2025年08月中旬 兖矿能源煤炭业务毛利率变化趋势分析（2019-2024）

兖矿能源煤炭业务毛利率变化趋势分析报告

一、核心数据概览与趋势观察

根据金灵量化数据库的主营业务构成数据，兖矿能源（股票代码：600188.SH）煤炭业务的财务数据存在显著局限性：当前仅可获取2019年完整年度的煤炭业务营业收入与营业成本数据，具体如下表所示：

年份	营业收入（元）	营业成本（元）	毛利率（%）
2019	127,556,000,000.00	77,650,000,000.00	39.12%

受限于数据可得性，近5年（2020-2024年）的煤炭业务营业收入与营业成本数据缺失，因此无法直接计算并展示完整的毛利率变化趋势。图表仅能呈现2019年的单点数据（如图所示），无法形成连续的趋势线。

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二、潜在影响因素分析（基于市场与行业背景）

尽管直接财务数据不足，但结合搜索分析师获取的行业动态与公司经营信息，可推测以下因素可能对兖矿能源煤炭业务毛利率的变化产生关键影响：

1. 市场价格波动：煤炭销售端的核心驱动
   2020-2025年期间，国内外煤炭价格呈现剧烈波动特征：

   • 2020年动力煤价格呈“双V”走势（3-5月中上旬大幅下跌，随后两度反弹），焦煤价格呈“U型”走势（年初下跌后四季度大幅上涨）；
   • 2021-2024年焦煤价格整体呈下降趋势；
   • 2025年8月动力煤因产地供给收缩、需求短期改善出现上涨，但后续上涨动能预计减弱。
     煤炭价格的涨跌直接影响公司销售收入，若售价上涨幅度超过成本涨幅，则毛利率提升；反之则可能承压。

2. 成本端压力：吨煤成本持续上行
   2020-2024年，兖矿能源吨煤成本整体呈上涨趋势（具体细分项如人工、材料、安全环保投入等未披露重大变化）。成本上升会直接压缩利润空间，若成本增速超过收入增速，将对毛利率产生负面影响。

3. 政策与行业环境：供需格局的间接作用
   2025年上半年煤炭市场供需总体宽松，煤价大幅下降，导致公司归母净利润同比减少。尽管未直接搜索到针对兖矿能源的专项政策影响，但行业供需格局（受供给侧改革、环保限产等政策调控）通过影响煤价，间接作用于公司盈利能力。

4. 公司经营策略：重组与技术改造的长期影响
   公司近年的重大资产重组（资源整合、产业协同）、技术改造（提升生产效率、降低安全风险）及经营策略调整（国际化布局、成本控制）可能对成本与收入产生复杂影响：

   • 资产重组可能优化资产结构，但整合期可能伴随短期业绩波动；
   • 技术改造需前期高投入，但长期或降低单位成本；
   • 经营策略调整需适应市场变化，若成功则可能提升收入或控制成本，反之则可能拖累盈利。

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三、结论与投资启示

核心结论： 受限于当前可获取的财务数据，兖矿能源近5年煤炭业务毛利率的变化趋势无法直接量化判断。仅2019年数据显示其毛利率为39.12%，但2020年后的趋势需结合市场价格、成本变动及公司经营策略综合推测。

投资启示：

1. 关注数据补全： 建议投资者密切跟踪兖矿能源后续披露的年度报告，重点关注“主营业务构成”中煤炭业务的收入与成本明细，以获取完整的毛利率趋势数据。
2. 跟踪关键变量： 短期需关注煤炭价格（尤其是动力煤、焦煤）的波动及吨煤成本的变化；长期需观察公司资产重组、技术改造等战略对成本控制与收入增长的实际效果。
3. 风险提示： 若未来煤价持续下行或吨煤成本加速上涨，煤炭业务毛利率可能面临进一步压力；反之，若公司通过技术改造或经营优化实现成本下降，则毛利率有望改善。

（注：本报告基于当前可获取的公开数据与信息撰写，数据局限性可能影响部分结论的准确性，后续需以公司官方披露的最新财务数据为准。）