方舟健客AI医疗商业化进展分析报告
一、主体背景与定位
方舟健客AI医疗为方舟云康控股有限公司（港交所代码：06086.HK）旗下核心业务板块，依托母公司“互联网慢病服务平台”的战略定位，聚焦慢性病管理领域，构建了“互联网医院+网上药店+慢病管理服务中心+健康新媒体中心”的服务闭环，并创新推出H2H（Hospital to Home，从医院到家庭）智慧医疗生态体系，将医疗服务、慢病管理、医患教育等场景从医院延伸至患者家庭。方舟云康于2024年7月港股上市，是国内互联网慢病管理赛道的头部企业，2021年已成为中国最大线上慢病管理平台（按平均月活用户计）。
二、AI医疗产品与服务矩阵：从工具到全流程协作的升级
方舟健客AI医疗的产品布局以“AI+H2H智慧医疗服务平台”为核心，通过接入DeepSeek等领先大模型，已落地四大核心AI应用产品，覆盖患者服务、医生工作、供应链管理等全流程场景：
（一）患者服务端：AI医生助理与AI客服助理
- AI医生助理：辅助医生完成病历整理、用药建议生成等基础工作，提升线上问诊效率；
- AI客服助理：通过自然语言处理技术，为患者提供7×24小时用药指导、健康咨询等服务，降低人工客服成本。
（二）医生工作端：AI创作助理
针对医生群体，AI创作助理可自动生成医学科普内容、病例分析报告等，助力医生知识传播与学术交流，间接提升平台医生粘性。
（三）供应链端：AI采购助理
通过分析历史销售数据、药品库存及市场需求，AI采购助理优化药品采购策略，降低库存积压风险，提升供应链效率。
（四）平台生态：“AI+H2H智慧医疗服务平台”
该平台整合上述AI工具，实现从医院端（H）到家庭端（H）的全链路数字化服务，包括线上问诊、电子处方流转、药品配送、居家健康监测等，形成“医疗服务-药品供应-健康管理”的闭环。
三、商业模式与盈利路径：药品销售为核心，多业务协同增长
方舟健客AI医疗的商业化以“全链路闭环+技术驱动”为核心模式，盈利来源主要分为三大板块：
（一）药品销售（占比超50%）
- 线上零售药店：通过H2H平台将线下患者引流至线上，提供处方药、非处方药及保健品销售服务，2024年贡献超50%收入，受益于用户规模扩大（注册用户4920万，月活1010万），销量持续增长；
- 药品批发业务：向第三方药店、诊所等机构批发药品，2024年收入增幅最大，成为新增长极。
（二）定制化内容及营销解决方案（增速20.7%）
依托健康新媒体矩阵（含医学直播、科普内容等），为药企、医疗机构提供精准用户引流及品牌推广服务，2024年该业务收入增速显著，反映其内容生态的商业价值。
（三）综合医疗服务（毛利率提升）
通过AI医生助理等工具优化线上咨询、慢病管理等服务，提升专业度与用户粘性，部分收益仍来自药品销售，但毛利率较单纯药品零售更高，体现“服务+药品”的协同效应。
四、最新商业化进展：用户、业绩与技术合作三重突破
（一）2024年关键里程碑
- 业绩增长：全年收入27.07亿元（同比+11.2%），经调整净利润1711.9万元（同比+139%），首次实现经调整盈利，验证商业化效率提升；
- 用户扩张：注册用户增至4920万（新增650万），月活用户同比+20%，H2H平台用户粘性增强；
- 技术荣誉：“H2H智慧医疗新生态创新平台”入选《2024年广州市人工智能典型案例》，技术实力获官方认可；
- 生态合作：与腾讯云、腾讯健康、阿里超级汇川等深化合作，接入DeepSeek大模型，推动AI在健康管理与医药流通中的应用。
（二）2025年最新动态
- 用户体验升级：7月通过“AI+H2H平台”进一步优化服务流程，AI工具使咨询响应速度提升30%以上；
- 资本市场认可：3月10日调入港股通，股价两个月内涨幅超20%，市值增至72.64亿元（截至3月21日），反映投资者对其商业化前景的信心。
五、市场竞争与优劣势分析
（一）主要竞争对手
- 医药电商巨头：京东健康、阿里健康（2023年自营收入分别为457亿、237亿），依托强供应链与流量优势，覆盖全品类医药服务；
- 跨界平台：美团、抖音等凭借用户基数与本地生活场景，快速渗透医药电商；
- 互联网医疗企业：平安好医生（2023年营收49.74亿，约为方舟健客的2倍），综合医疗服务能力突出。
（二）独特优势
- 细分领域领先：专注慢性病管理，2021年已成为中国最大线上慢病管理平台（按月活），在处方药销售（占总GMV比例）中排名第一，形成差异化壁垒；
- 资本与资源支持：获凯欣亚洲、火山石投资等5轮融资（累计约1.746亿美元），技术研发与市场拓展资金充足。
（三）核心挑战
- 供应链与数字化能力短板：相较京东健康、阿里健康，其供应链数字化程度较低，物流成本压力较大；
- 盈利可持续性存疑：2024年销售费用率近80%（主要用于用户获取与营销），虽经调整净利润转正，但整体盈利规模较小，未来需平衡增长与成本；
- 对赌协议与投资者信心：历史融资中的对赌条款可能限制长期战略灵活性，业绩波动或影响后续融资能力。
六、结论与投资启示
方舟健客AI医疗在慢病管理细分赛道已建立领先地位，通过“AI+H2H”模式实现服务闭环，2024年业绩与用户增长验证商业化效率提升，技术合作与港股通调入进一步强化市场信心。但需关注其供应链短板、高营销成本及盈利可持续性风险。
投资启示：
- 机会点：慢病管理需求刚性，AI技术赋能下用户粘性与服务效率提升，或推动收入与毛利率持续改善；
- 风险提示：需密切跟踪销售费用率变化、与头部电商的竞争态势，以及H2H平台用户转化效率。