2025年08月中旬 山河智能保险理赔款对净利润影响分析 | 非经常性损益解读

山河智能保险理赔款对净利润影响分析报告

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一、事件背景与核心信息梳理

根据山河智能（002097.SZ）2025年8月11-12日发布的公告，其全资子公司AVMAX因2022年地缘政治冲突导致租赁至俄罗斯的飞机无法召回，通过保险理赔程序确认可获得2900万美元保险赔款（扣除律师费后净额为2296.51万美元，按2025年8月8日汇率折算为人民币1.64亿元）。公告明确，该笔赔款属于非经常性损益，对公司净利润的影响金额为1.26亿元（最终以审计机构年度审计结果为准）。

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二、保险理赔款对净利润的量化影响分析

评估非经常性损益对净利润的影响，需结合公司历史盈利水平进行对比分析。以下从年度与季度两个维度展开：

（一）年度维度：对2025年净利润的显著提振

根据金灵量化数据库数据，山河智能近三年归母净利润表现如下（单位：亿元）：

年份	归母净利润
2022	-10.88
2023	0.50
2024	0.73

2022年受多重因素影响，公司出现大额亏损；2023年、2024年虽扭亏为盈，但盈利规模较小（2024年仅0.73亿元）。此次保险理赔款对净利润的影响金额为1.26亿元，占公司2024年经审计归母净利润的172.92%，若该笔款项计入2025年当期损益，将直接推动2025年净利润大幅增长（假设无其他重大损益变动）。

（二）季度维度：对当期报表的短期冲击

从2023年第三季度至2025年第一季度的单季度归母净利润数据看（单位：亿元）：

报告期	单季度归母净利润
2023Q3	0.35
2023Q4	0.15
2024Q1	0.21
2024Q2	0.14
2024Q3	0.01
2024Q4	0.38
2025Q1	0.32

公司单季度净利润长期维持在0.1-0.35亿元的低位区间，2024年第三季度甚至仅0.01亿元（接近盈亏平衡）。此次1.26亿元的非经常性损益若计入某一季度（如2025年第二或第三季度），将使该季度净利润规模较历史均值提升4-12倍（对比2025Q1的0.32亿元，增幅达293.75%），对当期财务报表形成显著短期冲击。

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三、非经常性损益的性质与影响解读

根据会计准则，非经常性损益指与公司正常经营业务无直接关系，或虽与正常经营业务相关但因其性质特殊、偶发性强，影响报表使用人对公司持续盈利能力做出判断的各项交易和事项产生的损益。此次保险理赔款因地缘政治冲突这一偶发事件产生，符合非经常性损益的定义，其核心特征如下：

1. 不可持续性：该笔收入源于特定历史事件的一次性补偿，与公司主营业务（工程机械、航空装备等）的经营能力无直接关联，不反映公司核心业务的长期盈利趋势。
2. 对报表的“修饰”作用：尽管1.26亿元的净利润增量将显著改善2025年当期盈利指标（如净利润率、ROE等），但需注意这一改善是短期的、非经营性的，需结合主营业务表现综合评估公司真实盈利能力。

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四、投资启示与风险提示

1. 短期财务指标改善明确：保险理赔款将直接增厚2025年净利润，预计公司2025年全年净利润规模或较2024年增长约172%（假设无其他重大损益变动），短期股价可能因业绩超预期获得支撑。
2. 关注主营业务可持续性：公司2023-2024年归母净利润仅0.5-0.73亿元，反映其主营业务（工程机械、航空租赁）尚未恢复至稳定盈利状态。需重点跟踪后续工程机械行业需求复苏、AVMAX航空租赁业务（除俄罗斯外市场）的运营情况，以判断长期盈利韧性。
3. 非经常性损益的局限性：投资者需区分“报表利润”与“核心利润”，避免将偶发性收入误判为长期盈利来源。建议结合扣除非经常性损益后的净利润（即“扣非净利润”）评估公司真实经营能力。

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结论：山河智能此次获得的1.26亿元保险理赔款对净利润的短期提振作用显著（占2024年归母净利润的172.92%），但因其为非经常性损益，不反映公司核心业务的持续盈利能力。投资者需重点关注公司主营业务的复苏进展，避免过度依赖偶发性收入对长期价值的判断。