科马材料大单品依赖风险分析：商用车摩擦片市场挑战

科马材料大单品依赖风险分析报告

一、公司背景与核心产品定位

浙江科马摩擦材料股份有限公司（简称“科马材料”）为拟上市公司，于2025年8月4日披露最新招股书（上会稿），主营业务为摩擦材料的研发、生产与销售，主要产品包括干式离合器摩擦片（含湿式浸胶工艺、干式挤浸工艺）、湿式纸基摩擦片及铜基摩擦片。其中，针对商用车大马力需求研发的KM1790A/ KM1790系列干式离合器摩擦片为当前核心大单品，2024年该产品销售收入达4425.01万元，占公司同期营业总收入（2.49亿元）的17.77%，是公司营收的重要支撑。

二、大单品依赖度量化与风险核心

尽管招股书未明确披露核心产品的毛利占比数据（信息局限性需提示），但从收入结构看，科马材料对大单品（尤其是商用车用干式离合器摩擦片）的依赖已初步显现。结合行业特性（摩擦材料需匹配特定车型需求，产品迭代与客户绑定紧密），大单品的收入贡献稳定性直接影响公司整体业绩，其依赖风险需从多维度综合评估。

三、大单品依赖的潜在风险分析

大单品依赖风险的本质是“单一业务线波动对公司整体经营的传导效应”。科马材料的核心风险可拆解为以下四方面：

（一）客户集中度风险：业绩与大客户强绑定

科马材料的干式离合器摩擦片主要客户为一汽解放、东风汽车、中国重汽等国内主流商用车制造商，客户集中度较高。若主要客户因经营波动（如新能源转型导致传统商用车需求下降）、供应链策略调整（如转向其他供应商）或市场竞争加剧（如客户压价），公司大单品收入将直接承压，进而影响整体盈利。

（二）市场竞争与需求萎缩风险：传统赛道面临双重挤压

1. 干式离合器摩擦片：当前国内高端市场被舍弗勒、法雷奥等国际巨头占据85%以上份额，科马材料作为本土企业，主要参与中低端市场竞争，议价能力受限。更关键的是，新能源汽车渗透率提升导致手动挡汽车市场份额持续下降（2024年国内手动挡新车占比已不足15%），商用车虽仍以手动挡为主，但大马力商用车对摩擦材料的性能要求更高，若公司无法突破高端技术壁垒，该产品市场需求或随行业转型逐步萎缩。
2. 湿式纸基摩擦片：目前国内市场国产化比例较低，主要依赖国外品牌供应，但随着国产替代政策推动及技术进步，未来可能吸引更多企业进入，市场竞争将加剧，科马材料需面临新进入者的份额争夺压力。

（三）技术迭代风险：行业技术快速演进，研发投入需持续

摩擦材料行业技术发展迅速，涉及材料配方、工艺优化、性能测试等多环节。科马材料虽已掌握核心技术并拥有多项专利（如湿式浸胶工艺、干式挤浸工艺），但若无法持续投入研发以匹配下游客户对轻量化、高耐磨、低噪音等新需求（如新能源混动车型对摩擦片的散热性能要求更高），其技术优势可能被竞争对手超越，导致大单品竞争力下降。

（四）供应链风险：原材料成本波动与供应稳定性

科马材料的主要原材料包括石化原料（如树脂）、电工圆铜线等，2024年受国际油价及铜价波动影响，原材料成本大幅上涨。由于商用车市场需求低迷（2024年国内商用车销量同比下滑8%），公司难以通过产品涨价完全传导成本压力，毛利率面临挤压。此外，若原材料供应中断或出现质量问题（如树脂供应商产能受限），将直接影响生产进度和产品质量，进一步放大经营风险。

四、公司应对措施与风险缓解潜力

为降低大单品依赖风险，科马材料已采取以下策略，其效果需结合未来执行情况评估：

（一）市场拓展：向新能源混动领域延伸

公司计划巩固商用车干式摩擦片领域的领先地位，同时积极拓展新能源混合动力乘用车扭矩减振器用干式摩擦片市场。混动车型（如插电混动、油电混动）仍需使用离合器系统，但其对摩擦片的耐高温、抗疲劳性能要求更高，若能成功切入该领域，可部分对冲传统手动挡市场萎缩的风险。

（二）研发投入：募投项目强化技术壁垒

公司拟通过IPO募集2.06亿元，主要用于“干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目”（提升生产效率与产品一致性）和“研发中心升级项目”（重点开发混动车型用摩擦材料、低噪音摩擦片等新产品）。若募投项目顺利落地，有望增强大单品的技术竞争力，并加速新产品商业化，分散收入来源。

五、综合评估与投资启示

风险结论：科马材料当前大单品依赖风险较为明显，核心产品（尤其是商用车用干式离合器摩擦片）面临客户集中度高、市场需求萎缩、技术迭代及原材料成本波动等多重挑战，若上述风险未得到有效控制，可能对公司短期业绩稳定性产生较大冲击。

投资启示：

1. 关注客户结构优化：需跟踪公司是否通过拓展二三线商用车客户或新能源车企客户降低集中度；
2. 重视技术转化能力：募投项目的研发进展及混动车型摩擦片的市场导入速度是关键，直接影响长期增长潜力；
3. 警惕原材料价格波动：需持续监测石化原料、铜价等大宗商品价格走势，评估公司成本传导能力；
4. 关注行业政策与趋势：新能源汽车渗透率、手动挡车型占比变化等行业指标是判断大单品需求前景的核心变量。

（注：由于招股书未披露核心产品毛利占比、历史收入波动等详细数据，本分析存在一定信息局限性，后续需结合公司上市后披露的定期报告进一步验证。）