2025年08月下旬 舍得酒业毛利率下降趋势分析及未来展望

舍得酒业毛利率趋势分析报告

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一、核心结论

根据金灵量化数据库提供的季度毛利润数据及搜索信息交叉验证，舍得酒业2019年至今的毛利率整体呈现波动下降趋势，但需注意原始数据存在字段标注误差（毛利润金额被误标为“毛利率”）。结合行业竞争、产品结构及成本因素分析，其毛利率下降主要受次高端白酒市场竞争加剧、核心产品吨价下滑及去库存策略影响。

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二、毛利率数据验证与趋势分析

1. 数据说明与修正

金灵量化数据库提供的“季度毛利率”数据实际为毛利润金额（单位：元），而非毛利率百分比（如2018-12-31的“1606690000.0”应为16.07亿元毛利润，而非1606690000.0%的毛利率）。这一标注误差需特别说明。

结合搜索信息中“2025年一季度毛利率达69.36%”“2024年酒类毛利率同比减少7.65个百分点至70.93%”等明确的百分比数据，可推断其真实毛利率水平在60%-70%区间波动，且近年呈现下降趋势。

2. 毛利润金额与毛利率趋势对比

从毛利润金额看（图1），2019-2023年舍得酒业毛利润持续增长（从2019年20.20亿元增至2023年52.75亿元），但2024年起增速显著放缓（2024年全年毛利润35.10亿元，较2023年下降33.5%），2025年一季度进一步降至10.93亿元。

结合搜索信息中“2024年酒类毛利率同比减少7.65个百分点至70.93%”“2025年一季度毛利率69.36%”的百分比数据，可判断毛利率与毛利润金额趋势出现背离：前期毛利润增长主要依赖收入扩张（如2019-2023年营收从33.42亿增至74.54亿），但2024年起收入增速放缓（中高档酒收入同比下滑27.7%），叠加成本压力，导致毛利率开始下行。

图1：舍得酒业2019-2025Q1季度毛利润金额趋势（单位：亿元）

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三、毛利率下降的驱动因素分析

1. 次高端白酒市场竞争加剧，核心产品吨价下滑

次高端白酒市场（价格带300-800元）是舍得酒业的核心战场，但近年面临茅台1935、五粮液普五等头部品牌的挤压。2023年，舍得中高档酒（贡献86%收入）吨价从32.66万元降至29.61万元（同比下降9.34%），2024年中高档酒收入同比下滑27.7%，直接压缩了盈利空间。

2. 去库存与价格策略调整影响短期利润

2024年起，舍得酒业启动去库存策略，通过稳价控货恢复渠道信心。尽管2025年二季度末库存回归理性水平，但去库存期间核心单品（如品味舍得、藏品舍得10年）的价格管控限制了提价空间，短期内对毛利率形成压制。

3. 成本与费用端压力

搜索信息未明确提及原材料成本变化，但2024年酒类毛利率同比减少7.65个百分点，可能与生产或销售成本上升相关。此外，2025年上半年管理费用同比下降19.49%（显示成本控制优化），但不足以抵消收入端下滑对毛利率的负面影响。

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四、未来趋势展望

短期看，次高端白酒市场竞争仍将激烈，舍得酒业需通过产品结构升级（如推高端新品）、渠道优化（电商增长31.38%）等方式稳定吨价；长期看，若行业消费回暖（中秋国庆旺季催化）及公司高端化战略见效，毛利率有望止跌企稳。

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五、投资启示

• 风险提示：次高端市场竞争加剧、库存去化不及预期、成本超预期上升。
• 机会点：电商渠道拓展、高端产品占比提升、行业旺季催化下的业绩修复。

综上，舍得酒业2019年至今毛利率整体呈现下降趋势，主要受行业竞争、吨价下滑及去库存影响；未来需关注其产品结构升级与渠道优化效果。