立中集团稀土永磁业务发展潜力分析：行业前景与投资价值金灵Gilin

立中集团（300428.SZ）稀土永磁业务发展潜力分析报告

一、行业前景与政策驱动：稀土永磁赛道高景气，需求增长确定性强

稀土永磁材料作为新能源、高端制造等战略性新兴产业的核心基础材料，其行业发展与下游应用的高景气度深度绑定。结合行业数据与政策环境分析，该赛道具备显著的长期增长潜力：

1.1 行业规模与增长驱动力

全球稀土永磁市场规模呈现快速扩张态势。2024年市场规模约170亿美元，2025年预计达270亿美元；其中高性能稀土永磁体（主要用于高附加值场景）2030年市场规模有望达128.8亿美元，复合年增长率（CAGR）为6.2%。中国作为全球最大的稀土永磁生产国，占据约70%的市场份额，主导全球产业链。

核心驱动力来自三大下游领域：

新能源汽车：驱动电机是稀土永磁（主要为钕铁硼）的核心应用场景，随着全球新能源汽车渗透率持续提升（2024年中国新能源车渗透率超40%），电机用磁材需求将保持年均15%以上增长；
风力发电：直驱/半直驱风机对高性能钕铁硼的用量显著高于传统双馈风机，全球风电装机容量的稳步增长（2024年全球新增风电装机超1.2亿千瓦）将持续拉动磁材需求；
工业机器人：人形机器人、精密伺服电机等高端制造领域对磁材的精度和稳定性要求更高，推动高性能磁材需求升级。

1.2 政策环境：产业规范与需求拉动双轮驱动

国家层面通过“生产配额管理+出口管制+新材料规划”三重政策框架，强化稀土产业的战略地位：

供给端：稀土开采、冶炼分离实行严格配额制，仅允许六大稀土集团参与，进口矿纳入配额管理，有效控制供给无序扩张；
技术端：《新材料产业发展指南》明确将高性能稀土磁性材料列为技术创新重点，鼓励企业加大研发投入；
需求端：新能源汽车、工业机器人等下游领域的扶持政策（如购置税减免、补贴）间接拉动稀土永磁需求，形成“政策-需求-产业”的正向循环。

结论：稀土永磁行业处于“需求高增长+政策强支撑”的黄金发展期，为立中集团切入该赛道提供了优质的外部环境。

二、公司业务布局：技术合作与产能规划初现，但核心竞争力待强化

立中集团的稀土永磁业务以“铝基稀土中间合金”为切入点，目前处于布局初期，需从产品技术、产能扩张、客户拓展三方面评估其潜力。

2.1 产品与技术：聚焦中间合金，研发合作奠定基础

立中集团的稀土永磁相关产品主要为铝基稀土功能性中间合金（如AlRe3、AlRe10），这类材料是稀土元素与铝的预合金化产品，可提升铝合金的强度、耐腐蚀性和加工性能，广泛应用于新能源汽车轻量化部件（如电机壳体、底盘）。

技术层面，公司与中国科学院包头稀土研发中心共建“稀土铝、镁合金应用研发中心”，重点研发稀土铝/镁合金新工艺、新产品，依托中科院的稀土技术积累，初步构建了产学研协同的研发体系。但需注意，目前公开信息中未明确提及公司拥有核心专利或技术壁垒（如高性能磁材配方、晶界扩散技术等），技术差异化优势尚未凸显。

2.2 产能与项目：在建5万吨铝基合金项目，产能扩张支撑增长

公司在包头产业园内规划建设年产5万吨铝基稀土中间合金项目（具体建设进度未披露），该项目投产后将显著提升公司在稀土中间合金领域的供给能力。但当前“现有产能”数据未明确披露，需关注后续产能爬坡节奏对业务贡献的实际影响。

2.3 客户与合作：绑定新能源车企，供应链拓展待突破

2024年4月，公司公告与蔚来汽车深化合作，拓展整车材料循环业务，但未明确是否直接供应稀土永磁材料。目前，公司在新能源车企供应链中的角色仍以“轻量化材料供应商”为主，稀土永磁材料的直接客户（如电机厂商）合作信息尚未公开，需关注后续客户认证进展。

2.4 竞争格局：行业龙头占据主导，立中需差异化突围

稀土永磁行业竞争格局呈现“资源-磁材-应用”垂直分工特征：

上游资源端：北方稀土（全产业链布局，磁材产能超10万吨/年）、中色股份（海外稀土矿资源优势）；
中游磁材端：金力永磁（新能源汽车磁材市占率全球前三）、横店东磁（综合磁材龙头）、银河磁体（粘结钕铁硼全球第一）。

