恩捷股份隔膜产能过剩？行业供需与公司财务深度分析

恩捷股份作为全球锂电池隔膜龙头，其隔膜产能是否过剩需结合行业供需格局、公司财务表现及竞争优势综合判断：

一、公司隔膜产能现状与扩张计划

根据券商API数据0，恩捷股份是全球领先的锂电池隔膜制造商，主要产品包括湿法涂覆隔膜、干法隔膜等。截至2025年上半年，公司已在中国大陆（上海、云南、四川等）、东欧匈牙利及美国布局产能，其中美国14条年产能合计7亿平方米的涂布隔膜产线正在建设中，产能规模持续扩张。

二、行业供需格局：从“紧平衡”到“过剩压力”

1. 历史供需情况：2021年前后，新能源行业爆发，隔膜需求快速增长，恩捷股份当时每月出货量环比增长1500-3000万平米，行业处于供需偏紧状态（2021年新闻12）。
2. 当前供需变化：随着行业产能逐步释放（包括恩捷在内的龙头扩产及中小企业进入），2024年起隔膜行业出现产能过剩迹象。2024年新闻6提到，“隔膜行业大多数小企业面临亏损，龙头靠竞争优势存活，小企业逐步出清”，说明行业供需格局已从“紧平衡”转向“过剩”，价格下跌或需求不足导致中小企业利润收缩。

三、公司财务表现反映的产能过剩压力

根据2025年半年报0：

• 净利润大幅下滑：2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为**-131,907,613.33元**（同比转亏），主要原因包括：
  1. 隔膜毛利率下滑：市场竞争加剧或需求不足导致产品价格下跌，挤压利润空间；
  2. 部分业务亏损：铝塑膜、干法隔膜及前瞻性布局业务暂未盈利；
  3. 海外运营压力：美国等海外产能建设及运营费用短期内对业绩造成拖累；
  4. 存货减值：拟对部分存货计提减值准备，反映库存消化压力。

四、结论：行业产能过剩，龙头凭借优势存活并扩张

1. 行业层面：隔膜行业已进入产能过剩阶段，中小企业因缺乏规模、技术优势面临亏损甚至出清（2024年新闻6）；
2. 公司层面：恩捷股份作为龙头，凭借技术积累（在线涂布等）、产能规模（全球首位）、客户资源（海外供应链导入）等优势，虽面临短期利润压力，但通过扩产抢占份额、优化产品结构（如半固态电池隔膜），有望在行业出清后进一步巩固龙头地位；
3. 未来展望：随着新能源汽车（动力+储能）需求持续增长，隔膜需求仍将保持一定增速，但产能过剩导致的价格竞争将持续挤压利润，龙头企业需通过技术升级（如高价值量的半固态隔膜）提升产品附加值，应对过剩压力。

综上，恩捷股份所在的隔膜行业存在产能过剩，但公司作为龙头，凭借竞争优势能在过剩格局中存活并扩大市场份额，短期利润压力主要来自过剩导致的毛利率下滑及海外扩张成本，长期仍具备成长潜力。