• 产能与客户协同：全球化产能布局（降低贸易摩擦风险）与头部客户的深度绑定（如英伟达），保障订单持续性。

4.2 潜在风险

• 技术研发风险：高阶HDI（如10阶以上）的研发投入大、周期长，若技术突破不及预期，可能影响市场份额；
• 贸易政策风险：公司全球化布局可能受地缘政治、关税政策变化的冲击；
• 客户集中风险：尽管前五大客户集中度较低，但核心客户（如英伟达）需求波动可能对短期业绩产生影响。

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五、结论与投资启示

胜宏科技凭借其在高阶HDI技术的领先储备、头部客户的深度绑定以及稳健的财务基本面，在AI服务器HDI赛道中已形成显著竞争优势。行业层面，AI服务器PCB市场的高增长为公司提供了广阔的成长空间；公司层面，技术迭代与产能适配能力支撑其持续受益于AI算力红利。

投资启示：建议关注公司高阶HDI研发进展（如30层10阶产品认证）、头部客户订单持续性（如英伟达新平台导入情况）及贸易政策变化。短期来看，AI服务器需求的高景气度有望推动公司业绩持续增长；长期需跟踪技术壁垒与客户粘性的维持能力。