2025年08月下旬 舍得酒业存货周转率分析：是否恶化？行业压力与战略调整解读

舍得酒业存货周转率分析报告：是否恶化？

一、核心指标定义与分析逻辑

存货周转率（Inventory Turnover Ratio）是衡量企业存货管理效率的核心指标，计算公式为：
存货周转率 = 营业成本 / 平均存货余额（平均存货余额 =（期初存货 + 期末存货）/ 2）。
该指标越高，表明存货周转速度越快，企业销售能力越强、库存积压风险越低；反之，若周转率下降，可能反映存货积压或销售不畅，需结合行业背景与企业战略综合判断是否“恶化”。

本次分析围绕以下维度展开：

1. 行业整体库存压力：白酒行业是否面临普遍性库存周期延长？
2. 企业战略调整：舍得酒业是否因主动战略（如控量、储酒）影响周转率？
3. 市场销售表现：是否存在被动库存积压（如价格倒挂、渠道效率低）？

二、行业背景：白酒行业库存周期延长，整体承压

根据搜索信息，2024年末A股白酒上市公司存货规模大幅增加，行业平均库存周期已延长至约900天（即存货周转天数约900天，对应存货周转率约0.4次/年）；2025年上半年，约58.1%的经销商库存继续增加，行业平均存货周转天数同比增长10%。这一现象与白酒消费场景变化（商务宴请需求疲软、年轻群体接受度降低）及价格倒挂（次高端价格带批价倒挂严重）密切相关，反映行业整体面临库存去化压力。

三、舍得酒业存货周转率的驱动因素分析

尽管受限于金融数据接口的信息获取（当前暂未获取到舍得酒业具体存货周转率历史数据），但结合搜索到的定性信息，可从以下三方面解读其存货周转变化的核心逻辑：

（一）主动战略调整：控量、储酒与品牌升级

舍得酒业近年实施“老酒战略”（“3+6+4”策略）及“控量挺价”政策，主动控制产量以优化产品结构、提升品牌价值。例如：

• 2024年通过控制发货节奏限制销售规模快速扩张，同时加大品牌建设投入（如高端产品推广），短期内可能因产量限制和成本增加导致存货周转放缓；
• 2025年推行“渠道向下，品牌向上，全面向C”策略，聚焦重点市场与消费者培育，但市场拓展与需求培育需要时间，短期内难以快速提升周转率。

此类战略调整属于企业主动管理行为，目的是长期优化盈利质量，而非被动库存积压。

（二）被动市场压力：库存高企与渠道效率不足

截至2025年一季度，舍得酒业存货规模达53.51亿元，占营业成本的1108.25%（同比增长17.52%），反映高库存问题仍未完全缓解。具体压力来源包括：

• 渠道结构短板：大商模式占比高，销售灵活性不足，尽管部分经销商库存良性，但整体库存消化速度较慢；
• 价格倒挂与窜货：次高端价格带批价倒挂问题普遍，市场秩序受干扰，抑制终端动销；
• 需求疲软：商务宴请等传统核心消费场景承压，主销价格段下沉，年轻群体对白酒接受度降低，直接影响产品销售速度。

（三）行业共性与个体差异：二线品牌的双重挑战

作为白酒行业二线品牌，舍得酒业既受行业整体库存周期延长的拖累（如行业平均周转天数同比增长10%），又面临头部酒企（如茅台、五粮液）的挤压。头部酒企凭借强品牌力和渠道控制力，库存压力相对较小；而舍得作为次高端品牌，在需求疲软环境下更易受价格倒挂和渠道效率问题冲击，存货周转压力显著高于一线酒企。

四、结论：存货周转率短期承压，但非“恶化”性趋势

综合行业背景与企业行为分析：

1. 短期压力明确：受行业库存周期延长、价格倒挂及自身渠道效率不足影响，舍得酒业存货周转率短期内可能呈现下降趋势；
2. 非“恶化”性特征：当前存货周转放缓更多是行业周期波动与企业主动战略调整（如控量、品牌升级）的结果，而非销售能力根本性衰退。公司已通过“渠道健康管理”“重点产品推广”（如舍之道、T68）取得阶段性去库存成效，多家券商对其未来销售预期持乐观态度；
3. 长期改善可期：随着市场需求回暖（如中秋国庆旺季催化）、渠道改革深化（“全面向C”策略落地）及品牌力提升，存货周转率有望逐步修复。

投资启示

• 短期需关注：白酒行业库存去化进度、舍得酒业中秋旺季动销数据及渠道库存消化速度；
• 长期可跟踪：公司“老酒战略”落地效果、次高端价格带恢复情况及年轻消费者培育进展。

（注：因金融数据接口暂未获取到具体存货周转率历史数值，本结论基于行业与企业定性信息推断，后续需结合定量数据验证。）