欣强电子关联销售依赖风险分析：上亿金额是否影响IPO？

欣强电子关联销售依赖风险分析报告

一、公司基本背景概述

欣强电子（清远）股份有限公司成立于2005年，注册资本约4.58亿元，是一家专注于存储产品线路板研发与生产的企业，产品广泛应用于消费电子、通信设备等领域。目前公司处于创业板IPO申报阶段（截至2025年7月已获深交所受理），拟发行新股不低于5100万股，计划融资9.62亿元。2022-2024年，公司营业收入分别为8.69亿元、10.00亿元、9.99亿元（2024年收入增长停滞），净利润分别为8498.39万元、1.32亿元、1.68亿元，整体盈利保持增长但营收端表现弱于同行（同期可比公司营收普遍保持双位数增长）。

二、关联销售核心数据与结构分析

根据公开信息（《港湾商业观察》及IPO申报材料），欣强电子报告期（2022-2024年）内存在两类关联销售：

1. 直接向合营公司销售：即公司向其合营企业直接销售产品；
2. 通过合营公司代理销售：合营公司协助欣强电子对接终端客户并完成销售。

两类关联销售合计金额分别为1.51亿元（2022年）、1.12亿元（2023年）、1.68亿元（2024年），占当期主营业务收入的比例分别为17.70%、11.51%、17.29%（2024年占比回升至近两成）。

三、关联销售依赖风险的核心评估维度

关联销售是否构成“依赖风险”需结合其占比稳定性、对公司独立经营能力的影响及潜在财务风险综合判断：

（一）关联销售占比的波动性与重要性

报告期内，关联销售占比虽在2023年短暂下降至11.51%，但2024年快速回升至17.29%，接近2022年水平。从绝对值看，2024年关联销售金额（1.68亿元）已超过公司同期净利润（1.68亿元），且占主营业务收入的17.29%，表明关联销售是公司收入的重要组成部分。若合营公司订单减少或合作终止，公司短期收入端将面临显著压力。

（二）与同行对比：独立市场拓展能力的弱化

2024年欣强电子营收同比微降0.1%（9.99亿元 vs 2023年10.00亿元），而同期可比公司普遍保持双位数增长。结合关联销售占比回升的背景，可推测公司对关联渠道的依赖可能挤压了其独立市场拓展的动力或能力。若未来需减少关联交易（如IPO审核要求），公司能否通过自有渠道弥补收入缺口存在不确定性。

（三）关联方应收账款的回收风险

截至2024年末，欣强电子对上述四家合营公司的关联方应收账款合计为6552.45万元。关联方交易中，应收账款的回收通常受合作关系影响，若合营公司因经营问题无法及时还款，可能导致欣强电子现金流紧张，进一步放大依赖风险。

（四）公司自身风险提示

欣强电子在IPO申报材料中明确承认：“若双方合作关系恶化、合营安排终止或合营公司承接及代理的终端客户订单减少，公司产品销售可能受不利影响，进而影响整体经营业绩。” 这一表述印证了关联销售对公司经营的关键作用，也侧面反映了依赖风险的客观存在。

四、结论与投资启示

综合分析，欣强电子的关联销售已构成对合营公司的显著依赖，具体体现为：关联销售占主营业务收入比例长期维持在10%以上（2024年近17%）、2024年营收增长停滞背景下关联销售占比回升、关联方应收账款规模较大且存在回收风险。

投资启示：

1. 关注IPO审核重点：创业板IPO审核对关联交易的必要性、公允性及对独立性的影响高度关注，需重点跟踪监管机构对欣强电子关联销售的问询及公司回复，判断其是否符合“业务独立”的上市要求。
2. 动态监测关联销售占比：若未来关联销售占比持续高于15%且公司独立市场拓展能力未见改善，则依赖风险可能进一步加剧；若占比逐步下降并稳定在10%以下，风险将显著降低。
3. 警惕应收账款回收情况：需持续关注合营公司的经营状况及欣强电子关联方应收账款的账龄、坏账计提比例变化，防范现金流恶化风险。

（注：本文信息基于公开媒体报道及IPO申报材料，部分细节（如关联交易具体内容、合营公司名称）因信息未完全披露存在局限性，后续需以公司官方披露文件为准。）