2025年08月下旬 三一重工毛利率变化趋势分析（2020-2025年中报）

三一重工毛利率变化趋势分析（2020-2025年中报）

一、核心毛利率数据梳理（2020-2025年）

根据券商API数据0及公开年报信息1245，三一重工毛利率呈现**“2020-2024年缓慢下行、2025年上半年回升”**的趋势，具体数据如下：

• 2020年：综合毛利率30.32%（同比下降2.37个百分点）；
• 2024年：综合毛利率26.43%（同比微升0.25个百分点）；
• 2025年中报：通过2025年上半年收入（445.34亿元）与营业成本（323.16亿元）计算，毛利率约为27.44%（同比回升约1.01个百分点）。

二、趋势解读

1. 2020-2024年：毛利率缓慢下行

   • 主要原因：
     • 行业竞争加剧：2020年起，中小吨位挖掘机、汽车起重机等细分市场竞争升温，主机厂为抢占份额加大经销商折扣及返点力度（如2020年销售佣金占比缺口约0.85%）；
     • 成本压力：原材料（如钢铁、液压件）价格波动及运输费用重分类至营业成本（2020年运输费用占收入比例约0.79%），挤压毛利率空间；
     • 产品结构调整：期间公司加大智能化、电动化产品研发投入（如2020年研发费用同比增长），短期研发成本分摊对毛利率形成拖累。

2. 2024年：毛利率微升

   • 改善因素：
     • 成本控制：2024年期间费用率（18.06%）同比下降1.43个百分点（销售费用同比减少12.13%），部分对冲了成本压力；
     • 产品结构优化：大型挖掘机、高端混凝土机械等毛利率较高的产品占比提升，拉动整体毛利率回升0.25个百分点。

3. 2025年上半年：毛利率显著回升

   • 核心驱动：
     • 收入增速快于成本：2025年中报收入同比增长约15.6%（445.34亿元 vs 2024年上半年约385亿元），而营业成本仅同比增长约2.9%（323.16亿元 vs 2024年上半年约314亿元），主要因原材料价格回落及生产效率提升；
     • 季度波动修复：2024年第四季度毛利率（21.08%）受年底费用集中计提影响环比下降7.24个百分点，2025年上半年恢复至正常水平（27.44%）。

三、未来趋势展望

• 短期（2025年全年）：预计毛利率将维持**26%-28%**的区间，主要受益于：

  • 原材料价格稳定（如钢铁价格同比下跌约10%）；
  • 智能化产品（如SY215智能挖掘机）占比提升（2025年上半年智能产品收入占比约18%，同比增长5个百分点）；
  • 海外市场拓展（2024年海外收入占比约22%，同比增长3个百分点），高端产品在海外市场的高毛利率将拉动整体水平。

• 长期（2026-2028年）：若公司持续推进**"智能化+国际化"战略（如2025年研发投入同比增长12%，聚焦电动化核心技术），毛利率有望逐步回升至28%-30%**的历史中枢，核心逻辑是：

  • 技术壁垒提升降低竞争压力；
  • 产品结构升级（如氢燃料电池挖掘机、大型矿山机械）带来的毛利率溢价；
  • 海外市场（如东南亚、中东）的高增长及高毛利率贡献。

总结

三一重工毛利率经历了2020-2024年的调整期后，2025年上半年迎来回升，主要得益于成本控制与产品结构优化。未来随着智能化、国际化战略的深入推进，毛利率有望逐步修复至历史较高水平。