2025年08月中旬 工业富联AI服务器营收增长分析：2024年同比增150%

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工业富联AI服务器业务近年来呈现

，已成为公司云计算业务的核心驱动力。2024年AI服务器营收同比增幅超150%，占云计算业务收入比例突破四成；2025年上半年延续高增长（Q1同比+50%、Q2同比+60%）。其增长核心受益于全球AI算力需求爆发、与英伟达深度绑定的技术合作优势，以及微软、亚马逊等头部云服务商的稳定订单。市场对其增长预期积极，股价自2024年初起显著上涨，中长期趋势保持强劲。

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工业富联的云计算业务是AI服务器的主要载体。根据财报数据：

• 2022年云计算业务收入为2124.44亿元；
• 2024年云计算业务收入大幅增长至3193.77亿元，同比增速达64.37%，占公司总收入比重超52%；
• 2025年上半年（Q1、Q2）云计算业务平均同比增速约55%，延续高增长态势。

其中，AI服务器是云计算业务增长的

：

• 2024年AI服务器营收同比增幅超150%，占云计算业务收入比例突破40%；
• 2025年Q1、Q2 AI服务器营收分别同比增长50%、60%，增速虽较2024年有所放缓，但仍显著高于云计算业务整体增速。

AI服务器的高增长具备两大特征：

• 需求驱动明确
  ：全球AI算力基建需求爆发（2024年全球AI服务器市场规模1251亿美元，2025年预计增至1587亿美元，2028年有望突破2227亿美元），头部云服务商（微软、亚马逊、谷歌等）持续加大资本开支，直接拉动AI服务器订单；
• 技术合作壁垒
  ：作为英伟达AI服务器核心代工厂，工业富联深度参与英伟达GB200/GB300系列服务器的研发与制造，英伟达GB200系列量产及GB300系列2025年下半年出货，进一步强化其技术领先性与订单确定性（Blackwell架构订单已排至2026年）。

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工业富联在全球AI服务器市场中稳居

：

• 全球市场份额稳定在40%左右（2025年数据），为英伟达IDC业务中份额最高的代工厂；
• 客户覆盖微软、亚马逊、谷歌等头部云服务商，并为OpenAI提供GB200 AI服务器整机，客户资源优质且需求粘性强。

国内AI服务器市场竞争激烈，主要对手包括浪潮信息、中科曙光等，但工业富联在全球市场的领先地位稳固：

• 浪潮信息
  ：2025年上半年国内市场份额55%-60%（全球12%-15%），但全球份额仍落后于工业富联；
• 中科曙光
  ：国内市场份额30%-35%（全球6%-8%），依托华为昇腾生态布局；
• 其他企业
  （如烽火通信、同方股份）：国内份额较低（3%-5%），聚焦细分领域（如液冷）。

工业富联的核心优势在于

，其技术合作层级（参与服务器研发）与订单优先级（Blackwell架构长单）显著高于其他厂商，形成了较强的竞争壁垒。

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根据金融数据分析师提供的技术面分析（见图1），工业富联股价自2023年以来呈现

，与AI服务器业务的高增长形成共振：

• 2023年：震荡筑底
  ：年初至年中股价低位整理，MA60均线提供支撑，反映市场对AI服务器业务的预期尚未充分定价；
• 2024年：强劲突破
  ：受益于AI服务器订单爆发（2024年营收同比+150%），股价突破震荡区间，成交量放大，MA20上穿MA60形成“金叉”，确认上涨趋势；
• 2025年：高位震荡
  ：近期股价在高位回调，但仍运行于MA20和MA60均线之上，MACD指标虽短期动能减弱（红柱缩短），但DIF/DEA线仍处于零轴上方，中长期趋势未改。

市场表现与基本面高度一致，验证了AI服务器业务增长对公司估值的显著拉动作用。

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尽管工业富联AI服务器业务增长强劲，仍需关注以下风险：

• 客户集中度风险
  ：收入高度依赖英伟达及头部云服务商，若客户订单波动或技术路线切换（如转向其他AI芯片），可能影响短期业绩；
• 竞争加剧风险
  ：国内厂商（如浪潮信息）加速追赶，全球市场份额或面临挤压；
• 技术迭代风险
  ：AI芯片技术快速迭代（如英伟达Blackwell架构后续升级），若研发投入不及预期，可能影响订单持续性。

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工业富联AI服务器业务处于

，短期受益于全球AI算力需求爆发（四大科技巨头2025年AI投入预计3200亿美元），中长期依托与英伟达的深度技术合作（GB300系列量产、Blackwell订单），增长具备强持续性。

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• 短期关注2025年下半年GB300系列出货进展及Q3业绩兑现情况；
• 中长期需跟踪全球AI算力需求增速、与英伟达的合作稳定性及竞争对手动态；
• 技术面上，若股价回调至MA60均线附近且获得支撑，可视为中长期布局机会。