分析科马材料2022-2024年研发费用率下滑趋势，探讨其背后的行业需求变化与短期盈利改善因素，评估长期技术竞争力风险及投资启示。
科马材料（全称：浙江科马摩擦材料股份有限公司）是一家专注于干式离合器摩擦片及湿式纸基摩擦片研发、生产与销售的股份制企业，主要致力于新型摩擦材料的开发应用。截至2025年8月，公司尚未在A股或美股上市，但其北交所上市申请已获上市委会议通过。作为工信部“专精特新小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业及高新技术企业，科马材料拥有省级企业技术中心、浙江省博士后工作站，研发体系较为完善。
研发费用率（研发投入/营业收入）是衡量企业创新投入强度的核心指标。根据招股书及行业分析数据，科马材料2022-2024年研发费用率呈现逐年下滑趋势：
值得注意的是，尽管2024年研发投入金额有所回升，但由于当年营业收入同比增长25.16%（从2023年的1.99亿元增至2.49亿元），研发费用率仍因收入增速快于研发投入增速而显著下滑。
此外，横向对比同行（可比公司研发费用率均值2022-2024年分别为7.03%、7.58%、7.79%），科马材料研发费用率始终低于行业平均水平，且差距随时间扩大（2024年差距达2.28个百分点），反映其创新投入强度在行业中处于相对弱势地位。
结合行业环境与公司财务表现，研发费用率下滑的驱动因素可归纳为以下两方面：
科马材料的核心产品（干式离合器摩擦片）主要应用于传统燃油车变速箱系统。随着新能源汽车（尤其是纯电动车）渗透率快速提升（2024年中国新能源车销量占比已超40%），纯电动车无需传统变速箱，导致干式离合器摩擦片的市场需求面临长期收缩压力。公司2023年用于混合动力领域的湿式纸基摩擦片收入仅147.30万元（营收占比0.76%），显示其在新能源相关产品的市场拓展尚未形成规模效应。在此背景下，公司可能调整了研发资源分配策略，减少对传统摩擦材料的投入，转而探索新应用场景（但目前投入效果尚未体现在数据中）。
2023年起，科马材料毛利率呈现回升趋势（具体数值未公开），主要得益于两方面：一是高毛利的干式挤浸工艺产品收入占比提升；二是部分原材料采购价格下降。毛利率改善缓解了公司通过研发降本或开发新品的短期压力，可能导致管理层对研发投入的优先级有所调整。公司在招股书中提及“当前研发投入占比基本符合预期”，侧面反映其对当前投入强度的认可。
研发费用率下滑虽未直接导致公司短期业绩承压（2024年营收、扣非净利润分别同比增长25.16%、55.22%；2025年上半年营收、净利润同比增长11.37%、30.68%），但长期来看仍需关注以下风险：
结论：科马材料2022-2024年研发费用率确呈下滑趋势，主要受行业需求结构变化（新能源汽车替代）及短期盈利改善驱动。尽管公司当前研发体系稳定且产品性能达标，但长期创新投入强度不足可能对其技术竞争力构成潜在挑战。
投资启示：