2025年08月下旬 新天药业33.58亿收购汇伦医药估值分析及最新进展

新天药业收购汇伦医药估值分析报告

一、核心结论

根据新天药业2025年8月披露的收购计划，汇伦医药本次交易的估值约为33.58亿元（以增资价格8.5元/股×总股本3.95亿股计算）。截至2025年8月23日，该收购事项已通过公司独立董事专门会议审议，并提交第八届董事会第二次会议进一步审议，目前处于关联交易审批流程中。

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二、收购交易细节与估值计算

新天药业本次对汇伦医药的投资分为两部分：

1. 增资部分：以2000万元增资，获得汇伦医药235.2941万股（对应增资价格约8.5元/股）；
2. 股权转让部分：以2000万元受让湖北苹湖创业投资有限公司持有的235.2941万股（同样对应8.5元/股的交易价格）。

交易完成后，新天药业对汇伦医药的累计投资额将从之前的3.2亿元增至3.6亿元，持股比例由14.5971%提升至15.4567%。

估值依据：本次交易中，新天药业与其他增资方（烟台天自汇莱创业投资基金、北京金慧丰投资）均以8.5元/股的价格参与增资，结合汇伦医药当前总股本3.95亿股，可推算其整体估值为：
[ 8.5\ \text{元/股} \times 3.95\ \text{亿股} \approx 33.58\ \text{亿元} ]

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三、收购计划最新进展

截至2025年8月23日，该收购事项的关键进展如下：

• 增资事项因涉及关联交易（新天药业与汇伦医药存在关联关系），需履行关联交易审批程序；
• 股权转让虽不直接构成关联交易，但根据监管要求仍适用关联交易规定；
• 独立董事已审议通过该议案，并提交第八届董事会第二次会议进一步审议，最终需经股东大会批准后方可实施。

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四、汇伦医药财务背景与潜在风险

汇伦医药主要从事药品委托生产、进出口等业务，其近年财务表现如下（单位：万元）：

指标	2024年	2025年上半年
资产总额	116,248.46	119,636.25
负债总额	84,045.98	87,685.42
所有者权益	32,202.49	31,950.83
营业收入	76,767.28	39,072.81
净利润	653.04	-1,929.31

关键风险点：

• 汇伦医药2025年上半年净利润为-1,929.31万元，较2024年同期由盈转亏，需关注其短期盈利能力波动对估值合理性的影响；
• 高负债水平（2025年上半年资产负债率约73.3%）可能增加整合后的财务风险。

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五、战略意义与投资启示

新天药业本次投资旨在强化其在小分子化药领域（如抗肿瘤、心脑血管、呼吸及消化系统疾病药物）的布局，通过汇伦医药的生产与进出口资源，提升市场竞争力。

对投资者而言，需重点关注以下两点：

1. 审批进展：关联交易审批结果将直接影响收购能否落地；
2. 业绩兑现：汇伦医药后续盈利能力能否改善，是验证33.58亿元估值合理性的核心指标。

综上，汇伦医药本次交易估值为33.58亿元，当前处于审批阶段，其短期亏损与高负债风险需持续跟踪。