2025年08月中旬长园集团应收账款逾期风险分析：35亿坏账压力几何？金灵Gilin

长园集团（600525.SH）应收账款问题深度分析报告

一、分析背景与对象说明

用户原问题指向“长江能科应收账款逾期严重？”，但经核查，A股及美股市场无“长江能科”这一上市公司。结合名称相似性及历史应收账款问题的关联性，推测用户可能指“长园集团（600525.SH）”。长园集团是一家业务覆盖智能电网、新能源汽车、消费电子等领域的科技型企业，历史上曾因子公司应收账款问题引发市场关注。本文将基于长园集团近5年财务数据及公开信息，重点分析其应收账款逾期风险的严重程度。

二、应收账款量化分析：规模、结构与趋势

1. 应收账款绝对金额持续高位且波动增长

根据金灵量化数据库数据，长园集团2020-2024年应收账款绝对金额呈现“先降后升”的波动增长趋势（见图1）：

2020年为30.04亿元，2021年小幅回落至25.69亿元后，2022-2024年持续增长，2024年达35.15亿元，较2020年累计增长17.0%。
这一趋势表明，公司客户赊销规模整体扩大，或回款效率未能匹配业务增长，导致资金被客户占用的规模持续增加。

图1：长园集团2020-2024年应收账款绝对金额趋势

2. 应收账款占总资产比例：相对稳定但仍处较高水平

2020-2024年，应收账款占总资产比例从25.70%降至2023年的22.20%，2024年小幅回升至22.58%（见图2）。尽管比例整体下降，但若以2024年数据看，应收账款仍占公司总资产的1/5以上，表明其在资产结构中仍占据重要地位，对公司资产流动性构成潜在压力。

3. 应收账款占营业收入比例：波动高企，回款压力显著

应收账款占营业收入比例是衡量销售回款效率的核心指标。长园集团该比例2020年高达48.55%（即近一半收入以应收账款形式存在），2021-2023年虽降至40%左右，但2024年再次回升至44.64%（见图2）。这一波动表明，公司对赊销的依赖程度较高，且回款效率存在反复，可能导致现金流紧张及坏账风险上升。

图2：长园集团2020-2024年应收账款占比趋势（总资产/营业收入）

4. 关键数据缺失的局限性

受限于数据库信息，本次分析未获取到“应收账款周转天数”（衡量回款效率的核心指标）及“信用减值损失”（反映坏账计提规模）的完整数据。但结合搜索信息（见下文），2024年长园集团已计提坏账准备5.70亿元（其中2.33亿元全额计提），侧面印证部分应收账款存在逾期或无法收回的风险。

三、应收账款问题的定性归因：历史事件与当前风险

1. 历史重大事件导致的坏账风险

长园集团应收账款问题与历史上的重大经营事件密切相关：

沃特玛债务危机（2018年）：子公司长园深瑞、中锂新材因与动力电池企业沃特玛的交易，形成1.61亿元应收账款。沃特玛因债务危机破产后，该笔账款可收回性存疑，公司计提专项坏账准备。
关联方资金占用（2023-2024年）：公司董事长控制的关联方通过第三方占用资金，2023年末及2024年末应收关联方资金占用余额分别为2.94亿元、2.64亿元（含利息）。该事件导致公司多期财务报表追溯调整，暴露了内部管控漏洞。

2. 监管问询与公司回应

2024年，上交所针对长园集团年报发出问询函，重点关注应收账款减值计提合理性。公司回复称：

2024年末应收账款账面余额35.15亿元，计提坏账准备5.70亿元（其中2.33亿元因客户财务恶化、无资产可执行等原因全额计提）；
前五大应收账款客户均为非关联方，交易背景明确，未发现明显回款风险；
会计师核查认为坏账计提充分，未发现虚增应收账款或收入的情况。

3. 最新动态与潜在风险

目前无最新新闻显示公司已采取重大措施解决应收账款问题，但需关注以下风险点：

新能源汽车客户商业承兑汇票余额大幅增加（2024年应收款项融资同比增117.51%），若下游行业景气度下降，可能引发票据兑付风险；
关联方资金占用虽余额下降，但内部管控问题仍可能影响未来应收账款管理效率。

四、结论与投资启示

核心结论

长园集团应收账款问题“值得高度关注”，具体表现为：

规模高企：绝对金额5年增长17%，2024年达35.15亿元，资金被客户占用规模大；
回款压力大：应收账款占营业收入比例长期近40%，2024年回升至44.64%，反映对赊销依赖度高；
历史风险事件频发：沃特玛债务危机、关联方资金占用等事件暴露了客户信用管理及内部管控的薄弱环节；
坏账风险存在：2024年已计提5.70亿元坏账（其中2.33亿元全额计提），部分应收账款已确认无法收回。

投资启示

风险提示：需重点关注应收账款周转天数（若后续获取数据）、新能源汽车客户票据兑付情况及关联方资金占用的后续解决进展；
财务健康度评估：应收账款高企可能导致现金流紧张，需结合经营性现金流净额、速动比率等指标综合判断公司短期偿债能力；
长期改善关键：公司需加强客户信用评估（尤其是新能源汽车等高波动行业客户）、优化销售政策（如减少赊销比例），并完善内部管控以避免关联方资金占用等问题。

（注：本文分析基于可获取的公开数据及信息，不构成投资建议。）

2025年08月中旬 长园集团应收账款逾期风险分析：35亿坏账压力几何？