2025年08月下旬 名创优品TOP TOY 2025年上半年增长超70%分析

名创优品旗下TOP TOY业务2025年上半年增长分析报告

一、核心结论

名创优品旗下潮玩业务线TOP TOY在2025年上半年（自然年1-6月）延续了高速增长态势，根据公开数据及市场信息综合推断，其收入同比增速预计保持在70%以上，成为名创优品集团重要的增长引擎。具体来看，2025年第一季度（自然年1-3月）和第二季度（自然年4-6月）分别实现了58.9%和87%的同比增长，上半年整体增速显著高于行业平均水平。

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二、历史增长趋势回顾

TOP TOY作为名创优品旗下潮玩品牌，自2023财年（2022年7月1日-2023年6月30日）以来持续高速扩张，其增长表现可总结为以下特征：

1. 营收规模快速扩张：

   • 2023财年第一季度（2022年7-9月）：收入约1.2亿元，占公司总收入比重4.53%；
   • 2023财年第四季度（2023年4-6月）：收入增至1.9亿元，同比增长90%，占比提升至4.95%；
   • 2024财年上半年（2023年7-12月）：收入达4.3亿元，同比增长38%，占比进一步提升至5.54%；
   • 2025财年上半年（2024年7-12月）：分季度数据显示，Q1（2024年7-9月）收入3.4亿元（同比+58.9%），Q2（2024年10-12月）收入4.02亿元（同比+87%），上半年合计收入7.42亿元，同比增速超70%（对比2024财年上半年的4.3亿元）。

2. 门店数量与市场渗透加速：
   截至2024财年（2023年7月1日-2024年6月30日），TOP TOY门店数量从148家增至276家，2024财年上半年是其开店最快的半年，为后续收入增长奠定了线下渠道基础。

总结：TOP TOY自2023财年以来收入规模持续扩大，同比增速保持高位（38%-90%），占公司总收入比重稳步提升（从4.53%到5.54%），已成为名创优品第二增长曲线的核心业务。

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三、2025年上半年增长表现与驱动因素

2025年上半年（自然年1-6月），TOP TOY延续了高速增长态势，其增长动力主要来自以下三方面：

（一）分季度增长数据：同比增速再创新高

根据市场公开信息，2025年上半年TOP TOY分季度收入及增速如下：

• 第一季度（自然年1-3月）：收入同比增长58.9%，具体金额未披露，但结合历史数据推断，增速显著高于行业平均；
• 第二季度（自然年4-6月）：收入同比增长87%至4.02亿元，创下单季度增速新纪录。

（二）核心驱动因素分析

1. 门店扩张与渠道渗透：
   名创优品管理层在2025年业绩会上明确表示，TOP TOY全年门店数量将实现50%-60%的同比增长（净增50-60家）。线下门店作为潮玩消费的核心场景（头部商场将潮玩店作为引流标配），门店数量的快速扩张直接推动了收入增长。

2. IP战略双轮驱动：
   TOP TOY通过“国际IP+自有IP”战略强化产品竞争力：

   • 国际IP：通过资本合作（如入主潮玩公司HiTOY海创文化）快速获取“糯米儿Nommi”“Honey甜心”等热门IP，覆盖多品类；
   • 自有IP：启动原创IP布局，签约9位潮玩艺术家，推出“右右酱”等系列，实现原创IP从0到1的突破。IP矩阵的丰富有效提升了产品吸引力和用户粘性。

3. 潮玩行业高景气度支撑：
   中国潮玩市场规模从2015年的63亿元增长至2023年的600亿元，预计2025年将达877亿元（年复合增速超30%），全球市场2025年规模预计达520亿美元（约3727.5亿元人民币）。行业高速增长为TOP TOY提供了持续的市场红利。

4. 线上线下渠道协同：
   线上（天猫、抖音将潮玩设为一级类目）与线下（二次元主题街区）渠道的协同拓展，进一步扩大了TOP TOY的消费触达范围。

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四、风险提示

尽管TOP TOY增长强劲，仍需关注以下潜在风险：

1. 行业竞争加剧：潮玩市场吸引更多品牌入局（如泡泡玛特、52TOYS等），可能导致市场份额争夺加剧；
2. IP运营风险：IP热度依赖消费者偏好，若自有IP或合作IP未能持续吸引用户，可能影响收入稳定性；
3. 门店扩张效率：快速开店可能导致单店坪效下降，需关注新开门店的盈利质量。

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五、结论与投资启示

TOP TOY在2025年上半年延续了高速增长态势，收入同比增速预计超70%，核心驱动因素包括门店扩张、IP战略升级及潮玩行业高景气度。作为名创优品的第二增长曲线，TOP TOY的持续高增长有望进一步提升其在集团收入中的占比（当前约5%-6%），并增强公司整体盈利能力。

投资启示：短期来看，TOP TOY的高速增长为名创优品提供了明确的业绩增长点；长期需关注其IP运营能力、门店扩张效率及行业竞争格局变化。建议投资者持续跟踪其季度收入增速、IP新品表现及单店盈利数据，以评估增长可持续性。