液冷服务器价格战何时见底？2026年行业拐点分析
深度解析液冷服务器行业价格战现状、驱动因素及见底时间预测。报告指出2026年下半年或为拐点，关注AI算力需求、行业整合与技术迭代三大信号。
液冷服务器行业价格战见底时间分析报告
一、行业背景与价格战现状
液冷服务器作为数据中心高效散热的核心技术载体，近年来随着AI算力需求爆发（如英伟达顶级芯片强制要求液冷方案）、数据中心PUE（能源使用效率）政策趋严（国内要求2025年新建数据中心PUE≤1.3），成为算力基础设施升级的关键方向。当前行业处于技术推广与产能扩张的“放量爬坡期”（2025年为关键节点），但已显现价格竞争压力。
核心参与者：国内以浪潮信息（市占率超30%）、中科曙光（浸没式相变液冷全球唯二量产企业）为龙头，紫光股份、英维克等企业跟进；海外包括3M（浸没式技术）、谷歌、亚马逊（数据中心液冷应用方）及英伟达（算力芯片强制液冷需求方）。
二、价格战的驱动因素与当前阶段特征
当前价格竞争的直接诱因可归纳为两点：
- 海外云厂商压价策略：谷歌、亚马逊等头部云厂商采购集中度高，当行业产能普遍满足交付要求后，其通过“集中招标+压价谈判”降低采购成本，推动产业链价格下行。
- 标准化产品竞争加剧：冷板、换热器等标准化零部件技术门槛较低，在大客户招标中易引发“低价抢单”现象。
值得注意的是，2025年仍是行业产能爬坡期，真正大范围、持续性的价格战可能延迟至2026年前后。原因在于：2026年前后大部分企业扩产项目（如浪潮信息、中科曙光的液冷产线）将全面投产，若下游AI算力需求增速放缓（如大模型训练需求饱和），产能过剩风险将显著加大，届时价格战可能从局部（标准化零部件）向整机市场蔓延。
三、价格战对行业财务影响的量化分析
为量化价格战对行业的冲击，我们选取7家A股液冷服务器核心上市公司（浪潮信息、中科曙光、紫光股份等），分析其2023Q1至2025Q1的财务数据（数据来源：金灵量化数据库）。
1. 利润率持续承压，未现企稳信号
- 毛利率：行业平均毛利率从2023Q1的24.60%波动下滑至2025Q1的21.27%（累计降幅13.5%），反映产品定价权弱化（见图1）。
- 净利率：平均净利率从2023Q1的4.30%微升至2025Q1的5.04%，但期间波动剧烈（2024Q4仅4.14%），主要因部分企业通过费用控制（如缩减研发投入）对冲价格压力，而非盈利模式改善。
2. 营收增长波动剧烈，“以价换量”逻辑未成立
行业平均营收增长率呈现“大起大落”特征：2023Q2、2024Q2等季度因AI算力需求爆发实现超100%增长，但2024Q1、2025Q1因云厂商采购节奏放缓出现-70%以上的负增长（见图2）。这表明行业尚未进入“稳定以价换量”阶段，需求端的不确定性进一步加剧了价格竞争的无序性。
结论：截至2025Q1，行业利润率仍处于下行通道，营收增长依赖外部需求（如AI算力）的短期爆发，未形成稳定增长动能，价格战对企业盈利的压制尚未见底。
四、价格战见底的关键信号与时间预判
结合行业动态与历史经验，价格战见底需满足以下至少一项条件（按发生概率排序）：
1. 关键信号：需求端超预期增长对冲产能过剩
若AI算力需求（如多模态大模型训练、边缘计算）持续超预期，2026年后行业产能利用率维持高位（如80%以上），则企业降价动力将减弱。当前英伟达H200等芯片强制液冷方案已推动部分云厂商提前备货，若2026年AI应用（如智能驾驶、AI机器人）落地加速，可能成为价格战提前结束的核心驱动。
2. 关键信号：行业整合与龙头策略转向
若2026年产能过剩压力下，头部企业（如浪潮信息、中科曙光）通过并购整合（如收购中小厂商）减少竞争主体，或达成“价格默契”（如按成本+合理利润定价），价格战有望缓和。历史上，服务器行业（如x86服务器）曾通过头部集中（CR3超70%）结束价格战，当前液冷服务器CR3不足50%，整合空间较大。
3. 关键信号：技术迭代推动竞争焦点转移
若浸没式相变液冷（3M、中科曙光技术）等新一代技术大规模商用，企业竞争将从“价格”转向“技术性能”（如PUE降低至1.1以下），高溢价产品占比提升将缓解价格压力。目前该技术仅在超算领域应用，若2026年扩展至互联网数据中心，可能成为拐点。
时间预判
综合供需格局与财务数据，价格战大概率在2026年下半年至2027年初见底，核心逻辑：
- 2026年产能集中释放将加剧短期竞争（价格战全面爆发），但行业出清（中小企业退出或被并购）将同步发生；
- 若AI算力需求未显著放缓，2026年底行业库存有望降至合理水平（如1-2个月销量），企业降价去库存动力减弱；
- 头部企业利润率若跌破现金成本线（预计毛利率18%-20%），将倒逼其主动收缩价格战策略。
五、投资启示
- 短期（2025Q3-2026Q2）：价格战压力持续，建议规避技术同质化高、成本控制能力弱的企业（如仅布局冷板液冷的中小厂商）。
- 中期（2026Q3后）：关注具备技术壁垒（如浸没式相变液冷）、客户粘性强（绑定英伟达、亚马逊等）的龙头企业（如中科曙光、浪潮信息），其有望在行业出清后享受份额与利润率双重修复。
- 长期：跟踪AI算力需求增速（如全球GPU出货量）、行业集中度（CR3变化）及技术迭代（浸没式液冷渗透率）三大指标，作为价格战见底的确认信号。
结论：液冷服务器行业价格战当前仍处于“局部竞争→全面爆发”的过渡期，预计2026年下半年至2027年初见底。投资者需重点关注需求端超预期、行业整合及技术迭代三大信号，以把握拐点机会。