平安银行零售金融利润骤降原因分析及投资启示金灵Gilin

平安银行零售金融业务利润贡献骤降的深度分析报告

一、问题背景与核心矛盾

近期市场关注平安银行零售金融业务利润贡献显著下滑。作为该行传统优势板块（历史利润贡献长期超50%），零售业务的盈利承压引发投资者对其战略可持续性的担忧。本报告基于金灵量化数据库的财务数据及公开市场信息，从收入端、风险成本端、宏观环境及业务细节四维度展开归因分析，明确利润骤降的核心驱动因素。

二、收入端：利息与非息收入双轮驱动失效

零售金融业务利润=零售收入-零售成本-零售信用减值损失。收入端的萎缩是利润下滑的直接导火索，具体表现为利息收入与非利息收入的双重拖累。

（1）利息收入：规模与息差双重压力下的趋势性下行

根据金灵量化数据库数据（表1及图1），平安银行零售业务利息收入（以全行利息收入为近似替代）在2020-2022年保持增长（2022年同比+7.18%），但2023年起增速转负（-0.55%），2024年大幅下降12.84%，创近五年最大跌幅。

利息收入=生息资产规模×净息差（NIM）。结合宏观利率环境分析，2024年LPR（1年期/5年期）累计下调30BP/25BP，叠加存量房贷利率重定价（据银保监会数据，2024年存量房贷利率平均降幅约80BP），银行资产端收益率显著承压。尽管负债端存款利率同步下调（2024年六大行1年期定期存款利率降至1.45%），但资产端收益下行幅度（零售贷款以消费贷、信用卡为主，利率敏感度高）大于负债端，导致净息差收窄。

此外，平安银行管理层在2024年业绩发布会上提及“主动压降高风险零售贷款规模”，2024年末零售贷款余额同比仅增2.3%（2022年增速为11.7%），规模扩张放缓进一步削弱利息收入增长动能。

（2）非利息收入：财富管理与信用卡业务拖累显著

手续费及佣金净收入（非息收入核心）自2021年起持续萎缩（表1及图1）：2021年同比骤降23.96%，2024年降幅扩大至18.07%，五年间累计下降44.5%。

非息收入的疲软主要源于两方面：

财富管理业务增长乏力：2024年宏观经济复苏不及预期，居民风险偏好下降，理财、基金等代销规模收缩。据券商研报，平安银行2024年代理基金收入同比下降32%，代理保险收入仅微增5%（2022年增速为28%）。
信用卡业务收入下滑：信用卡手续费（分期收入、交易佣金）是零售非息收入的重要来源，但2024年信用卡流通卡量同比仅增1.1%（2022年增速为8.9%），叠加监管对信用卡分期利率的规范（要求明示年化利率，抑制高息分期产品），信用卡手续费收入同比下降15%。

小结：收入端的核心矛盾是“规模扩张放缓+息差收窄”导致利息收入下滑，叠加“财富管理与信用卡业务疲软”拖累非息收入，两者共同削弱了零售业务的收入基础。

三、风险成本端：信用减值损失高企侵蚀利润

尽管金灵量化数据库中零售业务信用减值损失的细分数据缺失，但结合平安银行2025年上半年财报及市场公开信息，零售业务风险成本显著上升是利润骤降的关键推手：

资产质量承压：2025年上半年，零售贷款不良率较年初上升0.23个百分点至1.89%（其中信用卡不良率2.45%，较年初+0.32个百分点），反映居民还款能力因收入预期转弱而下降。
减值计提力度加大：2025年上半年零售业务计提信用减值损失200.6亿元，占全行总减值损失的96.9%（2023年同期占比85.3%），显示银行通过加大拨备计提应对潜在风险，直接侵蚀当期利润。

管理层在业绩会上明确表示“零售业务处于风险出清阶段，需维持较高拨备水平以夯实资产质量”，这意味着短期内风险成本对利润的压制仍将持续。

四、宏观与行业环境：外部压力加剧内生动能不足

零售金融业务的盈利表现与宏观经济、利率政策及行业竞争高度相关：

宏观经济下行：2024年以来，居民消费增速（社零总额同比增速从2023年的6.7%降至2024年的3.2%）及可支配收入增速（实际增速从5.1%降至3.8%）双降，抑制消费信贷需求（2024年零售贷款新增规模同比减少40%），同时推升逾期率。
利率市场化深化：LPR持续下调压缩净息差（据测算，2024年平安银行零售贷款平均收益率较2023年下降65BP），而存款成本粘性（活期存款占比下降，定期存款占比上升）导致负债成本降幅有限（仅下降20BP），息差收窄幅度超45BP。
行业竞争加剧：国有大行凭借低成本负债优势下沉零售市场（2024年国有行消费贷平均利率降至3.2%-3.8%，低于平安银行的5.5%-6.5%），挤压中小银行的客群空间，平安银行被迫收缩高风险次级客群，进一步影响规模扩张。

五、业务细节：产品与服务问题削弱客户粘性

零售业务的微观痛点加剧了收入下滑：

信用卡业务：消费者投诉集中于“未明示年费规则”“逾期违约金过高”等问题（2024年银保监会投诉量同比增加28%），影响客户留存率及新增发卡量。
汽车金融业务：存在“宣传利率与实际不符”“提前还款高额罚息”等争议（黑猫投诉平台相关投诉量居行业前三），损害品牌信誉，制约业务拓展。
财富管理服务：部分代销产品（如奈雪茶代金券）存在“未明示有效期”等信息披露不透明问题，客户信任度下降，影响复购率。

这些问题直接导致零售客户活跃度下降（2024年零售AUM增速从2022年的15.3%降至7.1%），进而拖累收入增长。

六、结论与投资启示

核心结论

平安银行零售金融业务利润贡献骤降是**收入端双轮驱动失效（利息与非息收入下滑）、风险成本高企（信用减值损失激增）、宏观环境承压（经济下行+利率市场化）及业务细节问题（产品服务争议）**四因素共振的结果。其中，非息收入的持续萎缩（2021-2024年累计降幅44.5%）与信用减值损失的大幅计提（2025年上半年占比96.9%）是最直接的驱动因素。

投资启示

短期关注风险出清进度：零售业务需通过优化客群结构（如提升优质客群占比）、加强风险管控（降低信用卡不良率）来缓解减值压力，利润修复依赖资产质量改善。
中期聚焦非息收入重构：需通过财富管理（提升投顾能力）、信用卡（优化产品设计）等业务的精细化运营，扭转非息收入下滑趋势。
长期考验战略执行能力：“零售立行”战略需在规模扩张与风险控制、息差保护与非息增长间找到新平衡，否则利润贡献占比可能持续承压。

（注：本报告数据来源于金灵量化数据库及平安银行公开财报、市场研报等公开信息，部分风险成本数据因数据库限制采用公开披露值补充。）