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赛力斯汽车价格战中利润增长解析：华为合作与高端战略

深度分析赛力斯如何在汽车行业价格战中实现利润逆势增长，揭秘其与华为的鸿蒙智行合作模式、高端产品定位及财务数据改善的核心驱动因素。

发布时间：2025年8月11日 分类：金融分析 阅读时间：8 分钟

赛力斯在汽车价格战中实现利润增长的深度分析报告

一、核心结论

在汽车行业价格战持续加剧的背景下，赛力斯（601127.SH）通过与华为的深度合作（鸿蒙智行模式）、精准的高端产品定位（问界系列）及高价值车型销量占比提升，成功实现了利润的逆势增长。财务数据显示，公司2024年以来盈利能力呈现“V型反转”，毛利率从2023年Q4的10.39%跃升至2025年Q1的27.62%，净利润率由负转正并持续提升至3.87%，核心驱动因素为销售成本率大幅下降（从93.66%降至72.38%）与高毛利产品结构优化。

二、利润增长的财务验证：从亏损到盈利的V型反转

通过分析赛力斯近3年（2022年Q2至2025年Q1）的关键财务指标，其利润增长的“事实性”与“可持续性”已得到数据验证：

  1. 盈利能力指标全面改善

    • 毛利率：2022-2023年受价格战与成本压力影响，毛利率长期低于15%（2023年Q2仅6.34%）；2024年Q1起，毛利率爆发式增长至21.51%，2025年Q1进一步提升至27.62%（见图1）。
    • 净利润率：2022-2023年持续亏损（2023年Q3低至-20.69%）；2024年Q1首次转正（0.33%），2025年Q1达3.87%，标志着盈利模式根本性转变。
    • ROE：2022-2023年因亏损为负值；2024年Q1起ROE转正（1.91%），2024年Q4飙升至50.24%，2025年Q1维持4.23%，反映股东资本回报能力显著增强。

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  2. 成本控制与效率提升是核心财务驱动

    • 销售成本率：2022-2023年销售成本率长期高于90%（2023年Q2达93.66%），直接压制毛利率；2024年Q1起，销售成本率大幅下降至78.49%，2025年Q1进一步降至72.38%（见图2）。这一变化是毛利率提升的最直接原因，反映生产效率、供应链管理或产品议价能力的显著优化。
    • 管理费用率：2023年Q1管理费用率高达14.26%；2024年Q1降至5.29%，后续维持在5%-9%，表明内部运营效率与费用控制能力大幅提升。

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三、利润增长的战略驱动：华为合作与高端化产品策略

财务数据的改善需结合商业战略解释。赛力斯在价格战中突围的关键在于**“华为赋能+高端产品+结构优化”**的三重战略协同。

  1. 与华为的深度合作：技术、品牌与渠道的全方位赋能
    赛力斯与华为在“问界”品牌上采用“鸿蒙智行模式”（原智选模式升级），华为主导研发、设计、销售及用户运营，赛力斯负责生产制造。这一模式的核心价值体现在：

    • 技术溢价：华为的鸿蒙智能座舱、高阶智驾（ADS 3.0）等技术为问界车型提供了差异化竞争力，消费者愿为“华为生态”支付更高价格（如问界M9起售价46.98万元）。
    • 品牌赋能：华为的高端品牌形象直接提升了问界的市场定位，避免与低端价格战（15万元以下市场）直接竞争。
    • 渠道降本：华为通过其线下门店（超1000家）销售问界车型，大幅降低了赛力斯的渠道建设与推广成本（2025年Q1销售费用率13.90%，低于行业新势力平均水平）。

  2. 产品策略：精准定位中高端市场，避开价格战红海
    问界系列通过“M7+M9”双车型组合，覆盖中高端SUV市场，成功避开价格战最激烈的低端市场（15万元以下）：

    • 问界M7：定位中大型家用SUV（指导价24.98-32.98万元），主打“大空间+智能化”，满足家庭用户对实用性与科技感的需求，与15-25万元价格带的竞品形成差异化。
    • 问界M9：定位大型高端旗舰SUV（指导价46.98-56.98万元），对标BBA（宝马X7、奔驰GLS），凭借“全尺寸车身+华为全栈技术”吸引高净值用户，进一步提升品牌溢价。

    这种“中高端+旗舰”的产品组合，既扩大了市场覆盖，又通过高端车型（如M9）拉高了整体单车利润。

  3. 销量结构优化：高价值车型占比提升直接推高毛利率
    2025年Q2数据显示，问界销量达10.68万辆，其中高端车型M8（4月上市）与M9合计贡献60.8%（约6.5万辆），M9上半年销量更达6.25万辆（Q2环比增长68.6%）。高价值车型的热销显著优化了产品结构：

    • 高端车型（如M9）的单车毛利是低端车型的2-3倍，其销量占比提升直接推高整体毛利率（2025年Q1毛利率27.62%，预计Q2将升至29%-30%）。
    • 规模效应下，高销量进一步摊薄固定成本（如研发、生产设备折旧），推动销售成本率下降（2025年Q1销售成本率72.38%，较2023年Q2下降21.28个百分点）。

四、风险提示与未来展望

尽管赛力斯当前利润增长显著，仍需关注以下风险：

  • 华为合作的不确定性：若华为调整合作模式（如减少技术投入或提高分成比例），可能影响赛力斯的成本与利润空间。
  • 市场竞争加剧：高端SUV市场（如理想、蔚来、比亚迪）竞品持续推出新车型，可能挤压问界的市场份额。

未来，赛力斯若能维持与华为的深度合作、持续推出高价值车型（如问界M6改款、M10），并通过规模效应进一步降低成本，其利润增长的可持续性将得到强化。

五、投资启示

赛力斯在价格战中的利润增长，本质是“技术赋能+高端定位+结构优化”的成功实践。其核心投资逻辑在于：

  • 短期：高毛利车型（如M9）销量爆发驱动利润快速释放；
  • 中期：与华为的合作模式（鸿蒙智行）构建了差异化竞争壁垒；
  • 长期：高端化战略使其在行业价格战中具备更强的抗风险能力。

建议关注其后续与华为的合作进展、高价值车型的销量持续性及成本控制能力。