2025年08月下旬 宁波韵升钕铁硼毛利率分析：2022-2024年波动趋势解读

宁波韵升钕铁硼产品毛利率分析报告

一、核心结论

宁波韵升（600366.SH）钕铁硼材料业务的毛利率在2022-2024年呈现显著波动特征：2022年毛利率为19.44%，2023年大幅下降至6.06%，2024年回升至14.54%。整体来看，该业务盈利能力在经历2023年的低谷后有所修复，但仍低于2022年水平，需关注其成本控制与市场定价能力的持续性。

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二、历史数据与趋势分析

根据金灵量化数据库提取的宁波韵升分产品财务数据（2022-2024年），钕铁硼材料业务的营业收入、营业成本及毛利率具体如下：

年份	营业收入（元）	营业成本（元）	毛利率（%）
2022	5.42487×10⁹	4.37003×10⁹	19.44
2023	4.67594×10⁹	4.39256×10⁹	6.06
2024	4.55607×10⁹	3.89352×10⁹	14.54

注：毛利率计算公式为：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%。

从趋势图（）可见，钕铁硼业务毛利率在2022年处于较高水平（19.44%），2023年因成本增速超过收入增速，导致毛利率骤降13.38个百分点至6.06%；2024年成本端压力缓解（营业成本同比下降11.36%），推动毛利率回升8.48个百分点至14.54%。

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三、波动原因解读

1. 2023年毛利率大幅下滑的可能驱动因素
   2023年钕铁硼业务收入同比下降13.81%（从54.25亿元降至46.76亿元），而营业成本仅微降0.85%（从43.70亿元降至43.93亿元），成本刚性导致盈利空间被压缩。可能原因包括：

   • 原材料价格波动：钕铁硼的主要原材料为稀土金属（如氧化镨钕），2023年稀土价格受供需变化影响可能出现阶段性上涨，推高生产成本；
   • 市场竞争加剧：新能源汽车、风电等下游需求增速放缓，钕铁硼行业产能扩张导致产品价格承压，企业议价能力减弱；
   • 产品结构调整：若2023年低毛利产品（如中低端钕铁硼）销售占比提升，也可能拉低整体毛利率。

2. 2024年毛利率回升的关键支撑
   2024年营业成本同比大幅下降11.36%（从43.93亿元降至38.94亿元），而收入仅小幅下降2.56%（从46.76亿元降至45.56亿元），成本控制效果显著。可能原因包括：

   • 原材料成本回落：稀土价格在2024年可能回归合理区间，降低直接材料成本；
   • 生产效率提升：公司通过技术改进或规模化生产降低单位制造费用；
   • 产品升级：高附加值产品（如高性能钕铁硼）销售占比提升，带动整体毛利率修复。

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四、投资启示与风险提示

1. 投资启示：钕铁硼作为稀土永磁核心材料，受益于新能源汽车、机器人等新兴产业需求增长，长期市场空间明确。宁波韵升2024年毛利率回升表明其成本管控能力有所改善，需持续关注其高端产品研发进展及下游需求景气度。
2. 风险提示：若稀土价格再次大幅波动、下游需求不及预期或行业竞争加剧，可能导致毛利率再次承压。

结论：宁波韵升钕铁硼业务毛利率在2023年经历低谷后2024年显著修复，但仍需观察其成本控制与产品结构优化的持续性，以判断盈利能力的长期稳定性。