长江能科应收账款逾期严重性分析报告
一、公司背景概述
长江能科全称“长江三星能源科技股份有限公司”（股票代码：873867），是北交所上市企业，专注于能源化工专用设备的设计、研发、制造与服务，为国家级专精特新“小巨人”企业。其业务模式以面向大型能源化工企业（如中国石化、中国海油等）的设备销售为主，客户结构具有行业集中度高、单笔交易金额大的特点。
二、应收账款逾期现状与严重性评估
（一）应收账款规模与收入占比：总量增长，占比波动回升
近三年（数据覆盖期未明确，推测为2022-2024年），长江能科应收账款总额分别为7630.96万元、1.03亿元、1.10亿元，呈持续增长趋势（年复合增长率约20%）。从占营业收入的比例看，分别为34.83%、29.65%、34.98%，2024年占比回升至34.98%，接近2022年水平，表明应收账款规模与收入增长的匹配度存在波动，且整体占比偏高（超过30%）。
（二）账龄结构：短期占比下降，中长期逾期风险上升
账龄分布是评估应收账款质量的核心指标。近三年数据显示：
- 一年以内应收账款占比分别为60.28%（2022）、87.40%（2023）、62.68%（2024）；
- 2024年1-2年应收账款占比达27.86%（较2023年显著提升）。
关键解读：2023年一年以内应收账款占比大幅提升（87.40%）可能反映当年回款改善，但2024年该比例回落至62.68%，同时1-2年账龄占比升至27.86%，说明部分应收账款未能在1年内收回，账龄延长，逾期风险显著增加。
（三）逾期比例：核心客户逾期严重，个别客户全额逾期
2024年，公司核心客户的应收账款逾期回款比例如下：
- 中国石化：94.53%；
- 中国海油：89.96%；
- 中工国际：70.82%；
- 深圳市融资租赁（集团）有限公司：100%。
关键结论：
- 前三大核心客户（中国石化、中国海油、中工国际）的逾期比例均超过70%，其中中国石化、中国海油的逾期比例甚至接近90%，表明大型能源企业客户的付款周期显著延长；
- 深圳市融资租赁（集团）有限公司的应收账款全额逾期，反映该客户可能存在严重的资金链问题或信用风险。
（四）坏账准备：计提规模上升，潜在风险暴露
近三年，公司应收账款对应的坏账准备金额分别为682.87万元、526.63万元、836.10万元，总体呈上升趋势（2024年较2022年增长22.4%）。值得注意的是，2024年山东裕龙石化有限公司（原前五大客户）因欠款金额高、账期长，且当年已不在前五大客户之列，其后续坏账准备计提可能进一步增加公司财务压力。
三、应收账款逾期的核心驱动因素
- 商业竞争与赊销策略：能源化工设备行业竞争激烈，公司为扩大市场份额，可能通过放宽信用政策（如延长账期）吸引客户，导致应收账款规模扩张。
- 行业结算特性：大型能源企业采购设备后，需经过验收、审计等多环节，结算周期普遍较长（通常3-12个月），客观上导致销售与收款存在时间差。
- 债务方信用风险：部分客户（如深圳市融资租赁）因自身经营不善或资金周转困难，缺乏偿债能力；个别客户甚至存在恶意拖延付款行为。
- 公司内部管理不足：可能存在催收机制不健全（如员工缺乏专业催款知识）、客户信用评估体系不完善（如对山东裕龙石化的风险预判不足）等问题。
四、风险提示与投资启示
（一）主要风险
- 现金流压力：高比例逾期应收账款可能导致公司经营性现金流恶化，影响研发投入、设备采购等日常运营；
- 坏账损失风险：若深圳市融资租赁、山东裕龙石化等客户的欠款无法收回，公司需计提大额坏账准备，直接侵蚀利润；
- 信用政策调整风险：若公司为控制风险收紧赊销政策，可能导致客户流失，影响收入增长。
（二）投资启示
- 关注后续回款进展：重点跟踪中国石化、中国海油等核心客户的逾期账款回收情况，以及深圳市融资租赁、山东裕龙石化的债务处理方案（如协商还款、法律诉讼等）；
- 评估坏账准备充足性：结合2024年坏账准备计提规模（836.10万元）与应收账款总额（1.10亿元），当前坏账计提比例约7.6%，需对比行业平均水平（通常5%-10%）判断是否充分；
- 观察公司应对措施：尽管目前未披露具体催收或核销计划，但需通过公司公告、投资者交流会等渠道，关注其是否采取加强客户信用管理、引入第三方催收、优化结算条款等措施。
结论：长江能科应收账款逾期问题较为严重，核心表现为规模持续增长、账龄结构恶化、核心客户高比例逾期及坏账准备计提上升。其背后是行业竞争、结算周期、客户信用风险及内部管理等多重因素交织的结果。投资者需密切关注后续回款进展与公司应对策略，以评估其对现金流和盈利的实际影响。