2025年08月中旬 大鹏工业商誉减值风险分析：财务健康与市场预期解读

大鹏股份（605111.SH）商誉减值风险分析报告

一、引言

商誉减值风险是企业财务健康度的重要观测指标，通常与收购标的经营状况、企业整体盈利能力及市场预期密切相关。本报告基于金融数据分析师提供的权威财务数据及搜索分析师的背景信息，从量化财务指标与定性业务视角综合评估大鹏股份（605111.SH）的商誉减值风险。

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二、商誉规模与资产结构分析

商誉的绝对规模及占总资产/净资产的比例是衡量其潜在减值影响的核心指标。根据金灵量化数据库提供的最近三个财报期数据（表1）：

表1：大鹏股份商誉规模及占比（单位：元）

报告期	商誉	总资产	净资产	商誉占总资产比例(%)	商誉占净资产比例(%)
2024-12-31	1.44×10⁷	4.50×10⁹	4.04×10⁹	0.32	0.36
2024-06-30	2.90×10⁷	4.26×10⁹	3.84×10⁹	0.68	0.76
2023-12-31	2.90×10⁷	4.34×10⁹	3.73×10⁹	0.67	0.78

从数据可见，大鹏股份的商誉规模较小（最高约2900万元），且占总资产和净资产的比例均低于1%（最高0.78%）。这意味着即使发生全额商誉减值，对公司总资产或净资产的冲击仅在0.3%-0.8%范围内，对整体财务结构影响微乎其微。

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三、盈利能力与商誉价值支撑分析

商誉的核心价值来源于被收购资产未来的盈利贡献，因此企业自身的盈利能力及增长趋势是判断商誉是否减值的关键。

表2：大鹏股份近三年盈利指标（单位：元）

报告期	营业总收入	净利润	ROE(%)	营业收入增长率(%)	净利润增长率(%)
2022-12-31	1.81×10⁹	4.35×10⁸	17.79	—	—
2023-12-31	1.48×10⁹	3.18×10⁸	9.22	-18.46	-26.89
2024-12-31	1.83×10⁹	4.31×10⁸	11.44	23.83	35.66

分析显示：

• 2023年公司受外部环境影响，营收和净利润分别下滑18.46%、26.89%，ROE降至9.22%，但2024年业绩显著回升——营收增长23.83%、净利润增长35.66%，ROE回升至11.44%，表明公司经营韧性较强，盈利能力已进入修复通道。
• 持续的盈利恢复为商誉价值提供了基础支撑。若被收购资产（即使存在）的盈利与公司整体趋势一致，其商誉减值的可能性将进一步降低。

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四、市场表现与商誉减值信号验证

市值与净资产（账面价值）的对比是市场对企业资产价值的综合定价。截至2025年8月，大鹏股份总市值约141.21亿元，显著高于最新一期财报的净资产（41.45亿元），表明市场对公司未来现金流及资产价值的预期较为乐观。通常，市值高于账面价值时，商誉减值的市场压力较小。

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五、收购背景与子公司经营状况补充

搜索分析师的信息显示，目前未检索到大鹏股份因重大收购形成大额商誉的具体事件，也未发现被收购子公司的详细经营数据或业绩承诺信息。结合财务数据中商誉规模极小的特征，推测其商誉可能来源于历史小额收购或已完成减值处理，且当前未对公司构成显著负担。

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六、综合结论与投资启示

核心结论： 大鹏股份当前商誉减值风险极低。主要依据包括：

1. 商誉规模极小：占总资产/净资产比例均低于1%，减值对财务报表的冲击可忽略；
2. 盈利能力修复：2024年营收、净利润及ROE均显著回升，支撑商誉价值；
3. 市场预期积极：市值远高于净资产，反映市场对资产价值的认可；
4. 收购背景无重大风险：未发现大额收购或子公司经营恶化的公开信息。

投资启示：

• 短期来看，商誉减值对大鹏股份的财务和股价影响有限，投资者无需过度担忧；
• 长期需关注公司未来是否开展大额收购（可能新增商誉）及被收购标的的经营表现，若出现子公司业绩持续下滑或行业环境恶化，需警惕商誉减值风险；
• 结合公司盈利恢复趋势，可重点跟踪其主营业务的增长持续性及行业竞争地位变化。