立中集团的差异化定位在于“稀土中间合金”这一细分环节，与传统磁材企业形成互补，但在高性能磁材制备、客户粘性等核心环节仍需突破，当前市场地位尚未明确。

结论：立中集团稀土永磁业务布局方向符合行业趋势，技术合作与产能规划为后续发展奠定基础，但需加速技术壁垒构建、客户认证落地及产能释放，以提升市场竞争力。

三、财务支撑能力：营收稳健增长，研发投入强化技术储备

公司的财务健康度与研发投入强度是支撑新业务发展的关键。结合近五年财务数据（2020-2024年），其基本面表现如下：

3.1 核心财务指标：规模与盈利双增长

营收规模：从2020年的133.92亿元增至2024年的272.46亿元，CAGR达20.3%，显示公司整体业务扩张能力强劲；
净利润：从4.83亿元增至7.16亿元，CAGR为10.3%，盈利能力随规模扩大稳步提升；
毛利率：维持在9%-11%区间（2024年为9.62%），受原材料价格波动影响略有波动，但整体稳定。

3.2 研发投入：持续加码，支撑新材料业务

公司研发费用从2020年的3.39亿元增至2024年的9.34亿元（CAGR达28.5%），研发费用占营收比从2.53%提升至3.43%，研发投入强度持续增强。这一趋势与稀土永磁业务的技术密集型特征高度匹配，为新材料研发、工艺优化提供了资金保障。

3.3 业务结构：中间合金收入增长，但占比略降

近三年“中间合金”业务收入分别为19.31亿元（2022年）、18.57亿元（2023年）、20.91亿元（2024年），2024年同比增长12.6%，但占总营收比例从9.03%降至7.67%。这一变化主要因公司其他业务（如铝合金车轮、铸造铝合金）增长更快，但中间合金作为稀土永磁业务的核心环节，其收入规模的持续增长仍反映了公司在该领域的投入与布局。

结论：立中集团财务状况稳健，营收与利润的持续增长为新业务提供了充足的资金支持；研发投入的高强度加码，进一步强化了其在稀土永磁等新材料领域的技术储备能力。

四、市场表现与估值：短期企稳反弹，估值处于合理偏低水平

4.1 股价技术形态：短期反弹，中长期趋势待确认

从2024年1月至今的日K线图（）来看：

短期趋势：股价在2024年初下跌后低位震荡，近期伴随20日均线（MA20）与60日均线（MA60）金叉、MACD指标由绿翻红，呈现企稳反弹迹象；
中长期趋势：60日、120日均线仍处于下行通道，MA60位于MA120下方，表明中长期趋势仍偏弱，需关注股价能否有效突破MA120（约12元）以确认反转；
关键点位：支撑位在10元附近（近期低点），压力位为MA120（12元）及上方整数关口（15元）。

4.2 估值水平：PE/PB均处低位，市场预期未充分反映潜力

当前公司PE-TTM（滚动市盈率）为17.5倍，PB（市净率）为1.15倍。对比行业平均（稀土永磁板块PE-TTM约25倍，PB约2.0倍），立中集团估值显著偏低，可能反映市场对其稀土永磁业务进展的观望态度。若后续业务落地超预期，估值修复空间较大。

五、结论与投资启示

5.1 发展潜力总结

立中集团稀土永磁业务的发展潜力主要来自三方面：

行业红利：新能源汽车、风电、工业机器人等下游需求高增长，叠加国家政策扶持，稀土永磁赛道长期景气度明确；
业务布局：通过“铝基稀土中间合金”切入赛道，与中科院合作强化研发能力，5万吨产能规划支撑未来供给；
财务支撑：公司营收与利润稳健增长，研发投入持续加码，为新业务提供资金与技术保障。

5.2 风险与挑战

技术壁垒不足：未明确核心专利或技术优势，需加速高性能磁材技术突破；
客户拓展滞后：新能源车企/电机厂商的直接供应链认证进展未披露，需关注订单落地情况；
产能释放节奏：5万吨铝基合金项目的建设进度与爬坡效率将影响业务实际贡献。

5.3 投资启示

长期关注：稀土永磁行业高景气度下，立中集团的业务布局符合产业趋势，建议长期跟踪其技术突破、客户认证及产能释放进展；
短期观察：当前股价短期反弹但中长期趋势未明，需等待MA120突破信号确认；
估值优势：PE/PB均处低位，若业务进展超预期，估值修复空间较大，适合风险偏好适中的投资者布局。

分析师声明：本报告基于公开信息及金灵量化数据库数据，分析逻辑严谨，结论客观。